来源：经济观察网 作者：叶心冉

12月18日，酿酒板块再度走强，板块内25只上涨，其中金种子酒、古越龙山涨停，金枫酒业、皇台酒业分别上涨8%、6.74%。

金种子(SH：600199)自12月4日以来连续上涨，在本周5个交易日内斩获4个涨停板，但回归公司基本面，金种子酒已经连续六个季度亏损。

此前金种子酒披露的第三季度报告显示，公司前三季度实现营收6.63亿元，同比下降4.30%；净亏损达1.05亿元，2019年前三季度净亏损为7160.67万元，亏损同比扩大。

2019年第二季度至2020年第三季度，金种子的季度净利润分别为-4076万元、-3982万元、-1.33亿元、-2621万元、-2815万元、-5056万元，连续六个季度亏损。

资料显示，安徽金种子酒业股份有限公司于1998年在上交所上市，旗下白酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒、种子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和颍州系列酒等。

在2019年年报中，金种子曾表示，白酒行业消费升级趋势进一步显现，行业竞争持续加剧，公司生产的酒类主要为中低端产品，虽然也进行了中高端产品的布局，但由于布局时间较晚，基础较为薄弱，尚未能大规模的占领市场。

另外，有市场评论观点指出，金种子跨界药业、跨界房地产，此前还曾开展药酒、健康酒业务，频繁跨界、摇摆不定，均未能扭转公司整体颓势。对此，记者致电金种子方面，对方回应称，外部评论观点我们不做评价，药业在公司98年上市之时便已存在，“频繁跨界、摇摆不定不知从何而来，不知道什么意思。”

金种子方面负责人指出，“这是你们要求必须交的作业还是什么？”，对方表示，建议您认真看过半年报以后，我们再来做交流。

红箭头品牌营销公司总经理张健向经济观察网分析指出，2013年到2019年的7年间，很多白酒品牌实现爆发式增长，然而金种子不但没有增长，反而大幅下滑，并陷入多年亏损。造成这一局面首先是省内品牌的竞争加剧；另外全国性品牌凭借强大的品牌影响力在安徽不断发力，也抢夺了很多金种子的消费者；再者金种子的品牌影响力在下滑。

选高端还是选低端？

分产品来看，今年前三季度，金种子普通白酒营收1.98亿元，优于中高档白酒的1.54亿元，并且今年中高档白酒经历了明显的下滑，2019年公司经营数据显示，中高档白酒的营收为3.82亿元，占营收的比例为41.76%，2018、2017年中高档白酒也均占据超过40%的营收。

但今年情况出现了变化，前三季度，中高档白酒的营收占比下滑至23.22%。

在投资者互动平台上，有投资者提问公司中报低端酒销售收入从2019年上半年的6700万元逆势上扬至2020年的1.08亿元的原因，金种子酒指出，公司低端酒销售收入同比上升是受公司产品结构调整影响。

但从公司2020年半年报披露的信息显示，公司明确以醉三秋1507及金种子馥合香系列产品作为公司长期战略发展的核心品牌。在金种子天猫旗舰店上，金种子馥合香系列产品的价格在2000-3500之间，醉三秋 1507在700元左右。

在明确以中高端白酒作为发展战略的前提下为何高端产品萎缩，低端产品上扬，公司究竟对低端产品结构进行了怎样的调整？金种子方面负责人并未就这一问题给出明确答复。

另外，从区域扩展情况来看，公司前三季度，省内经销商减少10家，增加8家，省外市场则减少9家，仅增加1家。

阜阳区域某烟酒经销商告诉记者，金种子的拳头产品还是以低端的“柔和”“祥和”为主，金种子也有高端的产品，但是市场不认可，并且金种子在安徽之外的认可度也比较低。

张健亦指出，白酒市场正在经历消费升级，金种子所处的价格段在逐年萎缩，这是导致金种子营收下滑的原因之一。另外，金种子布局多年的中高端市场没有大的收获，本质上是金种子品牌的势能在下降，品牌势能支撑不起高价产品。

金种子的医药、房地产和健康酒生意

实际上，从历年年报数据来看，金种子的酒类业务自2013年开始便在持续萎缩，从当时券商给出的多份研报来看，业绩下滑核心原因在于大众价位的竞争加剧，同质化又导致费用率持续上升。

时间又来到2016年，金种子的营收净利依旧双双下滑，华安证券研报给出的分析显示，公司作为三线白酒品牌，产品价格区间为 50-100 元，市场竞争最为激烈，随着消费升级，100 元以下的部分需求被 100 元以上的省内中高端品牌分流，公司市场份额受到挤压。

也许受制于酒类业务增长难度加大、收入遇到瓶颈，金种子开始了多种跨界举措，首先重启房地产业务，再者跨入健康酒领域。

2017年，金种子的经营范围增加了房地产开发、销售、管理、租赁。实际上，公司早前便从事过地产业务，后于2010年转让给了集团公司，2017年又再度重启。但宣布这一消息之后的不足9个月，金种子又发布公告指出，公司将不再经营房地产开发、销售、管理、租赁等业务。

除却酒类业务，金种子旗下还拥有安徽金太阳生化药业有限公司，涉及中药、西药业务。2017、2018、2019以及2020年前三季度，药业营收分别为2.63亿、3.31亿、3.90亿、1.90亿，占总营收比例分别为20.37%、25.17%、42.63%、47.16%，营收占比不断扩大。

此外，2016年底，金种子还曾试图切入健康酒领域。2016年，金种子开发出健康酒新品“和泰苦荞酒”和“东方神草(分男女版)”，终端价在 138-158 元之间，同时成立安徽大金健康酒业有限公司。

对于跨界行为，张健指出，虽然集中资源聚焦主业的确有助于主业的发展，但其实白酒企业进行多元化发展不止金种子一家。金种子更要关注的是把资源聚焦到哪里才会产生成果。比如，洋河聚焦于“绵柔”；茅台聚焦于“酱香”，五粮液聚焦于“浓香”……金种子也同样需要聚焦，市场要聚焦，价格要聚焦，定位概念也要聚焦，聚焦到成为阜阳或安徽市场的第一。

从当前安徽省内市场的激烈竞争来看，金种子酒的生存空间愈发趋紧。川财证券区域白酒系列研报指出，省外强势品牌纷纷进入安徽市场，高端和次高端市场失守，被茅台、五粮液、泸州老窖等高端品牌瓜分，低端市场也被牛栏山、老村长等全国性品牌占领，徽酒面临两头夹中间的困境。

并且，上述阜阳烟酒经销商告诉记者，安徽市场，地产酒古井贡酒和口子窖品牌更强势一些，皖北地区古井份额高一点，皖南地区则是口子窖。

川财证券的研报数据显示，古井贡酒市占率为 22.83%，口子窖市占率为 16.66%，迎驾贡市占率为 9.14%， 金种子市占率为4.95%。

川财证券的分析同时指出，徽酒固步自封在省内激烈竞争不是长久之道，持续省外扩张，实现增量竞争才是不竭动力。

金种子在半年报中对品牌扩张的规划显示：明确以阜阳作为核心根据地市场、合肥作为战略型市场的双根据地市场细分思路。并且，金种子在回复投资者提问时谈到，未来将以长三角、珠三角、京津冀作为重点目标开发区域。

对此，张健指出，进军省外市场对于金种子来讲是异常艰难的，金种子在阜阳及周边地区有一些认知基础，下一步的关键在于金种子必须在该市场建立品牌的主导力。