来源：华夏时报

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今年以来，A股结构性行情显著，基金发行势头更是强劲，爆款基金也层出不穷。截至11月18日，新成立基金共1269只，已赶超新基金单年度发行数量历史记录1202只（2016年全年），新成立基金规模也达到2.68万亿元。

但是在基金爆款行情的背后，年内募集失败基金数量也超过了去年全年。截至11月18日，年内募集失败基金数量已达21只，分类型来看，随着近期债券市场“惊心动魄”的表现，债券基金募集失败案例也迅速增加，年内已有12只债券型基金募集失败，占比近60%。

年内新基金募集失败中债券型基金成“重灾区”的原因何在？对此，私募排排网未来星基金经理胡泊在接受《华夏时报》记者采访时表示，债券基金发行失败一方面是受到7月份利率上行的影响；另一方面是因为近期信用债频繁出现违约现象的冲击。

“债券配置价值取决于资金的风险属性，在没有风险收益比其更高的去向时，目前的债券市场就具有相当的配置价值。相对而言，债券的价值最终取决于经济的发展速度，因此，中长期看，债券仍具有较好的配置价值。”富荣基金固定收益部总监吕晓蓉在接受《华夏时报》记者采访时指出。

年内募集失败数量赶超2019年全年

今年是基金发行的大年，截至目前，新成立基金共1269只，新基金只数突破1200只，已赶超新基金单年度发行数量历史记录1202只（2016年全年），新成立基金规模达到2.68万亿元。

但是记者注意到，在新发基金市场空前火爆的情形之下，仍有21只新基金未能达到成立条件，不得已宣布发行失败。

《华夏时报》记者梳理数据发现，今年11月份以来已有4只基金发行失败，全年募集失败的基金增至21只，已超2019年全年募集失败基金数量(20只)，其中涉及类型包括债券型基金、混合型基金、股票型基金。

“一般来说，基金合同生效需要满足三个条件，基金募集份额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购人数不少于200人。当前多只基金募集失败，从数量上看，与往年基本持平。失败的原因主要还是在于基金行业的业绩分化，部分中小基金募集情况不乐观。”某商业银行投资经理卜振兴在接受记者采访时表示。

凡德投资有限公司投资总监陈东华向本报记者表示，今年公募基金发行速度快，产品众多，主要是受近两年市场交易机会增多的影响，而资金明显偏好头部基金，形成分化，造成中小基金发行困难。

资深基金研究专家王群航认为，基础市场行情的走势特征、同类型基金的当期绩效表现、基金细分类型的选择定位、公司专业化投资管理能力的特点、新基金发行市场的激烈竞争等，都可能是造成基金发行失败的原因。

债基成基金发行失败“重灾区”

近日，东兴证券旗下东兴臻至债券型证券投资基金宣告募集失败。东兴证券公告称，旗下东兴臻至债券型基金于今年7月13日开始募集，至10月12日募集期满，未能满足基金备案条件，基金合同未能生效。

东兴证券这只债基募集失败并非孤例。今年以来，募集失败的还有景顺长城景泰锦利纯债债券、红塔红土盛新一年定开混合、中信建投（601066）半年鑫债券等债基。

记者梳理今年以来发行失败的基金类型发现，债券型基金达到12只，占比近60%，可以说是今年基金发行失败的“重灾区”。

胡泊在接受记者采访时指出，债券基金发行失败一方面是受到7月份利率上行的影响，另一方面是因为近期信用债频繁出现违约现象的冲击。

卜振兴告诉记者，债券违约的增加提升了债券基金运作的难度，未来优秀的基金机构更容易获得市场认可。

债券仍具备长期投资价值

对债券市场接下来的投资机会，行业人士观点不一。

陈东华向本报记者表示，债券市场已经过了经济周期的时钟，未来几年属于兑付的阶段，投资风险收益比偏高。

联储资管资深市场专家黄珩则认为，由于目前债市处于熊市初期阶段，且疫情仍未彻底消除，整体来看，当前背景下，纯债券型基金投资价值不大，如果投资者希望继续购买固定收益类的资产，建议转向投资货币基金。

招商基金固定收益投资部副总监马龙则认为，短期视角来看，市场不可避免会有对信用债的避险情绪，高等级和低等级债券的利差将进一步拉大，出现分化行情，弱资质的主体和个券影响较大。中长期视角来看，结合当前的静态票息来说，债券的配置价值较大。

胡泊表示，在当前背景下，债券依然具有配置价值，因为当前利率已经趋于稳定，继续上行的概率很小，而且长期来看，利率依然还有下行空间。

卜振兴告诉记者，从基金的类型来看，货币基金投资的多是流动性资产，采用摊余成本估值，风险较低。摊余成本债基，可以有效规避利率波动风险。市值法的债基虽然面临利率波动风险，但是随着市场逐步调整到位，投资价值会逐步显现。

富荣基金固定收益部总监吕晓蓉在接受《华夏时报》记者采访时表示，债券的价格是市场参与者共同博弈的结果，也可以理解为债券目前的真实价值，不存在高估或低估的概念。因此债券配置价值取决于资金的风险属性，在没有风险收益比更高的去向时，目前的债券市场就具有相当的配置价值。相对而言，债券的价值最终取决于经济的发展速度，所以，中长期看，债券仍具有较好的配置价值。

“只要我们参与信用债投资，信用风险就会一直与我们如影相随。所有的债券投资机构都会面临相同的问题，同样，基金产品只要参与信用债投资，也不太可能做到完全杜绝信用风险，我们应该理性认识、充分理解。”针对普通投资者参与债券投资，吕晓蓉进一步补充道，相对于机构投资者，大部分普通投资者在风险知识积累和实务训练方面相对欠缺，整体上不建议直接参与信用债市场，还是通过专业机构来间接参与为好。如果说普通投资者如何防范信用风险，简单地讲就是，没见过的不参与，见过但看不懂的不参与，看得懂但看不透的不参与。