来源：投资时报 作者：吕贡

今年5月，一条以“后浪”为主题的三分钟视频在微信朋友圈散播开来，由此，一众90后、00后身上又多了一个热门标签。

事实上，严格说来，最早一批90后已到了三十而立的年纪，各大企业管理层、创业者大军中也陆续出现90后的身影。

近日，《投资时报》研究员注意到，一家由90后创办的全景影像公司影石创新科技股份有限公司(下称影石创新)首发上市招股书获得受理，该公司计划登陆科创板。

为了进一步完善公司产品、提高研发投入，影石创新计划将此次拟募集到的近4.64亿元资金全部投向智能影像设备生产基地建设和公司的深圳研发中心建设项目。

《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，2017年—2019年(下称报告期)，影石创新的业绩营收长期处于稳增态势，但超六成来源于境外，并且该公司的外协加工费在逐年攀升，或面临疫情、汇率波动带来的冲击风险。此外，影石创新近年来亦出现研发费用率下滑等问题。

海外收入超六成

2015年7月，影石创新前身深圳岚锋由北京岚锋以货币出资方式创立。2020年1月，该公司通过召开董事会整体变更为股份公司，并更名为“影石创新”。

自成立以来，影石创新始终专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售。并通过自主研发和技术创新满足消费者在不同场景下的影像需求，为各行业提供先进的智能影像解决方案。

作为一家以全景技术为基点的智能影像设备提供商，影石创新的主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品。目前，该公司已发展形成由全景技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系。其推出的智能影像设备产品可与各行业加速融合，覆盖全景新闻直播、全景街景地图、VR看房、全景视频会议等领域。

根据影石创新日前递交的招股书可知，2017年—2019年(下称报告期)该公司的业绩长期处于稳定增长态势。其中，营业收入分别为1.59亿元、2.58亿元和5.88亿元；净利润也由2017年的600多万元逐年升至2019年的0.56亿元，三年间增加了五千多万元。

虽然今年以来，影石创新的业绩似乎并未受到年初疫情太大的冲击，上半年实现营业收入3.53亿元，净利润0.56亿元，接近去年一整年盈利。但《投资时报》研究员注意到，作为一家智能影像设备提供商，该公司超60%的业务集中在海外。

据招股书数据披露，报告期内影石创新来源于海外的销售收入分别为1.21亿元、1.94亿元和4.08亿元，占公司主营业务收入的比例则分别高至76.17%、75.35%、69.82%。进入2020年，仅上半年该公司海外收入就达到2.36亿元，占主营业务收入的67.38%。

另外，影石创新的外协加工费也在逐年递增，2017年—2019年及2020年上半年分别达0.09亿元、0.12亿元、0.25亿元和0.24亿元，占公司当期主营业务成本的比重分别为11.07%、9.34%、9.22%和12.58%。

值得关注的是，2019年以来国际贸易环境变化导致中资企业国际市场业务的开拓出现阻力，进入2020年，日本、美国、欧洲等地区的新冠肺炎疫情相继暴发，这就意味着在上述因素的影响下，影石创新海外业务发展的不确定性将增加。

此外，报告期内，人民币兑美元汇率波动性较大。数据显示，2017年—2019年及2020上半年，影石创新的汇兑损益分别为100.51万元、10.13万元、-266.26万元和-514.46万元，与其同时期逐年攀升的外销收入形成了显著的反向对比。因此，外汇汇率波动也可能成为该公司业绩稳健发展的一大阻力。

影石创新2017年—2019年及2020年上半年盈利详情　

数据来源：公司招股书

研发费用占营收比走低

《投资时报》研究员注意到，影石创新的销售渠道主要包括线上和线下、直营和经销相结合的模式。

近年来，随着影石创新知名度的提高及线上推广见效，其线上收入占比不断上升，数据披露，报告期内该公司的线上销售收入由2017年的0.37亿元升至2018年的0.75亿元，时至2019年已攀升至1.48亿元，三年间增长超1亿元。

同时，其线下收入占主营业务收入的比重则呈下降趋势，报告期内分别为76.42%、70.68%和65.35%，时至2020年上半年该比重下滑到57.80%。

需要注意的是，智能影响设备行业属于技术密集型行业，随着市场需求的日益升级，该行业需要更多的研发资金投入。近年来，影石创新的研发投入在逐年递增，报告期内分别为0.28亿元、0.40亿元和0.91亿元。

但其占公司营业收入的比重(研发费用率)却在逐年下滑，即从2017年的17.63%下滑至2018年的15.59%、2019年的15.47%。到了今年上半年，该公司的研发费用率仅有12.70%，三年半的时间缩水了近3个百分点。

同时，报告期内影石创新同行业可比公司的研发费用率均值分别为13.65%、12.34%和11.33%，虽然前三年不及影石创新，但今年上半年，该数值突然升至17.40%，超过影石创新近5个百分点。

存两起未决诉讼

除上述问题外，《投资时报》研究员注意到，影石创新目前还存在两起未决诉讼。

资料显示，2019年二月，Maurizio Sole Festa、Alexis Fernandez以影石创新早期产品PanoClip侵犯其已获授权的专利权为由，向美国联邦地区法院(佛罗里达州南区)提起诉讼，请求法院判令该公司承担相应的专利侵权责任。

时隔一年，上海新创华文化发展有限公司由以影石创新未经许可在网络视频中使用并改编了其享有著作权的“迪迦奥特曼”形象为由，向上海市浦东新区人民法院提起诉讼，请求法院判令该公司承担相应的著作权侵权责任。

截至招股书签署日，相关案件仍在审理过程中，案件审理结果存在不确定性。若影石创新在上述诉讼中败诉，可能会对公司的企业形象产生一定不利影响。