1月15日，稻草熊娱乐集团(以下简称“稻草熊娱乐”)在港交所挂牌上市，股票简称为“稻草熊娱乐”，股票代码为“02125”。本次上市，稻草熊娱乐全球发售约1.66亿股股份，发行价格5.88港元/股，募集资金9.73亿元。募集资金将主要用于剧集制作、潜在投资并购、储备IP等。

上市首日，稻草熊娱乐股价一路高开，开盘涨幅一度超24%，市值一度超48亿港元。

在上市仪式上，稻草熊娱乐董事会主席兼CEO刘小枫表示：“稻草熊娱乐集团今天在香港交易所主板正式挂牌上市了，这是公司发展过程中的重要里程碑，也是开启新征程的新起点。自成立以来，稻草熊娱乐一直致力于成为一家互联网驱动的娱乐媒体集团，为大众带来多元化的令人瞩目的精彩内容。进入新阶段，我们将持续发挥平台型运营模式的优势，探索业务创新，为内容创作者、客户、员工持续创造更大的价值，为大众带来娱乐及欢乐。”

业界认为，作为近年来为数不多上市的影视企业，稻草熊娱乐凭借内在的新媒体基因、平台型运营模式以及强大的资源优势，将持续从影视行业复苏中受益。本次上市，稻草熊娱乐有望引领影视产业向纵深化方向发展，并持续稳固行业龙头地位。

经营能力稳步提升，业绩表现亮眼

稻草熊娱乐成立于2014年，是中国主要的剧集制片商及发行商之一，涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行。据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映剧集数目及剧集收入计，稻草熊娱乐市场排名分别为第四和第六。此外，稻草熊娱乐是江苏省唯一一家拥有《电视剧制作许可证(甲种)》的剧集制片商，而全国只有73家企业拥有该资质，其中非国有企业仅有29家。

作为影视行业头部公司，稻草熊娱乐的业绩表现也十分亮眼。2017年-2019年，稻草熊娱乐收入分别为人民币5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元，年复合增长率达18.7%。2020年上半年，在全球经济受到新冠疫情影响的情况下，稻草熊娱乐仍实现收入5.8亿元人民币；调整净利润为7,208万元人民币，已超过去年全年。此外，同期毛利率大幅提升至23.4%。

据发售公告，稻草熊娱乐三家基石投资者雪湖资本、IDG资本及唯品会，合计共认购发售股份6,615.50万股，约占全球发售完成后已发行股本总额的10%。据了解，近来，雪湖资本对影视行业颇为看好，此前曾作为华夏视听港股上市时的基石投资者，本次又成为稻草熊娱乐的基石投资者。另外，据IDG资本官网显示，其鲜少投资影视公司。本次投资稻草熊娱乐，足见其对公司成长性的认可。而对于唯品会而言，其首次出现在IPO项目中，也不免为市场带来更大想象空间。

据悉，雪湖资本在接受媒体采访时表示，此次作为基石投资人领投稻草熊娱乐IPO，已经做好在资本市场长期陪伴稻草熊娱乐并与其共同发展的准备。

本次上市对稻草熊娱乐而言，意义重大。一方面将极大增强集团在市场上的形象、品牌及知名度，有利于吸引更多的优质资源；另一方面依托独特的平台型模式，公司正处于快速发展轨道中，上市也将拓宽融资渠道，为后续发展提供更强的资金支持。

独创平台型运营模式，为合作伙伴赋能

与传统影视制作公司不同，以新媒体基因起家的稻草熊娱乐，本着为影视行业服务的初心，开创平台型运营模式，向市场参与者提供全方位的IP运营服务，加速产能提高与协同效应。

在这种模式下，稻草熊娱乐利用自有资金、版权、销售发行等优势资源，敞开和所有市场中的内容、制作型公司合作，并同时聘请能力突出的品控专家评估和判断项目，以确保能够在市场中选择到优质项目和优质创作者。

依托于平台型运营模式，稻草熊娱乐可以最大限度且灵活地选择、匹配和整合行业内的优质资源，产生协同效应从而直接提升产能。据招股书数据显示，从提交项目备案至实现首轮播映，稻草熊娱乐平均需时大约17.8个月，与业内平均22.5个月的时间周期相比明显较低。

截至目前，稻草熊娱乐共有32部播映剧集，其中23部由公司发行，包括自制及买断剧集。在IP储备上，稻草熊娱乐也按照平台型的思路，交由市场中优势匹配的团队去创作。据招股书披露，公司拥有31部可影视化的优质IP储备，包括6个原创及25个改编IP，其中包括马伯庸的长篇历史小说《两京十五日》，以备为未来两年发展备足弹药。

值得一提的是，这种运营模式不仅解决了大部分创作人的痛点，还可以确保剧集的顺利发行。而在没有发行的后顾之忧后，稻草熊娱乐则根据网站视频平台的偏好和特定需求进行定制，最大限度的以剧本创作为中心，保障剧集质量，获得更高的口碑和观众喜爱度。稻草熊娱乐这一前瞻性理念，在持续保障自身经营效益的同时，也进一步推动了行业向更纵深的工业化发展。

重点发力定制剧业务，与合作平台实现共赢

从本次募资投向来看，稻草熊娱乐拟将70%的募集资金围绕其主营业务剧集制作，用于包括《公子倾城》、《月歌行》、《浮图缘》等预期于2021年或2022年播映的剧集。另外，公司拟将剩余30%的募集资金均摊于潜在的股权投资或并购、收购IP、营运资金及其他一般公司用途。

目前，稻草熊娱乐收入主要来自于自制剧集播映权许可、买断剧集播映权许可和定制剧集承制服务。其中，定制剧业务逐渐成为稻草熊娱乐的重点发力方向。稻草熊娱乐在招股书中表示，将通过对剧集产业链上、中、下游持续投资与布局，进一步增强剧集的开发、制作及发行能力。

与传统的自制、买断剧集后赚取发行收入的模式不同，稻草熊娱乐通过与头部网络平台深度合作，向其提供全方位的剧集制作服务，得以实现双赢。一方面，影视公司根据网络视频平台需求提供工业化制作，于剧集制作早期阶段减轻营运资金压力并取得制作溢利。另一方面，网络视频平台也可以充分利用外部资源制作网剧，使其内容库更加丰富。

在谈及与稻草熊娱乐的关系时，爱奇艺高级副总裁陈潇在接受媒体采访时表示：“爱奇艺投资稻草熊娱乐，首先是看中其内容储备及长期的内容方向；其次，在制作能力之外稻草熊娱乐还拥有一定的平台服务和资源整合能力，其平台型运营模式可以服务更多制作公司；最后，经营者和团队敢于创新，这点和爱奇艺比较契合。”

值得一提的是，目前除了爱奇艺之外，稻草熊娱乐也高度重视与其他电视台和网络视频平台合作，并已开始与爱奇艺之外的其他平台开展包括播映权和定制剧等方面的合作。伴随着影视行业景气度的持续复苏，内容、平台齐抓的稻草熊娱乐，未来的增长空间也值得期待。

行业增速可观，未来发展可期

据稻草熊娱乐招股书显示，随着互联网(特别是移动终端)日益普及，观众可以利用闲暇时间自由观看剧集。在此情况下，2024年剧集的市场规模预测将达约1,213亿元，2019-2024年的复合年增长率约为4.1%。

与此同时，乘着互联网使用激增的浪潮，网络视频平台(尤其是爱奇艺、优酷及腾讯视频)在过去几年间迅速吸纳庞大用户群。预测网剧市场未来几年将保持快速增长，于2019年至2024年的年复合年增长率约为11.1%。

目前在平台合作方面，稻草熊娱乐和中国五大电视台及三大网络视频平台都维持着友好合作关系，也是2019年唯一一家在这八大平台都有发行剧集的剧集制片商和发行商。在此机遇下，拥有强大发行资源的稻草熊娱乐，以其创新性的运营模式和发展战略、良好的基本面和稳定的经营能力，实力出圈，在疫情冲击下的影视行业中凸显出强有力的投资价值和品牌优势。

业内人士指出，随着影视行业复苏步伐加快，稻草熊娱乐上市后预计将面临更宽阔的行业成长空间。此次登陆资本市场，在提升公司核心竞争优势的同时，也有望进一步增强其品牌力和硬实力。