来源：第一财经 作者：陆瑶

在第二主业的拖累下，嘉凯城(000918.SZ)在亏损的泥潭中愈陷愈深。

10月25日晚间，嘉凯城发布2020年第三季度报告，疫情导致的亏损额进一步扩大。数据显示，嘉凯城在第三季度内实现营收3.3亿元，同比减少35.5%；净利润亏损3.89亿元，同比减少524.5%。在营收减少的影响下，嘉凯城的现金流也同比减少81.3%，前三季度的现金流量净额为-1.96亿元。

从一季度亏损3.2亿元，到半年度亏损6.2亿元，再到前三季度亏损10.1亿元，嘉凯城经营越发艰难，且三个报告期内营收变动的原因均为疫情影响。据称，疫情对电影市场的冲击较为深远，以院线作为第二主业的嘉凯城在第三季度时还未能从疫情的重创中脱离。嘉凯城在报告中称，在新冠肺炎疫情影响下，公司在三季度内的影视放映收入大幅下降，房地产销售收入亦同比下降。

不过，院线业务的复苏仅能在第四季度中有所呈现。嘉凯城称，在国家启动影院复工后，公司立即推进全线影城复工和新开业事宜。截至10月8日，134家影城完成复工，复工率100%。

为了解决与母公司中国恒大(03333.HK)的同业竞争问题，嘉凯城在不断剥离存量房产的同时持续推进院线业务布局。从2018年起，嘉凯城收购北京明星时代影院投资有限公司和艾美(北京)影院投资有限公司100%股权，由此进入院线行业。期间，嘉凯城通过租赁场地自营、并购等形式持续拓展院线业务规模，目前已在全国115座城市拥有839块荧幕。

从业务贡献来看，这项第二主业也逐渐显现出将地产业务“取而代之”的趋势。2018年底，影视放映业务收入仅是房屋销售业务收入的4%，这一比例在2019年中期时快速跃升至76%，在2019年底更小幅超越房屋销售业务，成为去年营收占比最大的业务。在短短一年时间内，营收额有了20倍的增长。但受到疫情影响，影视放映业务收入落回至房屋销售业务的9%，且房屋销售业务营收自身也在逐年大幅收缩。

虽然“负伤”较重，但嘉凯城仍然坚持深耕这项第二主业。10月中旬以来，嘉凯城院线公司在全国各高校招聘院线管培生，以补充全国院线系统的管理人才。在吸纳人才之外，嘉凯城还将业务触角伸至上游。10月22日，嘉凯城与阿里影业达成合作，合作涵盖电影投资、电影发行、电影票务等诸多方面，成为阿里影业实施“优质内容+新基础设施”双轮驱动战略中的一部分。对于该项合作，嘉凯城也表示，希望有助于公司在电影演出产业上的全面布局，打通上下游产业链，打造更多元的业务场景。

在疫情影响逐渐退去后，嘉凯城的第二主业能否再次将其拉出亏损泥沼，则取决于最后一个季度的表现。