来源：每日经济新闻 作者：赵李南

每经记者 赵李南 每经编辑 魏官红

10月19日晚间，紫金矿业（601899，SH；昨日收盘价6.75元）发布了三季报，2020年前三季度，紫金矿业实现营业收入约1304亿元，同比增长28.34%；实现归母净利润约45.72亿元，同比增长52.12%。

《每日经济新闻》记者注意到，2020年第三季度，私募大佬邱国鹭名下的上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）-高毅晓峰2号致信基金对紫金矿业进行了加仓。但高毅资产旗下的另外一只基金，“中信信托锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划”对紫金矿业进行了减仓。

前三季度净利润增五成

在三季报中，紫金矿业并未解释净利润变动的原因，公司在解释经营活动产生的现金流量净额变动（同比增长63.52%）时称：“主要是金、铜销量同比增加；金价上涨；部分矿产品成本下降等带来毛利增加所致。”

虽然解释较为简短，但紫金矿业在三季报中详细披露了其按产品归类的产销量、销售单价、单位销售成本及毛利率的相关信息，据披露信息进行计算，为紫金矿业前三季度毛利增量贡献最大的产品为矿山产金。

2020年前三季度，紫金矿业的矿山产金毛利约51.09亿元，2019年同期为31.84亿元，同比增加19.25亿元，同比增长60.44%。位列毛利增长贡献第二位的是矿山产铜，同比增加约15.67亿元。

从细分的量价角度来看，2020年前三季度，紫金矿业的矿山产金销量约为2.74万公斤，去年同期约2.8万公斤，同比略微下降2.18%。虽然矿山产金的销量下降，但价格大幅提升，今年前三季度，紫金矿业的矿山产金销售单价约362.24元/克，2019年同期为290.1元/克，同比增长约25%。

相较之下，紫金矿业的矿山产铜毛利增长更多依靠的是“量增”而非“价涨”。2020年前三季度，紫金矿业的矿山产铜销量约33.96万吨，去年同期约26万吨，同比增长约30%。今年前三季度，紫金矿业的矿山产铜单价约35777元/吨，去年同期为35683元/吨，同比略微增长0.26%。

私募大佬名下基金调仓

无独有偶，此前山东黄金（600547，SH；昨日收盘价25.82元）发布的《2020年前三季度业绩预增公告》显示，预计公司今年前三季度归母净利润在17.5亿元至19.5亿元之间，同比增长85%到105%。

山东黄金在公告中称：“受世界主要经济体经济下行、全球货币宽松等因素影响，避险需求下，2020年以来国际金价大幅度上涨。公司紧盯金价上涨的机会，适时组织黄金销售，2020年1月~9月份自产黄金销售毛利增幅较大，利润同比实现较好增长。”

值得注意的是，在金价上涨的大背景之下，邱国鹭名下的私募高毅资产在第三季度对紫金矿业进行调仓。

紫金矿业2020年半年报显示，“上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）－高毅晓峰2号致信基金”在今年6月底持有紫金矿业约38296万股，而截至三季度末，该基金的持股数上升至41514万股，在第三季度加仓约3200万股。

而高毅资产名下的另外一只基金——“中信信托有限责任公司-中信信托锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划”，却在第三季度对紫金矿业进行了减仓。截至第三季度末，该基金持有紫金矿业约21455万股，相比于6月底减少约4850万股。

这也意味着，若合并计算，高毅资产进入紫金矿业前十大股东的两只基金整体上对紫金矿业进行了减仓，合计减仓规模约1634万股。

此外，紫金矿业三季报显示，香港中央结算（代理人）有限公司、兴业银行股份有限公司－兴全趋势型证券投资基金对紫金矿业的持股量相较于6月底有所上升。

《每日经济新闻》记者注意到，分析此轮黄金周期的持续性，国内不少头部研究机构都持乐观态度。

中信证券在今年7月28日的一篇研报中认为：“美国疫情再度暴发增加经济重启不确定性，企业债务压力骤增盈利恶化或引发美股二次下跌风险。为对冲疫情影响加大财政刺激力度，政府债务规模迫近上限冲击美元信用体系，上调2020/2021年黄金目标价为2100/2500美元每盎司。”

恒大研究院在8月底的研报中认为：“展望未来，从短期来看，一是当前黄金价格已处于高位区间，二是随着新冠疫苗逐渐接近，美国经济恢复，或将支撑美元指数回升，金价可能短期会经历一定调整。从长期来看，美国及全球经济有继续下行压力，各国货币政策宽松基调不变，长期实际利率向下，全球地缘及金融风险频发，以及在央行购金需求持续的趋势下，我们认为黄金本轮大周期仍有支撑。”

中泰证券在9月底的研报中认为：“尽管短期来看，黄金和美元走势有一定的负相关性，但拉长时间来看，这种负相关性很微弱。导致黄金价格大跌的主要原因是通胀预期的下降。而从大行情上来看，美国经济恢复受阻，美联储放水的步伐不会停止，黄金的大行情就没有结束。在放水的大前提下，通缩预期是短期的，通胀的预期还是会趋于回升，黄金可以考虑逐步左侧配置。”