10月三连阳后A股再度陷入分化调整之中。对于市场短期波动，经历过牛熊市考验的专业投资人多数表现很云淡风轻，“不以涨喜不以跌悲”也是优秀基金经理的共性。13年从业经验的成长投资大咖归凯就是一位着眼长期、淡化波动的长期成长主义者。

Wind数据统计，截至今年10月13日，归凯任职满一年以上的嘉实新兴产业、嘉实泰和、嘉实增长在其任职以来回报均已翻倍。其中从2016年3月开始管理的嘉实泰和期间回报176.26%，今年也横扫金牛奖和明星基金奖；从2018年12月任职不到两年的嘉实新兴产业期间回报高达168.77%，今年更获得基金业三大奖项大满贯，荣膺金牛奖、明星基金奖和金基金奖。嘉实增长在归凯的管理下，延续着辉煌，自2003年7月成立来上涨2639.11%，17年26倍，归凯任职期间回报124.11%。

12字方针：“先质量，后估值”，“先长期，后短期”

分析归凯屡创佳绩的缘由，与其投研背景密切相关。归凯是学霸出身，清华大学经济学硕士，拥有13年证券投资经验，10年资金管理经验。2006-2009年担任国都证券研究所传媒行业研究员，2010-2013年任国都证券自营部股票投资经理，2014年加入嘉实基金，先后任机构投资部QFII专户投资经理、股票投资部GARP组基金经理，现任嘉实基金成长风格投资总监、股票投决会委员。

任何投资人的方法论和能力圈都是逐步形成的，归凯从券商自营到公募基金，从做QFII到管理公募基金，在投资实践中不断地归纳总结，借鉴各类投资流派和投资大师的理论，最终形成真正属于自己的，和自己性格特质契合的投资框架或方法论。

归凯将自己的投资方法论总结为12个字：“先质量，后估值”，“先长期，后短期”。在他看来，要想选出一个能实现超额收益的股票，公司质地远比短期估值更重要。评估一个公司未来是否有价值，要从公司中期可预测的动态PE或现金流折现角度，来看其隐含的投资回报率是否有吸引力。

在基金的投资布局中，归凯始终坚持成长为主、价值为辅的投资风格，从商业模式、竞争优势、产业趋势三大维度出发精选优秀个股，以更长投资视野布局于能够持续提升内在价值的优质公司。

在组合操作上，归凯一般将持仓分为两类：以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产，阶段性成长特征的股票作为战术性资产。以股东心态做投资！努力赚业绩成长的钱，较少参与风格或主题轮动。除非面临系统性风险，否则不做大的仓位操作，主要靠调整持仓结构应对市场风格变化。

据Wind数据统计，嘉实新兴产业和嘉实泰和持仓的行业配置，长期偏好主要集中在医药生物、电子、计算机、传媒，同时也会配少部分家用电器、食品饮料、通信、非银金融、电气设备等，相对分散的基础上适合集中，这也是控制回撤的原因之一。

后市布局：两大线索、四大投资方向

展望后市，归凯对A股市场中长期持乐观态度，认为中期成长风格有望总体占优，结构性机会显著。由于海外疫情仍未得到有效控制，全球经济仍面临巨大压力，受此影响，虽然中国经济复苏趋势明确，但仍处于弱复苏态势，国内流动性暂难显著收紧。

从中长期维度看，随着国内金融市场打破刚兑、房地产大周期见顶、居民资产再配置需求将有利于股票市场。虽然市场涨幅较大后不排除阶段性震荡盘整，但中期看市场仍处于积极可为阶段。

归凯介绍，未来主要关注两大投资线索和四大投资方向，重点寻找科技、大消费、大健康、先进制造四大领域的核心资产。在投资线索上，首先是让“消费者生活更美好”的互联网、智能汽车、医疗服务、食品饮料、免税、游戏视频、家居可选消费，以及让“工商业运行更有效”的软件信息化、工控智能化、检测服务、新材料的细分优质行业机会。

10月26日，归凯又将带来他的全新力作：嘉实核心成长混合型基金。这只基金仍将延续归凯的成长投资方法论，将通过定性和定量相结合的方法对个股进行自下而上的选择，积极寻找长期业绩大幅超预期的优质公司，在具备合理安全边际时，作为组合的长线资产配置，同时结合行业配置情况适度进行均衡，构造和优化组合，谋求组合资产的长期稳定增值。在定性方面，主要从商业模式、竞争优势、产业趋势三个维度出发，以长期的投资视野投资于能够持续提升内在价值的优质公司。