来源：21世纪经济报道 作者：满乐

天风证券收购尚未完全过户，恒泰证券近3500万股份又登“拍卖场”。

21世纪经济报道记者跟踪发现，阿里拍卖信息中披露，内蒙古巴彦淖尔中院将于11月1日开拍两名小股东所持有的恒泰证券股权，数量分别为1200万股、2290万股。

该笔股份挂牌起拍价分别为6566.4万元、1.25亿元，增价幅度均为200万元。

对比恒泰证券目前26亿股的总股本，此次参与拍卖的股份合计3490万股，占公司总股本的1.34%。

阿里拍卖对两份股权分别估价为6912万元和1.32亿元，简单计算后合每股价格5.76元，与一年前天风证券启动对恒泰证券29.99%股份收购时，给出的价格一致。

第一大股东天风证券或弃拍

5.76元/股，天风证券对恒泰证券股份给出这样的定价，是以“2018年度经审计净资产为定价基础，同时参考同行业可比公司，并结合收购对象近年盈利情况”。

2019年6月17日、2019年7月22日，恒泰证券分别召开第三届董事会第十七次会议、2019年第四次临时股东大会，审议通过了《关于公司收购恒泰证券股份有限公司29.99%股份的议案》，并与北京庆云洲际科技有限公司等9家公司签署了《股权转让协议书》。

根据协议，天风证券拟以每股5.76元、总价不超过45亿元收购恒泰证券7.8亿股内资股，占其已发行股份的29.99%。

借此，天风证券业一跃成为恒泰证券第一大股东。

市场关注的问题是，此次拍卖的近3500万股份天风又是否有意再收入囊中呢？

目前，已有投资者在上证e互动上就此问题展开提问，但天风证券方面并未言明，仅表示“公司为恒泰证券股份有限公司第一大股东，目前尚未控股恒泰证券。公司目前没有应披露而未披露事项”。

不过，有接近天风、恒泰证券的内部人士则向21世纪经济报道记者表示，天风证券出手拍下股份的可能性不大。

“巴盟中院这个拍卖价太高了，底价应该是参考了天风收购恒泰的出价。且不说未来可能还有竞拍方参与进来，天风凭借这个价格拿的可是第一大股东，属于‘控制权转让’，自然有一些溢价”。该内部人士表示。

天风证券2019年给出恒泰证券5.76元/股的定价，基于的是2018年度经审计净资产和公司近年盈利情况。

据恒泰证券公布的财务数据，2018年公司归属于母公司所有者的净利润亏损6.73亿元，较2017年减少了近14亿元，年底公司净资产为99.44亿元。

而2019年恒泰证券归母净利润又扭亏为盈，恢复到2017年水平，至7.41亿元。当期净资产也升至105.78亿元，较上年同期增长6.37%。此时出售的恒泰证券股份自然相较2019年更具价值。

但与之相对的，恒泰证券在香港的股价表现今年以来一直相对低迷，最高价不超过4港元/股，最新收盘价2.61港元/股，约合2.26元人民币/股。

据21世纪经济报道记者了解，此次小股东转让恒泰证券股份的原因是迫于诉讼压力。

公开信息显示，此次拍卖中，内蒙古凯德伦泰投资有限责任公司(简称凯德伦泰)将出让恒泰证券1200万股，北京泰海金阶置业有限责任公司(简称泰海金阶)出让2290万股。

两家公司分别于2006年和2008年，以受让和参与增资的形式获得了恒泰证券上述股份。

而中国执行信息公开网显示，2019年11月，巴彦淖尔中院将泰海金阶列为被执行人，执行标的为9327.61万元，凯德伦泰的执行标的则为4874.59万元。

值得一提的是，两家公司还一度存在关联关系，2019年3月之前，凯德伦泰及公司实控人曹旭升，曾也是泰海金阶的股东方。

天风、恒泰整合持续

虽然此次竞拍未必出手，但上述接近天风、恒泰证券的内部人士表示，天风对恒泰的收购“还要推进，未来肯定要以控股为目的”。其表示，两家券商的整合工作目前也在正常推进。

早在2019年底，天风证券副总裁兼公司执委会副主任、天风国际董事局主席翟晨曦就被恒泰证券委任为公司联席总裁，负责公司业务整合相关事项，协助总裁负责公司日常经营管理工作。

2020年3月，天风证券公告，称证监会已核准公司持有恒泰证券5%以上股权的股东资格及主要股东资格，对公司依法受让恒泰证券股份有限公司5.32亿股股份无异议。

不过5.32亿股，仅为恒泰证券总股本的20.43%，距离天风证券最初设定的29.99%股份仍有一定差距。

对此，有接近恒泰证券交易的内部人士曾表示，此次收购股权分批次进行过户的原因是恒泰证券有部分股票尚处于质押状态，待到解除质押后方可进行过户，该笔交易仍会继续顺利进行。

4月，天风证券也再次发布公告，称依法受让了恒泰证券9425万股股份，占股份总数的3.62%。公司收购恒泰证券股份有限公司29.99%股权的方案未发生变化，剩余5.94%股权收购将有序完成过户。

值得一提的是，在天风证券入股后，恒泰证券也获得了较为长足的发展。除2019年净利润扭亏为盈外，2020年证监会公布的证券公司分类结果中，恒泰证券也由CCC级连升4级至A类A级。

“收购恒泰证券，可以弥补天风证券的部分短板”，有天风证券相关人士表示，相对而言，天风证券零售业务比较薄弱，而恒泰证券则在全国拥有140多家营业部，在经纪、期货、交易、托管等方面有完整的牌照业务。

另外，该相关人士表示，天风的资管规模虽然有1500亿，但缺少公募牌照。恒泰手中则持有资管领域最重要的公募牌照，也就是新华基金，未来新华基金将成为天风体系内唯一一家公募公司，也会成为公司关照的重点。

从天风与恒泰证券间的人事布局也可以发现，新华基金被天风证券放在了关键位置。就在今年9月，恒泰证券新任联席总裁翟晨曦，又兼任了新华基金联席董事长一职。

东北证券非银分析师王凤华也表示，2019年天风证券经纪业务业绩承压下滑。收购恒泰证券为公司经纪业务提供补充，聘用招行财富管理元老王洪栋更是大大提升了团队专业度。

此外，资管业务方面，天风证券2019年底受托客户资产规模1674亿元。加上年内天风资管子公司获批，并通过恒泰证券将新华基金收入手中，资管业务规模也将进一步拓展。