瑞丰新材(300910.SZ)昨日在深交所创业板上市。瑞丰新材首日开盘报83.00元，上涨174.29%；盘中最高报103.00元，上涨240.38%；最低报81.90元，上涨170.65%；收盘报103.00元，上涨240.38%，成交额23.74亿元，换手率74.58%，总市值154.50亿元。

瑞丰新材本次公开发行新股3750万股,本次公开发行后总股本为1.5亿股。本次发行价格为30.26元/股，募集资金总额为11.35亿元，募集资金净额为10.42亿元。

瑞丰新材实际募资净额比原拟募资净额多7.02亿元。2020年11月24日，瑞丰新材发布的最新招股书显示，公司拟募资净额为3.40亿元，全部用于“年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目”。

招股书中拟募资额

本次发行费用为9291.63万元，其中东兴证券获得保荐、承销费用7345.96万元，中汇会计师事务所(特殊普通合伙)获得审计、验资费用650.94万元，江苏世纪同仁律师事务所获得律师费用452.83万元。

公司主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售。

本次发行后，郭春萱直接持有公司5583.31万股股份，占公司股本总额的37.22%，为公司控股股东、实际控制人。

瑞丰新材本次实际募资总额超公司各期总资产。2017年-2019年及2020年1-6月，瑞丰新材资产总额分别为4.56亿元、5.27亿元、9.58亿元、10.16亿元，负债总计分别为7421.22万元、8846.571万元、8065.89万元、9186.50万元。

瑞丰新材各期收到的现金均不及营收，过去三年经营净现金流与净利的差距每年在3600万元以上。

2017年-2019年及2020年1-6月，瑞丰新材营业收入分别为4.66亿元、5.30亿元、6.57亿元、3.58亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.78亿元、4.35亿元、5.46亿元、3.34亿元。

同期，归属于母公司所有者的净利润分别为4528.70万元、5660.44万元、9836.30万元、7141.71万元，经营活动产生的现金流量净额分别为913.91万元、1645.85万元、5509.23万元、6923.36万元。

各期，瑞丰新材经营活动产生的现金流量净额与净利润差额分别为3614.79万元、4014.59万元、4327.07万元、218.35万元。

在IPO的中途，瑞丰新材的第一大客户中国石油化工集团有限公司(以下简称“中石化”)下属的重要的资本运作平台中石化资本上车成为瑞丰新材仅次于实控人郭春萱的第二大股东，持股2250万股，本次发行前持股比例为20%。

各期，中石化均系瑞丰新材第一大客户。2017年-2019年，瑞丰新材对中石化的销售收入分别为4932.60万元、5437.65万元、5477.36万元，销售占比分别为10.59%、10.25%、8.34%。

2019年5月10日，证监会网站已经披露了瑞丰新材的第一版招股书。2019年9月18日，瑞丰新材决议注册资本由9000万元增加至11250万元，新增注册资本2250万元。由中石化资本以货币3.4亿元全部认购，增资价格为15.11元/股。

瑞丰新材资产负债率较低。2017年-2019年，瑞丰新材资产负债率(合并)分别为16.27%、16.78%、8.42%。市场对没有偿债压力的瑞丰新材在IPO半路让中石化上车成二股东多有质疑。

瑞丰新材过去2年的第二大客户系其前员工成立的企业，且该企业早在该前员工还在瑞丰新材任职时就已成立。

广州天润新材料有限公司(以下简称“广州天润”)在2018年成为瑞丰新材第二大客户，2019年蝉联第二大客户。2018年、2019年，瑞丰新材对广州天润销售额分别为3012.18万元、4663.77万元，销售占比分别为5.68%、7.10%。

据瑞丰新材招股书，广州天润成立于2012年5月24日，自成立至今一直由狄加胜实际控制。狄加胜于2009年7月至2018年6月在瑞丰新材任职。

2017年8月30日，新乡市人民政府网站披露新乡市环保局发布《新乡市人民政府关于对环保部强化督查发现问题整改落实情况的公示》。该文件显示，瑞丰新材上榜《环境保护部办公厅关于对强化督查发现问题进行督办的函》(环督函〔2017〕1号)。

瑞丰新材存在问题为：现场检查，该公司正在生产，发现存在以下问题：1.闪蒸沉淀罐、废水储存罐等围堰区有阀门，但未接入事故应急池。2.车间各类物料储罐呼吸孔直接排空，压滤工段废气经集气罩收集后通过排气筒直接排放；3.离心滤渣接收罐观察孔未封盖，现场有明显异味。

值得注意的是，去年瑞丰新材环保支出同比大降50.39%。

2017年-2019年及2020年上半年，瑞丰新材环保支出分别为458.65万元、1571.74万元、779.68万元、484.52万元。

瑞丰新材招股书称，公司属于国家高新技术企业，但过去3年公司研发费用率始终未达3%。

2017年至2019年度，瑞丰新材研发费用分别为854.75万元、1072.59万元和1726.35万元，研发费用率分别为1.84%、2.02%、2.63%。