来源：第一财经 作者：段思宇

年内银行股最后一波解禁潮来了。日前，杭州银行0.19亿股首发原股东限售股份锁定期届满并上市流通，拉开了未来两个月A股上市银行解禁大幕。

按当日收盘价每股13.26元计算，杭州银行此番解禁市值约为2.52亿元。第一财经记者根据Wind数据统计，截至目前，除了杭州银行外，未来两月，还将有渝农商行、紫金银行、宁波银行、浙商银行、邮储银行、北京银行6家银行迎来限售股解禁，合计解禁规模约千亿。

对此，市场普遍担忧，解禁之后银行股是否面临着大股东的减持？在当前宏观经济形势、银行业绩均有所好转的情况下，千亿解禁会对银行股走势产生负面影响吗？接受第一财经采访的多位业内人士认为，解禁对于相关次新股或多或少会有影响，但对整个银行板块而言影响较小，预计年底前银行股走势仍然偏乐观。

千亿解禁对银行股影响几何

在去年扎堆上市后，银行股于今年迎来解禁大年，年内已有15家银行加入到了解禁队伍中，其中，主要以城商行、农商行等中小行为主，仅有两家股份行，分别为浦发银行和兴业银行。

近日，银行股更是出现密集解禁，最新信息是，10月27日，杭州银行0.19亿股首发原股东限售股份锁定期届满并上市流通，以其当日收盘价计算，解禁市场规模达2.52亿元。

另外，渝农商行也将于10月30日解禁，此次解禁股份为首发原股东限售股份。根据该行披露的公告，解禁数量达45.17亿股，占全行总股本的四成左右，共涉及161户法人股东持有的29.5亿股股份和约7.7万户个人股东持有的15.67亿股股份。

据Wind数据显示，除了上述两家银行，未来两个月，还将有紫金银行、宁波银行、浙商银行、邮储银行、北京银行5家银行迎来限售股解禁，按照28日收盘价计算，7家银行合计解禁规模约980亿元。

从过往经验看，股票解禁意味着增加了市场股票供给，对市场短期或有一定波动影响。光大银行金融市场部分析师周茂华对第一财经记者说道，“但这种影响仅限于短期，且对个股影响相对较大，差异也较大。需要看解禁股票的持有人是不是长期投资者，股票估值是否存在过高，解禁股票是盈利还是处于亏损状态及当时整体市场情绪等。”

在周茂华看来，年末的这一波银行股解禁对市场影响短暂且冲击有限，主要体现为个股波动。这是由于，当前国内银行估值整体处于破净状态，基础不会出现供给增加导致估值大幅下跌的情况；另外，银行股普遍高股息率对于长期稳健型投资者具有吸引力，再加上国内经济持续复苏，企业复工复产明显，基本面有利于银行等周期板块。

天风证券银行业首席分析师廖志明也对记者称，银行股解禁对个别个股股价会有影响，但对整个板块影响相对较小。就个股而言，如果解禁股的持有者是民营企业居多，或是定增的参与方，那么可能会面临减持的压力；如果解禁股的股东是以国企为主，那么压力相对较小。

“大股东并不一定将做出实际减持行动，此次解禁潮可能会影响到市场情绪，但不会对市场形成太大规模冲击。” 申万宏源分析师夏嘉励亦对第一财经记者说道。

具体来看，此波解禁潮中，邮储银行是解禁规模最大的银行，据公开信息显示，邮储银行近74亿股的限售股份将于12月11日上市流通，包括首发原股东限售股份、首发战略配售股份，据28日最新收盘价预计，此次解禁市值将达336.5亿元。

此外，紫金银行将于11月3日解禁约42万股首发原股东限售股份，市值约169万；宁波银行共计3.04亿股的定向增发机构配售股份将于11月16日解禁，市值达104.3亿元；浙商银行市值182.0亿的44.61亿股首发原股东限售股份将于11月26日上市流通；北京银行将于12月28日解禁28.95亿股定向增发机构配售股份，市值为136.64亿元。

周茂华对记者说，通常来看，若解禁后股东选择减持，实际向市场释放其对该公司长期发展不看好，对股票价格影响较为负面；但如果当时市场情绪好，投资者看好解禁公司发展，觉得解禁股票估值低洼，大量资金流入，股价有望持续走高。

银行板块陷震荡，未来估值有望修复

在银行股迎来解禁的同时，近期银行板块走势陷入震荡。先是国庆假期后迎来明显上涨，从10月9日到10月23日，整体上涨约5.72%；但自从本周一开始，再陷低迷状态，截至10月28日收盘，当日37只上市银行A股无一上涨，其中，于前日上市的厦门银行出现跌停。

一位银行业资深从业者对记者称，银行股近期的不佳走势主要是受大盘影响，对年底前银行股的表现仍然偏乐观。一方面是由于银行业绩表现和让利政策进入稳定期，这是前期银行股估值大跌的最主要原因；另一方面，经济的修复也将带来边际贡献。

目前，上市银行三季度业绩正陆续披露，银行业前三季经营情况将随之面世。如，平安银行10月21日披露的三季报显示，前三季度该行实现营业收入1165.64亿元，同比增长13.2%；归母净利润223.98亿元，同比下降5.2%，其中，三季度该行单季归母净利润同比正增长6.1%；上海银行10月23日公布的报告则显示，今年前三季度，上海银行实现营业收入375亿元，同比下降0.91%；归母净利润151亿元，同比下降7.99%。

有分析称，结合此前金融街论坛监管表态，在整体经济恢复并持续增长下，银行让利压力也逐渐减弱，行业自身盈利有望逐渐回归常态，同时资产质量有望实现拐点，这均将带动市场对于银行板块预期的修复，板块估值将有明显回升。

实际上，银行业的发展与宏观经济密切相关也是不少业内人士的共识。廖志明就对记者表示，回溯历史，自2005年以来的每一轮银行板块的趋势性机会基本都与经济景气度有关。虽然今年疫情造成了全球经济增速低迷，但2020年二季度以来，我国PPI降幅逐步收窄并有望转正，规模以上工业企业利润增速走高，国内经济稳步复苏，经济复苏预期进一步得到强化，银行股行情在经济复苏阶段将走得更远。

另外，今年年初以来，银行(中信)指数跌幅为9.41%，与热门板块涨跌幅差距大，存在强烈补涨需求。廖志明说，“复盘过去15年银行板块的四季度行情，共有11年收益率为正，平均涨幅为11.83%，呈现年底估值切换特征。”

中金公司研报也提及，预计银行股估值将进入反转通道，目前银行业所处阶段与2015年底至2016年初相似，但三季后之后，宏观经济复苏和利率边际企稳将给予银行稳定的经营环境。“我们认为‘业绩反转，而非估值反弹’逻辑将推动银行股迎来类似2016～2018年的大行情，A/H银行股上涨空间超过60%。”研报称。