原标题：基金四季报密集披露 明星基金经理调仓路径浮出水面 来源：上海证券报

2020年基金四季报密集披露，公募基金最新调仓路径及后市操作策略浮出水面。最新数据显示，张坤、萧楠、刘彦春、傅鹏博、赵枫、李晓星等明星基金经理均对其持仓进行了显著调整。具体而言，增持一线白酒股、减持二三线白酒股，调整新能源板块结构，聚焦行业龙头成为多位基金经理较为一致的选择。

绩优基金经理加仓头部白酒股

2021年以来，白酒板块依然延续2020年的强势，随着估值水涨船高，市场对该板块的分歧也在加大。从最新披露的2020年基金四季报来看，绩优基金经理大多采取加仓头部白酒股，减持二三线白酒股的策略。

以张坤管理的易方达中小盘基金为例，截至去年四季度末，基金前四大重仓股依然被白酒股占领，相较于三季度末，张坤加仓了38万股贵州茅台和248万股五粮液，同时，他对洋河股份和泸州老窖分别减持473万股和186.8万股。基金第一重仓股由去年三季度末的泸州老窖变为贵州茅台。

萧楠管理的易方达消费行业股票也进行了类似操作。截至去年四季度末，萧楠减持了234.7万股山西汾酒和114.6万股泸州老窖，同时分别加仓45万股五粮液、9.4万股贵州茅台。刘彦春管理的景顺长城鼎益基金四季度加仓15万股贵州茅台和58万股五粮液，减持15万股泸州老窖，古井贡酒则从其前十大重仓股中消失。

多位基金经理认为，在白酒股整体估值较高的情况下，后市上涨空间会受限，未来需要降低板块的收益预期。当前阶段，更倾向于持有竞争优势明显的龙头公司，对于一些行业竞争格局可能发生变化的区域性白酒品牌，则会保持警惕。

调整新能源板块持仓

对于去年至今走势较强的新能源板块，基金经理虽然普遍看好其未来发展空间，但因为短期估值较高，现阶段也明显开始谨慎。

2020年四季报显示，李晓星管理的银华中小盘减持锂电池龙头宁德时代107.29万股，减持光伏龙头隆基股份428.3万股。宁德时代和隆基股份去年涨幅均超过200%。

凭借重仓新能源板块，工银瑞信中小盘去年收益高达134.73%，该基金去年四季度也减持了部分相关标的。基金四季报显示，工银瑞信中小盘去年三季度末的重仓股阳光电源、恩捷股份、赣锋锂业、新宙邦等已不在前十大重仓股之列。

工银瑞信中小盘基金经理黄安乐表示，减持部分资产主要基于两个因素：一是短期高估，即业绩增速和估值匹配度不足，基金减持了新能源汽车领域中短期估值过高的标的；二是针对短期涨幅巨大、短期交易拥挤的标的，进行了部分盈利兑现，主要是光伏产业链。

不过，从长期来看，多位绩优基金经理依然较为看好新能源板块。李晓星表示，以光伏和电动车为代表的新能源是看好的方向，光伏行业估值尚有吸引力，电动车未来四个季度的业绩增速会非常快。广发小盘成长混合基金经理刘格菘在基金四季报中也表示：“我们坚定看好光伏行业未来发展，龙头公司有望持续获得超额收益。”

聚焦行业龙头

在投资标的选择上，行业龙头依然是基金经理重点配置的方向。

傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值混合基金在2020年四季报中表示，该基金去年四季度主要选择了行业景气度较高、疫情影响下全球竞争力进一步增强、市占率进一步提升、客户黏性度进一步提高的领军企业。

“去年四季度市场表现更加均衡，成长龙头公司持续上涨的同时，化工、航运、有色、汽车和工程机械等周期行业龙头也表现亮眼。” 睿远均衡价值三年持有混合基金经理赵枫表示，伴随公募基金规模不断增长，市场机构化态势越发明显，估值差异持续扩大，龙头公司继续被机构增持，出现了相当程度的估值溢价。

对于2021年市场行情，部分明星基金经理较为关注流动性变化情况。也有部分基金经理较为看好一季度市场行情。工银文体产业基金经理袁芳表示，一季度是今年相对较好的时间窗口，宏观政策相对温和，且一季度有较多新发基金，流动性相对充裕。