中国基金报记者 李树超

基金规模分化现象日益突出。当前，基金数量已超过7000只（份额合并计算），公募基金市场也发生了结构性大分化：三季报规模在百亿以上的主动权益类基金数量达到64只，比去年末增加43只；而规模低于2亿的小微基金达到1900只，在市场中占比接近三成。

小微权益类基金突破1300只

数据显示，截至今年三季报，7132只具可比数据的公募基金中，有1900只的管理规模低于2亿，占比达到26.64%，比去年末增加29只；规模低于5000万的基金有652只，这一数据比去年底多出了125只。

小微基金中数量最多的是权益类，有1307只，占比68.8%，其中混合型基金达到854只，主动股票型有120只。今年债市大幅调整，规模低于2亿元的债券型基金数量大增111只，达到469只，增幅高达31%。

小微权益类基金超过1300只，华南一位基金公司高管认为，首先是因为公募基金总体数量在扩容，今年新发基金超过1100只，权益类新发的超过700只；二是产品同质化日益严重，资金向头部优秀基金集中的趋势明显；三是随着公募FOF、保险、银行等机构资金占比增多，权益基金投资风格趋于理性，绩差基金、小微基金被边缘化；最后，基金行业“炒小炒新”、“赎旧买新”等现象也让存量老基金的规模面临萎缩的压力。

除了市场扩容、机构投资者占比提升带来的规模分化外，基础市场行情的变化，也是小微基金数量增减的重要影响因素。

沪上一位大型券商基金研究人士分析，一般而言，在股债市场回暖期间，基金净值上涨叠加投资者净申购，不同类型的基金规模都会扩容。而在市场下跌区间，基金净值下跌投资者净赎回，公募基金的整体规模也会下台阶，小规模基金数量增多。

根据记者的统计，2018年熊市期间，规模低于2亿元的主动权益基金有1191只，而在2019年底、2020年三季度两个阶段，这一数据分别为1105只、974只，这区间股市回暖，小规模基金数量也随之减少。

迷你基金业绩逊于同类产品

从基金业绩来看，规模偏小基金业绩要逊于市场平均水平。以主动权益类基金为例，数据显示，截至10月30日，三季报规模低于5000万元的350只主动权益类基金前十月平均收益率为22.95%，比该类型基金平均收益率低了7.04个百分点；而规模低于2亿元的小微基金同期平均收益率27.38%，与平均水平相差2.6个百分点，不过中长期收益率的差距相对较小。

北京一位中型公募市场部负责人分析，根据他多年基金营销的经历，主动权益类基金规模较小通常为以下原因：一是产品长期业绩不佳，净值缩水，投资者赎回止损；二是部分机构占比较高的权益基金，达到收益预期后出现赎回；三是部分基金阶段性业绩表现亮眼，持有人获利较多选择“落袋为安”。

在这位市场部负责人看来，从长周期来看，规模和业绩是存在正相关关系的，长期业绩优秀的基金经理和管理人越来越受到市场的追捧。但从短期来看，阶段性业绩表现亮眼反而会引发投资者的获利了结。只有那些在中长期获得稳健收益、回撤较小的基金，才会获得投资者的长久信任，并实现规模的持续扩容。

从小微基金的分布看，上述1900只基金分布在133家基金管理人中。旗下小微基金数量最多的基金公司多达61只，14家基金公司旗下小微基金数量超过30只。如何处置小微基金也成为这些公司面临的重大课题。

沪上上述大型券商基金研究人士分析，140多家基金公司中，即便加上货基规模，也有约40家公募管理规模不足100亿，这些公司面临着非常大的生存压力；另一方面，近年来由政策引导的产品创新在加速，但都集中在头部公司，中小公司基本缺席了创新产品，行业间的资源分化和产品规模分化愈加突出。

“基金公司还是要继续加大投研和产品管理能力建设，做好存量产品长期业绩。未来基金规模向业绩头部公司集中的趋势会更加明显，小规模基金较多的中小公司只要做好长期业绩，仍然有机会‘后来居上’。”该研究人士说。