来源：投资时报 作者：吕贡

贵人鸟公告显示，法院已裁定公司进入重整程序，但尚存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果该公司被宣告破产，其股票将面临被终止上市的风险

昔日鞋业名企*ST贵人(下称贵人鸟，603555.SH)近日消息面不断。

2020年12月10日，该公司收到福建省泉州市中级人民法院送达的《民事裁定书》，法院裁定受理申请人泉州市奇皇星五金制品有限公司对贵人鸟股份有限公司提出的重整申请。2020年12月11日，贵人鸟发布《关于法院裁定受理公司重整暨股票继续被实施退市风险警示的公告》公告了相关事宜。

贵人鸟表示，法院已裁定公司进入重整程序，但尚存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，其股票将面临被终止上市的风险。

同时，贵人鸟创始人林天福再次收到限制消费令的通知。因与国元证券股份有限公司的证券纠纷案未及时履行，合肥市中级人民法院将林天福列为被执行人。而此次已是林天福第五次收到限制消费令。据企查查信息显示，截至目前，贵人鸟名下已有4条被执行信息，2条限制消费令。

值得注意的是，已处在退市边缘的贵人鸟仍有资金进场。《投资时报》研究员注意到，该公司股价从11月11日一路走高，截至12月14日收盘达2.42元/股，一个月内股价涨幅为26.7%，总市值为15.21亿元。

业绩“大变脸”

从鞋都晋江走出的贵人鸟成立于2004年7月，主营业务为运动鞋服的设计、研发、生产和销售，旗下品牌包括“贵人鸟”“AND1”和“PRINCE”，其中AND1及PRINCE系公司引入的全新国际知名品牌。

成立初期，该公司一路凭借明星和综艺节目加持打响了“贵人鸟”的品牌。2008年又因北京奥运会的召开赶上了体育红利，门店数量由2009年的1847家迅速扩张到2013年的5560家。

然而和众多晋江鞋企不同的是，经过多年发展，贵人鸟却逐渐陷业绩亏损和债务危机漩涡，甚至面临被退市的风险。

《投资时报》研究员梳理该公司前几年的财报数据发现，2010年—2013年，该公司业绩处于一路攀升态势。其中，营业收入从2010年的15.35亿元升至2013年的24.06亿元，而其2013实现的归母净利润则较2010年2.22亿元翻了将近一倍，达4.23亿元。

2014年贵人鸟成功在上交所上市。上市一年后，该公司股价曾一路走高至65.47元/股，公司市值达到408亿元，创始人林天福也凭190亿元身家成为泉州首富。

可惜好景不长，自2016年起，该公司业绩突然“大变脸”，归母净利润同比增速转负，出现了增收不增利的情况。发展到2018年，该公司营收同比增速同样转负，业绩陷入长期亏损态势，且亏损额逐步拉大，虽然2019年亏损扩大幅度有所收窄，但2018年和2019年两年该公司仍共计亏损17.82亿元。

而今年以来该公司业绩仍延续了之前的亏损趋势，前三季度实现的营业收入仅有8.47亿元，较上一年同期下滑27.57%；归母净利润也同比直降55.98%至-2.59亿元。

虽然贵人鸟今年前三季度的毛利率较上年同期微增0.89个百分点，为40.24%，但增幅均不及同行业其他品牌，如彪马增加3.26个百分点、耐克增加3.48个百分点等。

对于业绩的持续亏损，贵人鸟在财报中解释称，主要系受到疫情影响，公司实体店和加盟店的销售收入下降幅度较大所致。需要注意的是，如果今年仍不能扭亏为盈，该公司将面临被退市的风险。

贵人鸟2016年—2019年归母净利润及同比增减情况

数据来源：公司财报

深陷债务危机

此外，贵人鸟还存在负债较高的问题。

据财报数据披露，在业绩亏损逐年扩大的同时，该公司的资产负债率也呈现逐年攀升趋势。2015年该公司资产负债率为50.6%，时至2019年其资产负债率已飙升至89.96%。同时期同行业企业如李宁(2331.HK)、安踏(2020.HK)等公司的资产负债率远低于此，分别仅有43.22%和48.90%。截至今年三季度末，贵人鸟的资产负债率已高至95.54%，距离100%仅差不到5个百分点。

从流动资金来看，数据披露，该公司经营活动产生的现金流量净额自2019年起由正转负，低至-5.36亿元。进入2020年，该公司现金流紧张的情况虽有所缓解，但并未转正，今年前三季度仍低至-0.40亿元。

需要注意的是，在债台高筑、现金流告急的背景下，贵人鸟近日出现多起债务违约事件。据不完全统计，年初至今，该公司作为被告或被申请人的诉讼、仲裁事件约有8起，涉案金额合计约11亿元。另外，该公司在各家银行的贷款本金合计14.10亿元也已全部逾期。

受此影响，截至今年10月13日，贵人鸟的控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司持有该公司的4.16亿股股票已全部被冻结及轮候冻结，占该公司总股本的比重高达66.20%。