头部公募想突围，中小公司想生存。

岁末年初，公募基金发行新产品的热情依旧不减，ETF也是其中一类。

近日，华夏基金和华宝基金在争夺“国内首只食品ETF”、“市场上首只食品饮料ETF”上翻了车；又在同日，国泰、富国、华宝三家公募均上报对应中证细分化工产业主题ETF。

这边一派热闹，而另一边则冷冷清清。头部公募抓紧配齐股票ETF产品线的同时，仍在思考如何从价格战中杀出血路，而弱肉强食下，留给中小型公司更多的是落寞地干望着。

头部加速布局ETF产品线

近日，华宝基金和华夏基金分别表示，公司关于中证细分食品饮料产业主题ETF的募集均获证监会批复，并在12月14日同一天开售，两只ETF对标的指数均是中证细分食品饮料指数（000815）。

费率方面，两家公司均设定小于50万元的认购费用为0.8%，管理费用为0.5%，托管费为0.1%。

值得注意的是，营销宣传中，华宝基金打出“国内首只食品ETF”的口号，华夏基金则自诩“市场上首只食品饮料ETF”。不难看出，两家公司均在争夺“首只”席位，毫不示弱。

“各头部基金公司均在疯狂布局细分行业ETF，虽然和主动权益类基金相比，ETF管理费费率较低，但边际成本也很低。”某公募基金人士指出。

证监会网站信息显示，12月7日，国泰基金上报了国泰中证细分化工产业主题ETF、富国中证细分化工产业主题ETF、华宝基金上报了华宝中证细分化工产业主题ETF。

据Choice显示，截至12月9日，市场共有312只股票ETF流通，总份额为4271.64亿份，总规模约为7501.01亿元，而这部分市场的参与者仅有49家，占基金公司总数的比例不足30%。具体来看，华夏基金旗下股票ETF产品数量居首，为28只，易方达、广发基金、南方基金旗下股票ETF产品数量均在20只以上，另有嘉实基金、博时基金、富国基金、国泰基金、华安基金等8家公司旗下股票ETF产品线布局超10只。

头部公募基金股票ETF产品线从传统行业到高科技、从宽基到行业主题、从国内到海外，见缝插针般地存在。以华夏基金为例，旗下包括华夏中证银行ETF、华夏国证半导体芯片ETF、华夏中证500ETF、华夏中证全指房地产ETF、华夏粤港澳大湾区创新100ETF、华夏野村日经225ETF（QDII）。

头部公司的挑战

不过，对于头部公募基金来说，股票ETF产品同质化严重，各家除了打价格战，如何突围仍是个问题。

除了上文所提，据Choice显示，2013年起，南方基金、易方达、广发基金、鹏华基金等14家公募陆续成立对应中证500ETF产品，直至2020年，仍有天弘基金、永赢基金、兴业基金、泰康资产、中银证券5家公募挤入中证500ETF队列。

股票ETF首发效应明显，截至12月9日，南方中证500ETF规模达到374.29亿元，其余18只同类产品合计规模为199.22亿元，不敌南方中证500ETF一只的能量。

宽基如此，同类主题行业ETF队伍也不小。据Choice显示，截至12月9日，国泰基金、华宝基金、南方基金、易方达等7家公司选中中证全指证券公司指数并布局对应证券/券商ETF，另有鹏华基金、汇安基金分别成立了鹏华国证证券龙头ETF、汇安上证证券ETF。

作为首家券商主题ETF，2016年成立的国泰中证全指证券公司ETF在此赛道中规模占据首位，为378.69亿元，华宝中证全指证券公司ETF规模达到209.58亿元，其余几只产品中规模甚至不足1亿元。

费率方面，上述312只股票ETF管理费率为0.5%的有209只，而建信中证800ETF、易方达中证800ETF、富国中证800ETF、添富中证800ETF以及平安创业板ETF、南方创业板ETF、广发创业板ETF、浦银安盛创业板ETF管理费率均只有0.15%。

同质化的股票ETF产品怎样跑出来？有头部公募基金指数负责人表示，寄希望在打新来赚取超额收益，不过，随着买方话语权逐渐提升，以及专户不断地进入，分蛋糕的人越来越多，收益摊薄是必然趋势。

玩不起ETF的中小公募

中小型公募基金面临的难题与头部公司不同。

据Choice显示，167家公募基金中有118家旗下无股票ETF产品，这些大多为中小型公募，而已经布局股票ETF的49家公募中有13家旗下仅有一只ETF。

“一个系统要上百万，比如说，一只沪深300ETF，因为是跨市场的，那么深交所、上交所各要缴纳百万元的系统费用，之后，如果再发行上市跨沪深交易所的ETF就不需要再缴纳费用；但是又要发一只上交所上市的ETF，例如上证50ETF，需要再缴纳一次百万元的系统费用；深交所同理。这些是股票ETF的方式，如果是债券ETF、货币基金ETF，又需要另外缴纳费用。”某产品总监向记者解释道，这也是为什么中小型公募基金始终难以在ETF产品线做大做强的主要原因，ETF起步费用太高。

“ETF这个赛道的头部效应已超过二八。”上述公募基金人士概括到。

据记者统计，2020年上半年，天弘基金净利润13.67亿元，同比上升28.99%；易方达实现净利润10.48亿元，同比增加52.63%；广发基金净利润为9.1亿元，同比增加53.01%；南方基金净利润为5.92亿元，同比增加27.73%，个个资本雄厚。而东海基金、东吴基金、浙商基金等公司同期净利润不足千万元。

在此背景下，中小公募基金的生存变得更加艰难，做“小而美”、“差异化”的产品成为业内提到最多的期许。例如创金合信，它的公募管理规模无法跻身一线，但几千亿的专户管理规模正是其特色；再例如睿远基金，虽然刚过两周岁，但市场号召力并不亚于头部公募，80亿元规模的产品，上千亿资金认购。