今年来港股市场震荡，但部分“新经济”板块表现较好，展望后市，港股市场走势如何？“新经济”对港股产生何种影响？最新一期国投瑞银基金会客室邀请兴业证券张忆东、国投瑞银基金经理刘扬分析港股未来投资机会。张忆东表示，全球配置重新向新兴市场回流，港股市场投资性价比高。刘扬认为“新经济”有望提升港股活跃度，明年整个港股市场或风险偏好提升，对港股市场相对乐观。

据了解，张忆东是兴业证券研究所副所长、兴证国际副总裁、全球首席策略分析师，证券行业研究经验近20年，对海外市场有深刻的见解。刘扬现任国投瑞银港股通价值发现、国投瑞银港股通6个月定开基金经理。

港股估值悄然发生质变

长期以来，港股被誉为全球“估值洼地”。对此张忆东表示，港股不会持续保持低估值的状态，而是悄然发生质变。第一从中短期投资风格看，今年全球市场成长风格跑赢价值，因为疫情后，市场看好确定性增长的板块，成长性特征的个股表现较好，估值一路上升。第二中国经济进入到中低增速、高质量发展阶段，具有增长弹性的消费、科技、医药、先进制造业，长远发展趋势更明朗，而传统行业高增长阶段已经过去，未来或修复到合理的估值，对应港股中传统行业的龙头，也会经历价值重估阶段。第三，今年恒生国企指数、恒生指数编制方法调整，未来金融在恒生指数中占比不大，科技将纳入较大权重，指数编制与时俱进，反映中国经济新变化趋势，估值也会发生变化。

港股估值修复，叠加今年下半年来，AH股溢价到达历史高位的双重影响，港股是否迎来进场时机？刘扬直言港股蕴含投资机会，从AH溢价角度看，一般其溢价指数越高，说明H股吸引力越强，未来会从估值、基本面匹配角度去择股。长远看，目前港股上市公司里，70%以上是中资股，拥有竞争力的“新经济”到港股上市或二次上市，如互联网公司、可选消费、医药等值得关注。

中概股回归提升港股活跃度

随着中概股回归，港股市场风格如何演绎？张忆东表示，明年港股市场风格更均衡，一方面全球经济在复苏过程中；另一方面，盈利与估值匹配下，价值和成长风格均衡化。

刘扬补充到，首先中概股的回归，影响港股市值结构变化，一些新经济市值越来越高，话语权提升。其次港股整个估值中枢上升，可选消费、TMT等新经济板块估值扩张。最后，提升港股流动性，一些优秀的中概股公司吸引全球投资者目光，港股的活跃度也会越来越多。

看好未来港股投资机会

对于港股未来的投资机会，张忆东指出，中国资产，特别是性价比较好的港股将会成为全球资产再配置的赢家。第一汇率方面，人民币升值是长趋势，人民币资产对海外投资者有吸引力；第二今年5月后，外资大量买入中国国债和政策性银行债，从宏观自上而下角度看，中国资产吸引力提升；第三海外资金偏向在全球寻找性价比较好的资产，一些港股中的成长股、传统价值股估值比美股便宜，全球配置重新向新兴市场回流，而新兴市场里中国资产性价比高，港股首当其冲。

刘扬则表示，市场不确定性相对减少，对港股离岸市场相对较好，明年整个港股市场或风险偏好提升，对港股市场相对乐观。从具体板块看，新经济板块存在较好机会，比如互联网、医药、硬件、可选消费等具备较好成长性，传统行业存在估值修复的机会，以及新股也是关注的对象。