罗普特去年营收5亿应收款项7亿 负债增140%净金流连负

9月30日，罗普特科技集团股份有限公司(以下简称“罗普特”)首发申请将上会。过去3年，社会安全系统解决方案收入占罗普特主营业务收入的比例分别为78.28%、54.23%、75.92%，安防视频监控产品销售收入占比分别为18.70%、43.87%、22.65%。

罗普特拟在上交所科创板公开发行新股不超过4683.00万股，不低于本次发行后公司总股本的25%。拟募集资金6.74亿元，其中1.65亿元用于“厦门研发中心建设项目”，2.09亿元用于“市场拓展及运维服务网点建设项目”，3亿元用于“补充营运资金项目”。

本次发行的保荐机构是国金证券。2019年1月，国金证券与罗普特签订了《辅导协议》。

罗普特招股书显示，公司现任财务总监崔利于2019年2月入职罗普特。而在入职罗普特前，崔利在国金证券担任投行部业务董事2年多。

崔利2019年2月入职后，当年即从罗普特领取薪酬57.96万元，这一薪酬高于公司实控人、董事长、核心技术人员陈延行的薪酬额29.92万元，仅低于核心技术人员张龙101.78万元的薪酬。此外，2019年，崔利还获得罗普特5999股股权激励，入股价格为23.20元/股。

在崔利上任财务总监之前，罗普特上一任财务总监为公司实控人陈延行的姐姐陈碧珠。

本月底，罗普特将上会，就在本月，罗普特进行了一次会计差错更正，对财务报表进行了追溯调整。这也使得公司分别于2020年5月14日和2020年9月22日披露的2版招股书财务数据并不完全一致。

最近2年，罗普特收到的现金始终远低于营收，经营净现金流则均为负数。

据最新招股书，2017年-2019年，罗普特营业收入分别为1.96亿元、3.64亿元和5.07亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.11亿元、1.51亿元和2.19亿元。

同期，归属于母公司所有者的净利润分别为3514.81万元、5468.81万元和10174.03万元，经营活动现金流量净额分别为3581.53万元、-1.66亿元和-1.04亿元。

罗普特去年的应收款项余额超过同期营收，2018年、2019年逾期应收款均超同期净利润。

2017年-2019年，罗普特应收款项余额分别为0.63亿元、3.13亿元、6.95亿元，其中约定付款期限外应收款项余额分别为2646.06万元、7126.24万元、3.10亿元。

2018年，罗普特对第一大客户杭州青鸟电子有限公司(以下简称“杭州青鸟”)实现销售收入1.26亿元，占当期销售总额比重的34.81%。

截至2019年末，公司长期应收款中应收杭州青鸟的余额为1.39亿元。杭州青鸟系安控科技(300370)的全资二级子公司。

但罗普特招股书显示，杭州青鸟的母公司安控科技存在被列入失信被执行人、诉讼/仲裁、银行账户被冻结等情形，为保障项目资金安全，公司与杭州青鸟约定南昌雪亮工程项目的唯一收款银行账户为共管账户，共管账户在收到每期项目款后，优先支付公司应收货款。

近2年，罗普特负债攀升较快。2018年、2019年，公司负债分别同比增长0.60亿元或45.07%、2.73亿元或140.10%。

2017年-2019年，罗普特负债总计分别为1.34亿元、1.95亿元、4.68亿元，其中流动负债分别为1.32亿元、1.76亿元、4.40亿元，占比分别为98.08%、90.38%、94.06%。

罗普特于2017年10月取得厦门市科学技术局、厦门市财政局、厦门市国家税务局、福建省厦门市地方税务局共同颁发的高新技术企业证书，根据《中华人民共和国企业所得税法》及相关法规规定，公司2017年度至2019年度减按15%税率缴纳企业所得税。

各期，罗普特研发费用率逐年下滑，而同行整体呈上升趋势。2017年-2019年，公司研发费用分别为1826.82万元、2938.04万元和3384.57万元，占营业收入比例分别为9.34%、8.06%和6.67%。同行研发费用率平均值分别为4.25%、6.04%、5.55%，同行研发费用率中位数分别为3.79%、6.18%、6.03%。各期，公司研发费用中人工费分别为1345.38万元、1699.76万元、2260.18万元，占比分别为73.65%、57.85%、66.78%。

罗普特在报告期内与关联方资金往来频繁，包括资金拆借、银行贷款经关联方账户走账以及关联方担保。

2017年，公司从罗普特投资、陈延行合计拆入资金2335.96万元。同年，公司向陈延行、陈碧珠、罗普特投资、罗普特软件合计拆出资金3893.31万元。

陈延行系罗普特的实际控制人，任罗普特的董事长。罗普特投资、罗普特软件均系陈延控制的企业。陈碧珠为陈延行的姐姐，持有罗普特本次发行前19.45%的股份，系陈延行的一致行动人，担任罗普特的副董事长、副总经理。陈碧珠从公司2笔拆出资金额分别为1元和2069.26万元。

2017年公司从银行贷款1500万元经关联方永诚誉电气账户周转。永诚誉电气系陈碧珠曾持51%股权并任执行董事兼总经理的企业，但已于2020年1月注销。

此外，公司作为被担保方的关联担保合计达17笔，其中9笔尚未履行完毕，其中单笔担保金额最小的为310.66万元，单笔担保金额最大的为7.80亿元，上亿元的担保合计7起。

中国经济网记者就相关问题采访罗普特，截至发稿，未获回复。

社会安全综合服务商拟科创板募资6.7亿元

罗普特是一家专注于视频智能分析技术、数据感知及计算技术在社会安全领域开发及应用的安全综合服务商和解决方案提供商，主营业务包括社会安全系统解决方案设计实施、软硬件设计开发、产品销售及运维服务业务。

各期，社会安全系统解决方案收入占公司主营业务收入的比例分别为78.28%、54.23%、75.92%，安防视频监控产品销售收入占比分别为18.70%、43.87%、22.65%，维保及其他服务收入占比分别为3.02%、1.90%、1.42%。

截至招股说明书签署日，自然人陈延行直接持有公司50.41%的股份，为罗普特的控股股东及实际控制人，任罗普特的董事长。陈延行通过其一致行动人陈碧珠、苏汉忠、恒誉兴业、恒誉兴业壹号、恒誉兴业贰号、恒誉兴业叁号还间接控制公司19.45%的股份。陈延行直接和间接合计控制发行人69.86%的股权。

陈碧珠为实际控制人陈延行的姐姐，苏汉忠为陈碧珠的配偶。陈碧珠通过恒誉兴业、恒誉兴业壹号、恒誉兴业贰号、恒誉兴业叁号间接控制公司19.45%股份，且担任罗普特的副董事长、副总经理。陈延行、陈碧珠确认双方持有公司及其前身罗普特有限股权至今，始终保持一致行动关系。

陈延行：男，1974年7月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，高级工程师。先后担任厦门市政协委员(第十二届、第十三届)、集美大学校董、厦门市工商联常委、福建省安全技术防范行业协会秘书长等职务。2000年10月至2020年1月，任职于厦门市永诚誉电气工程有限公司，先后担任执行董事、监事等职务；2013年5月至今，担任罗普特投资的执行董事；2006年3月至2011年5月担任罗普特科技执行董事兼总经理；2011年6月至2016年9月担任罗普特有限执行董事兼总经理；2016年10月至2018年12月担任罗普特有限总经理；2019年1月至今，担任罗普特股份董事长。

罗普特拟在上交所科创板公开发行新股不超过4683.00万股，不低于本次发行后公司总股本的25%。拟募集资金6.74亿元，其中1.65亿元用于“厦门研发中心建设项目”，2.09亿元用于“市场拓展及运维服务网点建设项目”，3亿元用于“补充营运资金项目”。本次发行的保荐机构是国金证券。

公司选择的具体上市标准为《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条第一款的规定：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

2年收到现金远逊营收 经营净现金流连负

近2年，罗普特收到的现金始终远低于营收，经营净现金流则均为负数。

2017年-2019年，罗普特营业收入分别为1.96亿元、3.64亿元和5.07亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.11亿元、1.51亿元和2.19亿元。

同期，罗普特归属于母公司所有者的净利润分别为3514.81万元、5468.81万元和10174.03万元，经营活动现金流量净额分别为3581.53万元、-1.66亿元和-1.04亿元，与公司净利润存在较大差异。

罗普特招股书称，公司经营活动现金流量净额与公司净利润存在较大差异，主要是因公司业务的最终客户主要以公安、政法、监所等政府部门为主，公司业务普遍存在前期建设投入较高，但受财政付款审批进度、国拨资金到位时间的影响，回款周期较长所致。此外，公司分期收款项目一般需在3至6年时间内分期收款，收款期较长，分期收款业务虽然长期看会带来稳定的现金流入，但短期现金流出金额较大，导致公司资金压力较大。若公司不能采取措施改善现金流量状况，或者未能进行持续有效的外部融资，公司可能面临较大的资金压力，对公司的持续经营能力造成一定的不利影响。

公司2020年1-3月实现营业收入2571.27万元，较上年同期增长328.85%，收入增长较快。2020年1-3月实现净利润-1022.06万元，较上年同期亏损略有收窄(2019年1-3月净利润-1199.89万元)；2020年1-3月实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-1206.03万元，较上年同期亏损略有收窄(2019年1-3月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-1349.71万元)。

公司预计2020年上半年可实现营业收入1.1亿元至1.3亿元，较2019年上半年增长250%至350%；预计2020年上半年可实现归属于母公司股东净利润100万元至600万元，与2019年上半年相比，实现半年度扭亏为盈；预计2020年上半年可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润-400万元至100万元，与2019年上半年相比，亏损明显收窄或实现扭亏为盈。

去年应收款项超营收 连续2年逾期应收款超净利

罗普特主营业务销售合同约定的收款方式主要分为两种：一种是不具有重大融资性质的分阶段收款，相关应收款项在应收账款科目核算；另一种是具有重大融资性质的分期收款，相关应收款项在长期应收款及一年内到期的非流动资产科目核算。

罗普特去年的应收款余额超过同期营收，2018年、2019年逾期应收款均超同期净利润。

2017年-2019年，罗普特应收款项余额分别为0.63亿元、3.13亿元、6.95亿元，其中约定付款期限外应收款项余额分别为2646.06万元、7126.24万元、3.10亿元。

各期，公司应收账款余额分别为0.39亿元、1.24亿元、3.77亿元，其中逾期应收账款分别为2646.06万元、7069.59万元、2.89亿元。

各期，公司长期应收款(含一年内到期的部分)余额分别为0.24亿元、1.88亿元、3.16亿元，其中逾期金额分别为0元、56.65元、2134.86元。

招股书称，由于公司项目的业主方以公安、政法、监所等政府机构及中国电信、各地市政/城建公司等大型国企为主，项目建设资金主要来源于当地财政拨款或国家专项拨款，客户一般在达到约定的付款时点后才会提起付款审批流程，审批环节众多、付款审批流程较长，而且受各地财政资金状况、财政资金使用优先级安排及国家专项拨款资金到位时间的影响，一般最终实际付款时点较约定付款时点会延期3-12个月。鉴于部分客户付款流程较长，发行人为了及时回款往往约定较短的信用期，导致发行人社会安全系统解决方案业务在验收及收入确认后很快出现逾期的情况。

公司的应收账款中的逾期款项主要为应收公安、政法、监所、政府城建平台公司及大型国有企业、事业单位的款项，客户资信状况良好，历史合作过程中未实际发生坏账，逾期款项无法收回的可能性较小。

公司分期收款业务整体回款情况良好，该类业务在实际执行的过程中，除因客户内部请款的审批流程、资金划转导致付款时间晚于合同约定的时间外，长期应收款(含一年内到期的非流动资产)的账龄结构及逾期情况与合同约定的付款方式基本匹配

各期，公司应收账款周转率分别为6.54、4.99、2.19，同行业平均值分别为2.33、1.96、1.49。

招股书表示，与同行业其他公司比较，公司应收账款周转率整体较高，应收账款回收情况良好，回款率较高，且行业平均值从2017年到2019年呈现下降趋势，公司应收账款周转率的变化符合整体行业趋势。报告期公司处于快速发展期，营业收入快速增长，相应的应收款项也快速增长，随着公司业内知名度的提升，承接大项目的能力得到了加强，大金额合同项目执行周期普遍较长，其客户主要为政府部门、非政府事业单位或者国有企业，其验收、结算过程较为严格，付款周期较长，导致了公司应收账款周转率的降低。

大客户母公司入“老赖”名单 公司对其应收款达1.4亿元

罗普特对2018年第一大客户杭州青鸟电子有限公司(以下简称“杭州青鸟”)实现销售收入1.26亿元，占当期销售总额比重的34.81%。

罗普特与杭州青鸟的合同金额为1.58亿元，签约日期为2018年10月31日，已履行完毕。

截至2019年末，公司长期应收款中应收杭州青鸟的余额为1.39亿元。杭州青鸟系安控科技(300370)的全资二级子公司。

但招股书显示，杭州青鸟的母公司安控科技存在被列入失信被执行人、诉讼/仲裁、银行账户被冻结等情形，为保障项目资金安全，公司与杭州青鸟约定南昌雪亮工程项目的唯一收款银行账户为共管账户，共管账户在收到每期项目款后，优先支付公司应收货款。

招股书称，虽然南昌雪亮工程项目进行了共管账户的合理安排，但若杭州青鸟的母公司安控科技的经营情况持续恶化，则存在其司法执行波及杭州青鸟及上述共管账户的风险。未来随着公司销售规模的进一步增长，应收款项规模可能持续增加，如果发行人客户的财务状况发生恶化，不能完全排除应收款项发生坏账的风险。

去年负债攀升2.7亿元或140%

近2年，罗普特负债攀升较快。2018年、2019年，公司负债分别同比增长0.60亿元或45.07%、2.73亿元或140.10%。

2017年-2019年，罗普特负债总计分别为1.34亿元、1.95亿元、4.68亿元，其中流动负债分别为1.32亿元、1.76亿元、4.40亿元，占比分别为98.08%、90.38%、94.06%。

罗普特资产负债率逐年攀升，而流动比率和速动比率逐年下滑。

各期，公司资产负债率(合并)分别为35.98%、39.68%、49.37%，流动比率分别为2.48、1.84、1.60，速动比率分别为2.02、1.64、1.44。

招股书称，报告期，公司业务规模的迅速扩大，推动了公司应付票据及应付账款规模的随之扩大，是导致公司负债总额快速增长的主要原因。同时，随着公司业务规模的扩大，公司通过短期借款补充公司日常经营的流动资金，也是导致公司负债总额增长的主要因素之一。

2017年末、2018年末和2019年末公司短期借款余额分别为0万元、6772.71万元和1.25亿元。

去年存货大涨95%

2017年末、2018年末、2019年末，罗普特存货账面价值分别为5999.10万元、3597.59万元和7000.04万元，占当期总资产的比例分别为16.06%、7.32%和7.38%。

招股书称，公司存货账面价值2018年末较2017年末下降2401.51万元，降幅40.03%，主要因2018年公司部分规模较大的项目相继通过验收，确认收入后存货结转至营业成本所致。

公司存货账面价值2019年末较2018年末增加3402.44万元，增幅94.58%，主要原因系公司经营规模扩大所致。

各期末，工程施工账面价值分别为5460.17万元、2918.05万元和5914.07万元，占存货比例分别为91.02%、81.11%和84.49%，是公司存货的主要构成部分。

各期，公司存货周转率分别为3.12、4.83、5.67，可比公司平均值分别为2.84、3.25、3.25。

招股书表示，报告期内，公司营运能力良好，报告期各期末的应收账款周转率、存货周转率优于同行业可比公司平均值。

高新技术企业研发费用率逐年下滑

罗普特于2017年10月取得厦门市科学技术局、厦门市财政局、厦门市国家税务局、福建省厦门市地方税务局共同颁发的高新技术企业证书(证书编号GR201735100137)，根据《中华人民共和国企业所得税法》及相关法规规定，公司2017年度至2019年度减按15%税率缴纳企业所得税。

各期，罗普特研发费用率逐年下滑，而同行整体呈上升趋势。2017年-2019年，公司研发费用分别为1826.82万元、2938.04万元和3384.57万元，占营业收入比例分别为9.34%、8.06%和6.67%。同行研发费用率平均值分别为4.25%、6.04%、5.55%。，同行研发费用率中位数分别为3.79%、6.18%、6.03%。

各期，公司研发费用中人工费分别为1345.38万元、1699.76万元、2260.18万元，占比分别为73.65%、57.85%、66.78%。

招股书称，报告期内公司研发费用占营业收入的比例高于大部分同行业可比公司及其平均值。由于公司重视核心技术的研究以及技术体系的建设，研发费用率处于较高水平。

销售费用率走势与同行反向

各期，罗普特销售费用率逐年下滑，而同行逐年上升。2017年-2019年，罗普特销售费用分别为1496.05万元、2013.53万元、2544.07万元。销售费用率分别为7.65%、5.52%、5.01%，行业平均值分别为5.83%、7.07%、8.06%，行业中位数分别为5.79%、6.47%、7.91%。

招股书称，报告期内公司销售费用率整体处于同行业可比公司的销售费用率区间内，不存在明显差异。但分年度来看，公司销售费用率与同行业可比公司相比各有高低，具体原因如下：2017年，公司经营规模和营业收入规模相对较小，但公司为了推进全国业务布局，提前招聘了并储备了部分外地销售人员，新增租赁了部分经营场所，导致销售人员薪酬、租赁及物业费较高，销售费用率略高于同行业可比公司。

2018年，公司销售费用率低于同行业可比公司销售费用率平均值，一方面是由于公司以前年度实施的销售业务区域布局和行业布局陆续取得效果，带动了2018年营业收入的快速增长，营业收入增长率高达86.26%，营业收入增长幅度远高于销售费用增长幅度，导致公司2018年销售费用率明显下降；另一方面是由于同行业可比公司中千方科技(002373)于2018年完成对宇视科技的并购，宇视科技纳入千方科技的合并报表，由于宇视科技销售费用率较高，并表后明显拉高了千方科技的销售费用率，千方科技销售费用率从2017年的3.33%提升至2018年的9.97%，相应拉高了同行业可比公司的销售费用率平均值。

2019年，公司销售费用率低于同行业可比公司销售费用率平均值，一方面是由于公司2019年营业收入继续快速增长，营业收入增长率高达39.21%，高于销售费用增长幅度，导致公司2019年销售费用率进一步下降；另一方面是由于同行业可比公司中熙菱信息(300588)在2019年因经营策略调整，营业收入有所波动，当年销售费用率较为异常，其销售费用率从2018年的5.46%提升至2019年的13.25%，明显拉高了同行业可比公司的销售费用率平均值。

毛利率走势逆同行

报告期内，罗普特毛利率整体呈下行趋势，但同行整体上行，且各期罗普特毛利率始终超同行均值。2017年-2019年，罗普特综合毛利率分别为44.93%、36.47%、40.78%，同行业综合毛利率平均值分别为32.09%、33.44%、33.44%。

招股书称，报告期内，公司与同行业可比公司综合毛利率均处于较高水平，公司毛利率与同行业可比公司存在的差异，主要系具体业务构成及具体业务中项目构成不同所致。部分同行业可比上市公司因财力较为雄厚，在业务选择时更为灵活，其在选择业务时除了考虑毛利率水平外，也可同时考虑项目整体的毛利额，对于项目毛利额较大，但毛利率水平略低的项目，因其财力较为雄厚，也可以进行承接。对比上市公司，公司因财力相对较弱，在承接项目时，更注重发挥公司在技术上的优势，以提升资金使用效率，使得公司毛利率水平与同行业可比公司存在一定差异。

财务总监去年2月入职 来自保荐机构国金证券

罗普特本次发行的保荐机构为国金证券。2019年1月，国金证券与罗普特签订了《辅导协议》。

罗普特招股书显示，公司现任财务总监崔利于2019年2月入职罗普特。而在入职罗普特前，崔利在国金证券担任投行部业务董事2年多。

崔利在入职罗普特后的头5个月，担任财务经理，后担任财务总监兼董事会秘书，于2020年2月只任财务总监。

崔利2019年2月入职后，当年即从罗普特领取薪酬57.96万元，这一薪酬高于董事长、核心技术人员陈延行的薪酬额29.92万元，仅低于核心技术人员张龙101.78万元的薪酬。

此外，2019年，崔利还获得罗普特5999股股权激励，入股价格为23.20元/股。崔利也成为罗普特接受国金证券辅导的人员之一。

崔利具体简历为：

崔利：男，1982年1月出生，中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历、注册会计师、律师。2012年5月至2016年8月，任职于中山证券有限责任公司，担任投行部总经理助理；2016年9月至2019年1月，任职于国金证券股份有限公司，担任投行部业务董事；2019年2月至2019年7月，担任罗普特股份财务经理；2019年8月至2020年1月，担任罗普特股份财务总监兼董事会秘书；2020年2月至今，担任罗普特股份财务总监。

在崔利上任财务总监之前，罗普特上一任财务总监为公司实控人陈延行的姐姐陈碧珠。2019年1月4日，罗普特召开董事会会议，聘任陈碧珠为财务总监、董事会秘书，任期至2022年1月3日。

2019年8月16日，罗普特召开董事会会议，聘任崔利为财务总监、董事会秘书。陈碧珠辞去财务总监和董事会秘书职务，继续担任董事，同时兼副总经理职务。

临上会前进行会计差错更正改数据

9月30日，罗普特将上会，就在本月，罗普特进行了一次会计差错更正，对财务报表进行了追溯调整。

罗普特分别于2020年5月14日和2020年9月22日披露了2版招股书，中国经济网记者发现，这2版招股书中的财务数据并不完全一致。

5月版招股书显示，罗普特2019年资产总额为94,741.08万元，资产负债率(母公司)为51.40%；2018年、2019年，公司归属于母公司所有者权益分别为29,627.01万元、46,797.13万元；净利润分别为5439.98万元、10171.29万元。

9月版招股书显示，罗普特2019年资产总额为94,811.64万元，资产负债率(母公司)为51.43%；2018年、2019年，公司归属于母公司所有者权益分别为29,626.03万元、46,807.78万元；净利润分别为5439.00万元、10182.91万元。

罗普特招股书称，2018年及2019年由于公司财务人员与工程项目现场经理沟通不到位，资料传输不及时，导致财务人员将部分工程项目领用材料当做研发项目试点使用的研发材料误计入研发费用中，其中2018年误计研发费用8.67万元，2019年误计研发费用429.84万元。

就上述调整事项，罗普特于2020年9月3日召开了第一届董事会第十一次会议、第一届监事会第六次会议，审议通过了《关于会计差错更正相关事项说明的议案》，对财务报表进行了追溯调整。

关联方拆借、走账及担保

罗普特在报告期内与关联方资金往来频繁，包括资金拆借、银行贷款经关联方账户走账以及关联方担保。

2017年，公司从罗普特投资、陈延行合计拆入资金2335.96万元。

同年，公司向陈延行、陈碧珠、罗普特投资、罗普特软件合计拆出资金3630.42万元。2016年公司向陈延行拆出资金262.89万元。

陈延行系罗普特的实际控制人，任罗普特的董事长。罗普特投资、罗普特软件均系陈延控制的企业。

陈碧珠为陈延行的姐姐，持有罗普特本次发行前19.45%的股份，系陈延行的一致行动人，担任罗普特的副董事长、副总经理。陈碧珠从公司2笔拆出资金额分别为1元和2069.26万元。

2017年公司从银行贷款1500万元经关联方永诚誉电气账户周转。永诚誉电气系陈碧珠曾持51%股权并任执行董事兼总经理的企业，但已于2020年1月注销。

此外，公司作为被担保方的关联担保合计达17笔，其中9笔尚未履行完毕，其中单笔担保金额最小的为310.66万元，单笔担保金额最大的为7.80亿元，上亿元的担保合计7起。

依赖大客户与大项目

据时代周报，在翻倍的应收账款和脆弱不堪的现金流背后，该公司究竟面临怎样的经营环境呢？最为明显的特征是集中依赖大项目中标来实现营收增长。

招股说明书显示，2017—2019年该公司前10大项目营收占比分别为81%、75%、73%，其中项目金额最大近1.3亿元，占2018年营收的35%。2019年前十大项目金额在1500万—1亿元之间。

与依赖大项目推动销售收入对应的，则是下游客户的高度集中。2017—2019年，该公司前五大客户销售占比分别约为83.5%、70%、58.1%。

该公司客户以公安、政法、武警、边海防、交通、市政等政府机构为主，业绩增长空间依赖各政府单位对智慧城市、智慧交通、雪亮工程、边海防等领域的重视程度和投入额度，且项目资金多来自财政资金。

由此可见，无论是大项目依赖，还是大客户依赖，亦或是市政投入依赖，该公司的营商环境均有较大的不确定性。

毛利率堪比海康威视 机构突击入股

据《华夏时报》，2017年-2019年，罗普特综合毛利分别为44.91%、36.52%和41.50%。与罗普特相比，行业内可比上市公司之一海康威视的毛利率近三年来稳定在44%上下。

高端制造行业分析师张雨告诉记者，事实上，两家公司各有侧重，毛利率水平当然也不可能完全相同。海康威视提供摄像机/智能球机、光端机、视频综合平台、中心管理软件等安防产品，而罗普特竞争力集中在软件领域，包括视频智能分析技术、基于三维地图的视频融合与展示技术等。罗普特摄像机、显示控制等硬件设备则依赖外采，海康威视也是罗普特的供应商之一。

但就毛利率波动的问题，有业内人士发现，罗普特应该是在一定程度上受到了报告期内重大项目毛利水平的影响。

业内人士表示，2017年，受益于厦门金砖会议安保项目，罗普特全年毛利水平被拉高。但2018年，由于承接毛利仅13.94%的南昌雪亮工程一期项目，公司整体毛利大幅下滑。到2019年，借助承接多个大型平安城市、智慧城市项目，公司毛利再次回升到40%以上。

事实上，作为一家专注于政府用户服务的公司，罗普特除了与政府合作频繁，大客户多为政府机关、国企，就连股东中也出现了政府机构的身影。

据天眼查信息，罗普特大股东出现了四家福建国资控制的公司，分别是福建省华科创业投资有限公司、福建华兴润明创业投资有限公司，厦门创新兴科股权投资合伙企业(有限合伙)、创新汇金(龙岩)创业投资合伙企业(有限合伙)，其中，后两家企业在罗普特上市前，也就是2019年11月的时候突击入股，四家公司合计持股4.17%。