中国基金报见习记者 王云龙

在国内私募股权投资发展越来越成熟的背景下，对于PE/VC股权如何在二级市场转让的呼声也越来越高。在此背景下，股权私募二手份额基金（Secondary Fund）被推到风口浪尖。

股权私募二手份额基金

热度上升

所谓股权私募二手份额基金指的是一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品。S基金与传统私募股权基金的最大不同，在于传统基金直接收购企业股权，交易对象是企业；而S基金是从投资者手中收购企业股权或基金份额，交易的对象是投资者。

12月15日，据北京市地方金融监督管理局披露，中国证监会12月10日正式批复同意在北京股权交易中心开展股权投资和创业投资份额转让试点。

这被认为是贯彻国家推进区域性股权市场创新试点工作的结果。7月，国务院常务会议明确提出，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。今年6月，央行联合银保监会等八部委发布《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，强调推进区域性股权市场创新试点。

政策为S基金打开方便之门的同时，今年S基金明显升温。例如，近期原中金资本董事长丁玮掌舵的新基金博润资本宣布拟在厦门设立规模为50亿的S多策略基金。更早之前，2019年底，深创投宣布成立目标规模100亿元的S基金；6月，歌斐资产宣布第五期S基金已完成首轮关账，金额超10亿元，而位于厦门的启诚资本也开始布局S基金。

令人瞩目的是，今年出现了中国迄今最大一笔重磅的S基金交易，今年9月，一笔6亿美元S基金重组交易花落IDG资本，买方为国际知名母基金管理机构HarbourVest主导的财团。据了解，在这笔交易中，IDG将旗下一只人民币基金中尚未退出的资产组合打包转为美元基金，又通过合格境外有限合伙人（QFLP）的结构实施交易。

股权私募二手份额基金

未来仍有广阔空间

近年来国内私募股权投资发展轰轰烈烈，大量的资金涌入其中。如何实现成功退出，无疑是重中之重。通过私募股权份额的转让，一方面承担了IPO排队的压力，另一方面，也为项目退出提供更多元的途径，同时，也为私募股权市场注入了流动性。

S基金仍有相当广阔的发展空间。来自清科研究中心的一组数据显示，2012年至2019年，全球股权投资基金总募集量在15110亿美元，而中国总募集量约10086亿美元；全球二手份额交易额为3410亿美元，而中国目前仅有375亿美元；S基金募集总规模方面，全球为2139亿美元，而中国仅有43亿美元。

清科研究在报告中指出，2012-2019上半年期间中美两国的股权投资基金总募集规模已经在同一数量级（均超过了1万亿美元大关），但同期二手份额交易总规模方面，中国仅有美国约1/7；S基金总规模方面更是相去甚远，中国S基金的募集总金额仅为美国约1/50。也就是说，未来国内二手份额交易市场仍有十足的增长空间，而S基金未来可能出现数十倍的爆发式增长。