来源：证券时报 作者：李树超

证券时报记者 李树超

一只上市债基的疯狂走势引人注意。昨日，由于溢价率较高开市后该基金停牌1小时，复牌后再度封住涨停板；而这只基金在近四个交易日已累计上涨了47%。

多位业内人士表示，对于流动性不足的上市小微债基，可通过提示投资风险、摘牌等方式提示投资者，同时更应该考虑通过完善LOF产品的做市机制、套利机制等抑制投机行为。

小微债基

4个交易日大涨47%

华南一家大型公募发布公告称，旗下一只上市债基在二级市场的交易价格出现大幅溢价，交易价格明显偏离前一估值日的基金份额净值。10月26日开市起至当日10:30停牌，10:30起复牌，恢复正常交易。

上述公司在公告中提醒，该基金的交易价格，除了有份额净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。

虽然提示了交易风险，并实施了停牌1小时的举措，但截至10月26日收盘，该基金再度涨停，收盘价为1.58元，参考上周五1.03元的基金净值，溢价率将超过50%。

而昨天的涨停已经是该基金连续第四个交易日收获涨停板，同期场内价格猛涨46.57%，比二级市场股票的走势还要凌厉。

资料显示，该基金以定期开放的方式运作，当前封闭期为自2020年5月13日至2021年5月13日。期间，持有人不得申购、赎回基金，但可通过深交所转让A类份额。

今年半年报数据显示，该基金规模为6631万元，其中上市交易份额为2000万元出头。该基金近四个交易日的日均成交额为42.06万元，日均换手率18.65%。

“此前小规模的混合型基金，一度遭遇场内资金的炒作，但中长期纯债基金被如此炒作，还比较少见。因为纯债基金本来净值波动较小，很难出现单日涨停的现象。”针对上述现象，北京一位中型公募LOF基金经理表示，现在二级市场交易价格远远超过基金真实净值，未来价格回归净值可能还会造成较大损失。

实际上，此番上涨并非该只基金的首轮炒作。今年7月9日~7月29日，该基金在15个交易日暴涨88.24%，一只净值1.04元的纯债基金，场内价格一度摸高到1.976元，溢价率接近90%；而随后在7月末和8月上旬，其场内价格暴跌近40%，追高买入的投资者损失惨重。

小规模上市基金易被炒作

基金公司多策略抑制投机

由于部分基金规模偏小，上市份额较少，市场流动性不足，LOF基金的场内价格很容易被少量资金操纵，在二级市场中走出“过山车”行情。这一现象也得到了不少基金公司和投资者的关注。

此前，同样遭遇场内资金炒作，场内价格大跌大涨的多只基金已经通过摘牌或清盘退出二级市场。

Wind数据显示，截至今年半年报，51只上市债基中有17只的总规模低于2亿，15只基金的上市交易份额不足5000万。

北京上述中型公募LOF基金经理称，“基金二级市场炒作应是少数持有人的行为，对市场和产品存量持有人的影响不大。”

在这位基金经理看来，对于出现一定溢价的产品，通过公告提示高溢价风险就可以了；而对于部分大幅波动、且规模较小的产品，可能会吸引其他投资者投机买入，并可能造成利益损害的，可以通过摘牌或清盘等方式处置。“这样可以避免误导投资者，也有利于清理小基金，优化基金公司的资源投入。”

有业内人士表示，针对LOF产品的大幅波动，除了提示风险、摘牌等方式外，更重要的还是要建立LOF产品的市场化交易制度，有效抑制部分投资者的投机炒作。

沪上一位券商机构基金研究员表示，设置基金份额上市，本来的目的是为部分有流动性需求的客户提供退出渠道，直接摘牌退市可能需要变更基金合同，也对部分存量投资者不利。因此，可以通过完善LOF产品的套利机制、做市机制等，增加产品的套利策略和流动性，增加专业机构投资者参与程度等，这些市场化举措更有利于控制场内价格单边炒作的行为。