中新经纬客户端10月29日电 题：《王懿超：“双循环”新发展格局推动科技产业发展升级》

作者 王懿超(国泰元鑫资产研究部执行总监)

“双循环”新发展格局正在重塑国内产业结构、释放消费活力，推动制造业、科技创新、地产等产业创新发展，获得了资本市场的关注与期待。如何从资产管理行业的角度，理解“双循环”新发展格局下的产业发展方向与投资机遇？

从需求端、供给端、信用端看投资方向

从需求端看，中国拥有庞大的人口基数，有着人民群众物质文化生活升级的巨大需要，因此在世界经济循环当中，中国需求占有很重要的位置。

从供给端看，中国制造已经成为世界经济循环的主要力量，但是结构需要优化，高端制造的占比需要提升。

从信用端看，不论是银行间接融资还是资本市场直接融资，都是经济循环的血液，对实体经济有着重要的支持作用。国际间的资本流动、贸易流转非常发达，国际间的这两大循环能够为国内国际双循环起到促进作用。

厘清上述三个核心问题，就能从需求端和供给端寻找消费升级、制造升级的方向，从信用端寻找国际资本希望投资的方向。

芯片发展潜力巨大，5G有望“多点开花”

“双循环”新发展格局在新的国际形势下推动中国各产业主体的价值链重构，以增强国内经济发展韧性。我们认为，以芯片、5G为代表的科技创新产业作为现代化经济体系建设的核心支撑，将在一段时期构成“双循环”发展的根基，蕴藏一定的投资机会。

芯片一直是投资者关注度非常高的行业，从目前市场热销基金的规模增长就可以看到其热度。芯片行业的需求高景气持续，与大的科技发展周期相关，未来芯片的应用深度、广度都将延展。对于科技行业而言，用户数量相较于领先的技术参数更容易促进技术升级迭代，在技术路径的竞争中显现出相对优势；基于此，中国庞大的消费市场将成为科技创新进步的重要推动力量，中国芯片行业呈现出巨大发展潜力。

除此之外，5G行业作为2020年核心投资主线之一备受关注。在当前复杂外部局势下，应该从硬件设备制造与网络投资建设及软件和应用两方面来分析和把握5G领域的投资方向和节奏。

其中，5G网络的建设仍在进行当中，基于过往投资建设周期的经验看，网络建设投资的高峰预计会在2021年至2022年。资本市场的投资节奏往往要前置于实际的设备投资周期，因此未来的一年将是5G设备领域投资的时间窗口。在细分子版块当中，5G时代与之前最大的不同点有两个，即工业物联网和数据中心，因为大数据和万物互联是5G技术最重要的特点，数据中心产业链和物联网产业链就更值得关注，包括上游的芯片、组件、模块，以及下游的运营、服务都非常值得投资关注。

面对新一轮科技革命和产业革命的蓬勃兴起，“双循环”新发展格局的快速推进对产业与资本的匹配与完善提出了更高的要求，以更好地撬动产业价值链动态升级，释放中国经济增长潜力。从世界发达国家的成功发展经验来看，中国经济结构的转型，一定需要高新科技产业+资本市场直接融资这样的组合。在此基础上，各类资金的持续流入，包括居民理财资产的配置、养老金投资配置、对外开放吸引海外投资者投资配置等，会进一步夯实资本市场的资金基础。从资产供给的角度，完善上市发行和退市制度，通过市场化手段形成上市公司优胜劣汰的良好循环，也有助于资本市场的健康持续发展。(中新经纬APP)

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