来源：每日经济新闻

每经记者 任飞 每经编辑 肖芮冬

近两日，又有两只医药大健康领域的基金完成募集，分别是亦庄医药基金2.3亿元和星辰康健基金3.75亿元。不仅如此，高瓴资本近日又在医药健康领域出手，拟出资10亿元参与凯莱英定增，较以往投资医药标的有过之而无不及。

《每日经济新闻》记者注意到，在头部机构加注医疗推动越来越多资本簇拥的同时，市场也在担心目前医疗投资已处于赛道拥挤态势，部分技术应用场景缺乏商业开拓能力，使得有的机构开始进行反向操作，等待投资狂热退潮之后再伺机而动。

上市公司充当重要角色

10月13日，北京亦庄医药中小企业发展投资中心（有限合伙）完成募集。Wind统计显示，该基金募资规模2.3亿元人民币，由北京屹唐赛盈基金管理有限公司管理。根据描述，该基金是由赛升药业联合北京屹唐赛盈基金管理有限公司、北京亦庄投资控股有限公司、北京亦庄国际投资发展有限公司、北京市中小企业创业投资引导基金共同发起设立的，而赛升药业正是上市公司中积极拓展医药投资的典型代表之一。该基金的主要投资领域中，医药中小发展基金拟主要投资于生物医药领域，包括生物技术创新药、高端化学创新药、生物医学材料等。这与赛升药业此前称要整合公司相关产业、上下游企业，加强对上述领域的研发和市场控制能力相呼应。

可见，上市公司已经在热门赛道的投资中充当重要角色，背后连带着的依然是康健产业的未来红利。就在前一天，长沙星辰康健投资合伙企业（有限合伙）也完成了基金的募集，同为中资基金，其规模为3.75亿元人民币。

有分析指出，从目前A股上市公司结构来看，仅创业板中就有近70家医药生产研发的上市公司，总市值达到1.2万亿元，占创业板总市值接近15%，是创业板的第一大市值产业。根据此前媒体报道，深交所创业板将放宽上市财务指标，允许最近一期末存在未弥补亏损，一年后将允许亏损医疗健康企业上市。这就从上市预期上为投资人特别是中后期投资者增强了信心，至少从推行注册制鼓励企业上市、增加上市公司增量的角度来看，核心优势产业的资源聚集能够为该领域的投资带来更多安全边际。

业内开始担心赛道拥挤

如果说占位医药大健康赛道是个趋势，那势必将引领更多资本抱团。至少从目前态势来看，头部机构已在不断加仓。

10月12日，高瓴资本再次出手医药投资，获配凯莱英定增440.53万股，获配金额10亿元，锁定期6个月。

过去15年，高瓴资本连续命中恒瑞医药、百济神州、信达生物和君实生物，不仅成为投资界佳话，也为国内的创新药研发提供了充足的资金支持。2019年，高瓴资本还投资了药明康德、泰格医药、方达控股。高瓴资本创始人兼首席执行官张磊坦言，高瓴坚定地重仓大健康、大医疗，在这个行业已经投资了1200亿元人民币。

在头部企业的带动下，国内创投领域的医药投资热度不减，今年8月，根据投中数据统计，医疗健康领域交易数量虽然同比减少34%，但依旧是VC/PE投资热点，交易活跃度蝉联首位；交易规模大涨89%，单笔交易均值猛增188%。

而与此同时，越来越多的人开始担心赛道拥挤问题，认为流于表面的部分技术攻关或许并没有商业化开拓的能力，至少从时间周期的维度看，现在绝不是投资收获季。澳银资本董事长熊钢此前在接受记者采访时就表示，医疗健康的投资在10年前或许是黄金期，但现在并非如此。

“投的钱越来越多，估值越来越高，企业盈利跟不上，到后来没有机构敢投了，很多企业面临这样的困境，也体现出项目本身的不成熟性。”熊钢表示，这里提到的不成熟不是因为技术不成熟，而是行业应用没到位。在他看来，业绩表现足以反映商业有没有到位，如果市场接受程度很低，卖家太多，买家太少，就可能变成一地鸡毛的败局。