10月29日晚间，证监会官网披露信息显示，周六福珠宝股份有限公司(以下简称“周六福”)首发未获通过。从询问的问题看，证监会发审委从加盟商收入占比大、商标使用、应收账款及存货余额较大等三面提出15个问题。

截图来源：周六福官网

证监会表示，周六福报告期内主营业务收入大幅增加，增幅远高于同行业可比公司。周六福加盟模式下实现的收入占比超过80%。

证监会网站截图

对此，要求周六福说明以加盟销售为主的销售模式是否符合行业惯例；加盟商和周六福是否存在实质和潜在的关联关系，是否存在向加盟商提供财务资助或者资金支持的情形；报告期各期新增加盟店家数是否和同行业可比上市公司相近，各期新增加盟店月平均销售额逐年增长的原因及合理性，新增加盟商店均销售额远高于平均店均销售额的原因及合理性；部分销售额高的加盟商销售波动较大或合作期限较短的原因及合理性等诸多问题。

9月30日，周六福更新了IPO招股说明书。招股书显示，2017年至2020年上半年，周六福的加盟店数量分别为2252家、2781家、3446家及3425家；加盟收入从2017年以来连续三年占当期主营业务收入的比例超八成，2020年上半年为62.05%。

周六福在招股书中称，虽然加盟模式收入占主营业务收入的比例呈现逐年下降趋势，但总体仍然较高。加盟模式使公司能够快速占领市场，符合公司所处的品牌发展阶段及公司所制定的“渠道优先”战略要求。然而，对加盟模式的过度依赖可能带来一定的经营风险，若发生加盟商大规模地自主撤店停止经营或转换品牌、无法续约店铺租赁合同或联营合同等情形，而公司又无法对渠道的类型布局进行及时、有效的调整，则产品销售将面临增长放缓甚至下降的风险，公司的经营发展也会受到不利影响。

对于加盟收入增速放缓的风险，招股书称，虽然周六福自营渠道建设不断完善，但公司主营业务收入仍以加盟模式为主，随着加盟店基数的不断加大，以及新型冠状病毒疫情对零售业的冲击，在未来加盟店增长速度有逐渐降低的可能，导致主营业务收入存在增速降低的风险。

此外，对于2020年上半年加盟店数量减少，周六福解释称，2020年6月末，公司加盟店数量略有下降，主要系疫情影响，公司加盟店关闭门店数量略高于新增门店数量，使得2020年6月末公司加盟店数量整体略有下降。

招股书显示，周六福成立于2004年，是一家集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体的时尚珠宝集团。公司注册资本为3.67亿元，控股股东为深圳若水联合投资有限公司，持有公司36.45%股份。

加盟商众多且新店增长速度较快的另一方面，周六福门店所售卖的商品也曾多次被曝出质量问题。

2017年，广东省质监局曾对珠宝贵金属产品进行质量抽查，结果发现深圳市周六福珠宝有限公司的某18K金钻石女戒总质量和标签及其他标识物不合格、广州市海珠区江南周六福珠宝行的一款翡翠戒指和一款钻石吊坠在印记和标签及其他标识物项目上不合格。

同年，上海市质监局官网也曾在贵金属制(饰)品产品质量监督抽查中，发现周六福的一款足金项链在贵金属质量、标识项目方面不合格。

此外，2019年，深圳市市场监督管理局在检查周六福门店时发现，部分门店商品存在明码标价不规范的情况，并被督促落实整改。

对待产品管控问题，周六福方面在招股书中称，如果公司未来无法继续执行产品管控体系或随着公司业务规模的壮大，公司因无法采取更有效的产品管控措施，而导致产品质量问题或知识产权纠纷，将会对公司经营和美誉度造成不利影响。