近期，游戏板块为再度成为市场热点关注之一。综合三季报之后，机构对于完美世界的深度研究可以发现，公司质地颇佳，亮点众多。伴随着年底文娱市场旺季来临，建议关注现金流充沛、有高端引擎使用能力、有端游/主机研发实力或经验的完美世界。

国泰君安证券认为，2020H1受到疫情居家影响，线上娱乐需求边际提升，行业景气度高，传媒板块估值到达顶部，取得较高绝对收益及相对收益，板块成交额明显放大。20Q3估值见顶回落，等待公司业绩进一步兑现。随着5G建设稳步推进，渗透率步入加速期，商业化应用落地在即，云游戏、VR/AR有望成为5G下游确定性应用，用户代际切换叠加5G时代到来，传媒行业迎来新变革，重点看好完美世界。

海通证券认为：完美世界是国内集“游戏+影视”于一体的龙头公司，是公司精品研发商出身，后续产品储备丰富，包括《梦幻新诛仙》、《幻塔》等数款涵盖MMORPG、回合制、二次元、沙盒、SLG、ARPG、开放世界等多种类型和题材的新游戏，认为有望保证公司业绩增长趋势。

中金证券认为未来，公司多款在研产品将陆续上线，包括回合制MMO《梦幻新诛仙》、开放世界RPG《幻塔》、ARPG《战神遗迹》国内版，以及ARPG、竞技、休闲等品类。此外，公司亦储备有主机游戏《新诛仙世界》等大屏产品。预计公司2021 年起有望进入产品集中上线的收获期。

华泰证券认为主要头部游戏厂商正加速布局原生云游戏，期待5G 时代“杀手级”原生云游戏的出现为云游戏的普及提供强力助推。腾讯、三七互娱、盛趣游戏、完美世界等国内头部游戏公司已经将原生云游戏内容设计作为云游戏发展战略中的重要部分。从17 年开始，完美世界致力于云游戏研发，推出《深海迷航》云游戏。19 年3 月与谷歌达成战略合作，积极探索包括云游戏、AR、VR 等在内的新的游戏类型；而20 年3 月又宣布将携手国内5G、VR 头部公司，率先合作布局“5G+VR+云游戏”领域，抢占5G 时代游戏新赛道。5 月表示打造原生云游戏产品矩阵。7 月2 日首款云游戏《新神魔大陆》独家首发中国电信天翼云游戏平台。20 年9 月公司公告将在《诛仙》IP 的基础上研发原生云游戏。

民生证券认为《幻塔》为完美世界首款虚幻4 引擎游戏，画面效果相较过去的游戏有较大提升。高品质主机玩法的手游开发，需要的是一流的游戏研发能力、一流的美术设计能力、大量的资金支持和对主机玩法深刻的理解；建议关注现金流充沛、有高端引擎使用能力、有端游/主机研发实力或经验的完美世界公司。