专家预计将构建“纵向+横向”信披体系

本报记者 昌校宇

为规范挂牌（申请挂牌）公司信息披露行为，提高行业信息披露针对性和有效性，满足投资者的信息需求，全国股转公司制定了《全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引——广告公司》《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露指引——广告公司》（以下简称：广告业信息披露指引），于11月13日发布实施。其中，公开转让说明书信息披露要求适用于申请挂牌公司，持续信息披露要求适用于精选层、创新层公司，并鼓励基础层公司参照执行。

本次发布的广告业信息披露指引，聚焦行业特征，遵循重要性原则，强化关键信息披露要求，方便投资者“看懂、看清”挂牌公司。同时考虑挂牌公司信息披露成本，将强制性披露和鼓励性披露相结合。具体而言，指引内容主要包括以下三方面：一是差异化展示细分领域的行业经营信息；二是充分披露关键资源要素；三是细化重要财务数据的披露要求。

银泰证券股转业务部总经理张可亮在接受《证券日报》记者采访时表示，新三板市场是服务科技型、创新型、成长型中小企业的市场，而我国中小企业的特点是量大面广，各种新形态、新业态的企业层出不穷，所以新三板市场体现出巨大包容性，挂牌企业也具有量大面广的市场特征。在此情况下，相关企业就不能简单地使用所谓“通用版”信息披露指引来进行信披。

张可亮进一步解释称，一方面挂牌企业有很多新业态，如广告业等第三产业的企业越来越多，与制造业企业在生产经营研发方面有着很多不同；另一方面诸多服务业企业、互联网企业、医药研发企业隶属轻资产行业，其核心资源不同于制造业的厂房车间，而是基于人力资本的研发、算法，甚至是组织方式、商业模式的创新，为了让挂牌企业更清楚的表现自己行业特征和核心竞争优势，让投资者更容易看清弄懂挂牌企业，全国股转公司对挂牌企业信息披露进行分行业披露，是真正的建设这个市场、完善这个市场的应有之义。

截至目前，全国股转公司已陆续发布实施了20项行业信息披露指引，下一步将继续扩大行业信息披露指引的覆盖面，提升挂牌准入和持续监管环节的信息披露质量。

“全国股转公司结合经济形势制定分行业信息披露指引，是多层次资本市场支持中国经济战略转型的一个具体体现。”张可亮认为。

北京南山投资创始人周运南在接受《证券日报》记者采访时表示，20项行业信息披露指引是对新三板信息披露制度的不断优化，是根据不同行业特点进行的信披细分化，是针对基础层、创新层和精选层信披要求的差异化。方便了全国股转公司对企业的高效监管，规范了企业的信披行为，提高了企业信披质量，降低了投资者的信息收集成本，提升了投资决策效率，保护了投资者的合法权益。

周运南预测：“随着后续更多行业信披指引的出台，将在新三板构建一个纵向分层次、横向分行业的信息披露规则体系，有效提升新三板整体质地。”