来源：中国经营报 作者：陈晶晶

近日，中国银保监会江苏监管局发布的《关于紫金财产保险股份有限公司变更注册资本的批复》显示，核准紫金财产保险股份有限公司(以下简称“紫金保险”)增发35亿股新股，注册资本金从25亿元增加至60亿元。

《中国经营报》记者注意到，增资扩股后，紫金保险股东数量从40家增加至43家，国资持股比例将进一步提升，超过90%。

同时，受此次增资价格以及增发股份数等影响，曾经的员工持股方案或因此进行重新修订。

国资持股超90%

值得一提的是，从股权性质来看，紫金保险此次增资扩股引入的三家新股东，均具有国资背景。

据2020年9月紫金保险方面公布的增资方案，按照每股人民币1.61元，在原有25亿股股本的基础上，向7家投资者增发35亿股股份，增资后总股本为60亿股，融资金额达到56.35亿元，其中，35亿元计入注册资本，另外21.35亿元计入资本公积。

7家投资者包含4家老股东，即江苏省国信集团有限公司(以下简称“江苏国信集团”)、南京紫金投资集团有限责任公司、南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)有限责任公司、苏州城市建设投资发展有限责任公司；以及3家新股东，云南合和(集团)股份有限公司(以下简称“云南和合集团”)、江苏金财投资有限公司(以下简称“江苏金财投资”)、南京市建邺区高新科技投资集团有限公司(以下简称“南京建邺区高新科技投资集团”)。

其中，新股东云南合和集团出资20.769亿元，认购12.9亿股，持股比例为21.5%；老股东江苏国信集团出资14.0875亿元，认购8.75亿股，持股比例由原来的16.6%提升至21.5%。由此，云南合和集团、江苏国信集团双方各持股21.5%，并列成为紫金保险第一大股东。

值得一提的是，从股权性质来看，紫金保险此次增资扩股引入的三家新股东，均具有国资背景。

第三方平台天眼查信息显示，国务院全资子公司——中国烟草总公司旗下红塔烟草(集团)有限责任公司，持有云南合和集团75%股权。

除此以外，江苏金财投资和南京建邺区高新科技投资集团为江苏省地方国企。江苏金财投资是江苏省财政厅直接管理的省属国有资本投资公司，也是江苏省政府投资基金(有限合伙)的管理人。而南京建邺区高新科技投资集团的出资人南京建邺国有资产经营集团有限公司，则是南京建邺区人民政府出资设立的国有独资企业。

在增资之前，紫金保险股权结构既分散又集中：参与的股东数量有40家，不过，穿透股权背后，其大部分股东由江苏省国资委及市国资委控制。

据媒体报道，此次增资获批后，紫金财险股东数量由40家增至43家，国有法人股东的股权比例进一步增加，占比由84.4%提升至约94%，社会法人股东占比由15.6%降至约6%。

迅猛扩张

在成立的第三年，紫金保险县(区)级以上机构达到111家，成为当时同期设立的保险公司中获取机构牌照最多的一家。

公开资料显示，紫金保险成立于2009年5月，总部位于江苏省南京市，是江苏省首家全国性财产保险公司。

记者注意到，成立之初，紫金保险大力铺设分支机构，迅速扩张。

在成立的第三年(即2012年5月)，紫金保险便在全国拥有了南至广东、北到内蒙、西达四川的22家省级分公司，省级分公司数量跃居当时全国60家财产险公司的第13位。同时，县(区)级以上机构达到111家，成为当时同期设立的保险公司中获取机构牌照最多的一家。当年年末，紫金保险下辖全国各级分支机构达到了175家，其中，省级分公司24家(含计划单列中心支公司1家)。至2016年年底，紫金保险在全国19个省(自治区、直辖市)设立各级分支机构数量为321家。

不过，迅猛扩张背后，资本金消耗也颇为明显。

紫金保险年报显示，2011年~2019年保险业务收入分别为15.52亿元、23.20亿元、30.33亿元、33.72亿元、42.26亿元、50.07亿元、51.60亿元、55.68亿元、65.45亿元，增长较为迅速。在此期间，紫金保险的偿付能力充足率却迅速下降，从2011年的899%下降至2019年的261.74%。

对此，一位小型财险公司车险负责人对记者分析表示，更快、更多地铺设分支机构，大量招揽保险业务员等，是财险公司推动业务快速做大的惯用手法，不过，也会加快资本金的消耗。

同时，在规模化展业思路下，一些分支机构的问题也显露无遗，其中包括服务能力滞后、承保理赔档案不真实、虚列费用等现象。为险企带来保费规模的同时，也在无形中侵蚀险企运行机制，低效的运营还会大幅增加固定成本开支。

尤其在2018年，中国银保监会第4号、20号、60号监管函全部发给了紫金保险。在销售方面，2016年7月至8月，监管部门查出紫金保险存在销售过程如实告知不规范、业务宣传与实际不完全相符等问题。在产品上，监管随机抽检了紫金保险152个备案产品及相关材料，发现其中29个产品存在问题，问题数量合计45个。在投资方面，紫金保险存在集合资金信托计划投资管理不规范、股票投资执行控制不严格、未按规定开展保险资金运用内部审计和投资决策机制不完善等问题。

最新偿付能力报告显示，紫金保险偿付能力充足率持续下降，从一季度的260.56%降至三季度的220.31%。

员工持股试点单位

颇为反常的是，时至2019年年末，紫金保险引战投增资扩股一事早于员工持股被提上议程。

基于上述情况，紫金保险从2016年便谋求融资。

根据紫金保险官网信息，2016年9月5日，紫金保险召开2016年第一次临时股东大会，会议审议通过了紫金保险发行资本补充债方案的议案。不过，此事并未有下文。

到了2017年6月，据江苏省国资委官方网站公布的消息以及2018年11月19日《江苏省人民政府关于2017年度国有资产管理情况的综合报告》，明确将紫金保险列为江苏首批国有控股混合所有制企业员工持股试点企业，并要求其在2018年年底前完成试点工作。

据了解，紫金保险曾在2018年对第一期员工持股计划所需资产管理机构及相关服务进行过招标。记者获得一份招标结果文件显示，中标人为富安达资产管理(上海)有限公司，属于富安达基金管理有限公司的全资子公司，中标金额为管理费率为0.1%/年，且每年管理费不少于人民币15万元，服务周期为2018年3月起至2023年(可视情况延长)。

需要注意的是，记者通过查询公开信息发现，紫金保险方面并未公开披露关于上述国有控股混合所有制企业员工持股计划的相关进展情况。

颇为反常的是，时至2019年年末，紫金保险引战投增资扩股一事早于员工持股被提上议程。2019年12月30日，紫金保险召开2019年第一次临时股东大会，会议以特别决议通过增资扩股方案。

不过，紫金保险几位内部员工向记者透露称：“公司内部曾拟过员工持股的方案，但是截至目前方案仍未确定，公司也并未收到省政府正式文件批复。”

也就是说，伴随着此次紫金保险增资扩股获批，曾经的员工持股方案或因为新增股份数、股价等因素，将进行重新调整及修订。

此外，相关部门关于员工持股计划的规定也存在一些出入，尤其在员工股权流转、退出等方面。如何协调以及制定出符合法律法规的方案，亦是紫金保险未来面临的挑战。