拜登与欧洲加强互动，中国等15国签署RCEP，全球重回多边。信用违约风险冲击债市，导致小盘股估值有下行压力。社融增速或高位趋稳，新基金发行态势仍较好，结合ERP来看，市场仍是震荡市，疫苗强化全球工业品价格再通胀和顺周期板块配置逻辑，关注新能源车、数字经济和白酒板块的波动风险。

展望本周，宏观方面，美大选基本确定，以中国为首的15国签署RCEP，全球重回多边。社融增速或高位趋稳，新基金发行态势仍较好，后续微观流动性的变化是我们把握节奏的重要参照。从价格信号来看，中上游表现好于下游，后续全球需求修复，有利于全球定价的原油、有色。

产业方面，房地产与基建投资景气继续好转，竣工端仍维持强势，二三线拖累商品房销售走弱。汽车景气仍然偏高，日用品消费需求走强，涤纶产业链拖累纺服链条边际弱化。新兴产业链中：面板、光伏等领域景气最为强势。在重点产品的价格跟踪层面，石油化工与钢铁建材主要产品价格表现最为强势，这与本周市场表现也非常一致。

资产方面，总量视角下，近期的债务违约主要是在经济结构调整的大背景下，更精准的货币政策导致不同行业、不同企业在疫情冲击下对宏观环境的感知有较大差异，辅之以破刚兑趋势下的搭便车行为，对债市有一定冲击。就股市而言，A股走势更多由其内生逻辑主导，经济复苏加速决定信用利差难大幅走阔，本次A股所受冲击或相对有限。

具体来看，A股方面，结合债务违约分析和参考ERP对未来一年市场走势的预判效果，短期依然是震荡市。结构上，后续信用利差上行会导致小盘股估值有下行压力，信用利差上行与再通胀预期强化顺周期板块配置逻辑，顺周期优选景气左侧反转的化学制品/通用机械/工业金属/电气设备自动化/白电/家具，以及景气持续修复的化纤/工程机械等。

港股方面，美国大选逐渐明朗，不确定性开始消除，AH折价修复有空间，维持未来12个月盈利修复驱动港股上涨行情的判断不变；结构上，继续关注低估值而且存在补涨动能的金融板块，如银行和保险等。其它受益于经济复苏的部分周期及消费板块亦需重点关注，例如汽车及零售、酒店机场和餐饮旅游板块等。

债券方面，短期在债务违约冲击的影响下，利率债和信用债都会受到一定的影响；信用利差和等级利差拉大，信用期限利差下降，适度控制信用下沉，可借机小幅拉长优质主体的信用久期。可转债小市值新券炒作过热，可能会引发进一步的监管趋严。

原油方面，疫苗的积极进展小幅提振原油，但大规模接种还需较长时间，同时美国疫情不断攀升，全球原油需求依然低迷；OPEC+倾向延期增产3-6个月，预计短期内油价仍将保持震荡。

黄金方面，疫苗的好消息令黄金大幅跳水，后有所反弹，短期内美国财政刺激陷入僵局，金价上行缺乏强力支撑。

基金有风险，投资需谨慎。