来源：证券时报 作者：方丽

证券时报记者 方丽

基金2020年三季报陆续披露。平安、泰信、华安、安信、中庚、工银瑞信等基金公司旗下部分基金季报显示， 三季度，基金经理对高估值品种有所减持，相对增加了低估值品种的配置。对于后市，不少绩优基金经理认为，四季度市场仍存在结构性机会。

部分基金减持高估值品种

Wind资讯数据显示，已披露的季报中，包括灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、平衡混合型在内的主动权益基金大约有106只，这些基金三季度末股票市值占基金资产净值比例平均为66.17%，而二季度末这一数据为67.49%，显示这些主动权益基金略有减仓。

从调仓换股的具体方向来看，基金主要减仓了高估值溢价品种，增持了房地产、银行、化工等行业，相对来说更偏爱白马股。

华安优质生活混合基金经理陈媛表示，中国经济表现出较为明显的复苏趋势，增长确定性不再稀缺。三季度减少了部分高估值溢价的确定性增长品种，增加了随着经济恢复和疫情消退经营趋势明确改善的品种。由于消费股整体涨幅较高，将标的向确定性更高的品种做了集中。

平安匠心优选基金表示，新兴成长和价值成长类资产的估值水平比较合理，在这两类资产之间保持了稳定的配置水平。三季度基本维持了二季度的配置，在价值成长股中增加了业绩增速相对较低但估值水平也相对较低的个股配置，力求组合稳健增长。

陈一峰在安信价值回报基金的季报中表示，作为偏股混合型基金，三季度主要增加了医药、轻工、化工等行业的配置，减少了交运、家电行业的配置。目前相对看好的公司主要集中在食品饮料、医药、传媒、家电、轻工等细分领域。

此外，安信动态策略基金三季度配置以低估值稳健型蓝筹股为主，适当利用市场机会进行了波段操作。

关注估值性价比

谈及后市，不少基金经理认为四季度更多地需要自下而上寻找个股的机会。

陈媛表示，5月份以来流动性边际不再继续宽松，随着经济的恢复，逆周期政策存在逐步退出的可能。外部环境上，美国大选临近，欧洲二次疫情爆发，国际局势不稳定因素较多，美国股市波动加大，这些因素都会造成国内市场震荡加剧。在整体涨幅较大、估值水平较高，且估值分化达到历史极值的背景下，未来一段时间很难找到清晰的中观层面主线，更多地需要自下而上寻找个股的机会，主要是受益于经济内循环的方向。未来将保持组合中长逻辑清晰的优质白马，维持疫情后周期选股的思路，从社交型消费的复苏角度选择估值仍在合理区间内的标的。关注具备增长爆发力新消费的经营趋势和估值匹配度。

平安睿享文娱灵活配置基金表示，聚焦盈利成长确定性的格局不会改变，四季度将围绕消费、医药、科技创新和高端制造等主线，继续挖掘估值合适及质地优秀的投资标的。在盈利驱动的市场结构中，成长确定的个股有望带来良好的投资回报。

“结构上周期优于非周期的风格大概率在四季度还会延续，成长板块对于高估值的消化需求将制约其上行空间；周期成长和部分可选消费在三季度估值得到了显著修复，已经难言便宜，但部分公司在经济复苏背景下仍具备较好的配置价值，新增持仓需要更严格地考虑估值性价比。”安信核心竞争力灵活配置基金表示。