来源：证券时报

信用债爆雷，债券市场上演“惊魂”一周。参与信用债投资较深的公募基金受到冲击，债券基金上周平均跌幅为0.19%，最多的一周损失逾10%。

债券基金集体下跌

Wind数据显示，11月9日至13日，债券基金（包括短期纯债、中长期纯债、一级债基、二级债基）整体出现下跌，平均跌幅0.19%（仅计算披露了11月13日净值的基金）。周跌幅超过2%的基金有21只（各类型分开计算），跌幅最大的是一只中短债基金，一周下跌10.4%；该公司另一只中短债基金跌幅在7%左右。此外，有两只债基跌幅在4%~5%之间。

受到冲击的基金中，一些宣布调整所持有债券的估值。北京一家基金公司宣布，11月12日起，对旗下基金持有的“18永煤MTN001”等进行估值调整。

“部分债券基金净值表现疲软，但短期波动不会一直持续。近期的信用风险，主要是发生在盲目扩展、行业景气度较低的国企身上。中长期来看，债券市场可以说是‘危中有机’，这次的信用风险事件冲击过后，基金通过精选个债，谨慎操作，仍然能够争取到债券品种的超额收益。” 一位债券投资人士说。

招商基金固定收益投资部副总监马龙表示，实质性违约事件导致信用债市场情绪较差，风险偏好进一步向其他具有相似点的信用债转移，部分债基因持有违约债券，净值下滑面临赎回压力，通过抛售高流动性债券或拆入资金应对赎回压力。

调整时间不会太长

对于债券市场的配置价值，多位受访人士表示短期信用债市场仍会进一步分化，但从中长期视角来看债券的配置价值较大。

博时基金固定收益总部认为，本次信用债的调整预计持续时间不会太长。首先，事件性的冲击对市场情绪面的影响会随着时间推移逐渐减弱；其次，目前经济基本面复苏的斜率的确有所减弱，欧美疫情出现二次爆发，使国内经济复苏面临了诸多不确定性因素，货币政策整体依然会维持中性偏松的格局。同时，央行最近几天开始持续大量投放流动性，预计后面还会持续向市场投放资金，信用债的抛压也会明显减弱，市场会较快稳定下来。

闫一帆认为，未来信用债市场仍会进一步分化。由于连续出现无预期的企业违约，债券市场不仅存在对发行人偿债能力的担忧，还产生了对发行人偿债意愿的怀疑，这种不信任会造成信用债投资进一步向更加安全的品种倾斜，挤兑行为将挤压民企、经营较差的国企、弱区域的城投，造成这类发行人流动性紧张，形成负反馈。“经济恢复符合预期，但仍面临较大的不确定性，利率水平和经济基本面相当，信用债有一定的配置价值，建议信用策略和久期策略都保持中等水平，同时关注长久期的利率品种。”

华宝基金认为，短期冲击过后，投资将向利率债和财务稳健的中高等级信用债等核心资产集中。

富荣基金固定收益部总监吕晓蓉表示，信用违约事件再次发生，投资者对信用风险的认识会更深，判断方法体系会更接近实质，对信用债的风险把握不再局限于以行业、地区、企业性质等为特征的一刀切。“整体来说，信用风险不会消失，随着市场成熟度的提高，信用债的分化最终会达到一种相对稳定的状态，形成一种多层次的结构。”证券时报