长江商报消息 ●长江商报记者 张璐

作为功能饮料市场“后浪”的东鹏饮料上市有了新进展，这也意味着A股将迎来“功能饮料”第一股。

1月21日晚间，证监会官网披露的第十八届发审委2021年第11次会议审核结果公告显示，东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）首发获通过，近日将正式在上交所挂牌上市。

资料显示，东鹏饮料1994年6月成立于深圳，主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮是是公司的拳头产品，近三年营收占比均超过95%。

从数据上看，东鹏饮料过去三年整体业绩保持快速增长，其中2017到2019年营业收入复合增速为21.65%，归母净利润复合增速为38.8%，三年平均毛利率为46.88%，净利润率为10.36%。

不过，长江商报记者注意到，虽然东鹏饮料已经建立了较强的品牌影响力及市场竞争优势，但是有业内人士表示，东鹏饮料近年来的业绩增长是广告“砸”出来的。

据东鹏饮料的招股书显示，2017年至2020年6月，公司宣传推广费用为4.37亿元、5.43亿元、4.3亿元、1.59亿元，分别占当期销售费用的52.92%、56%、43.74%、35.2%。此外，记者还注意到，东鹏饮料本次拟募集的14.93亿资金中，将有3.71亿元用于营销升级和品牌推广。

此外，在9个月前，东鹏饮料还因为产品结构单一而被证监会下发反馈意见，现在的东鹏饮料依然存在这个问题。在业界看来，以上都可能会成为东鹏饮料将来的绊脚石。

在上市后，公司如何解决对能量饮料的强依赖以及如何面对市场激烈竞争，上周，长江商报记者向东鹏饮料发送采访函，但是截至发稿对方未回复。

募资15亿近4亿用于营销

据了解，东鹏饮料是深圳老字号饮料生产企业，主营业务为饮料的研发、生产和销售，旗下产品涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型。作为东鹏饮料“现金奶牛”的能量饮料东鹏特饮，在2019年中国能量饮料终端销售市场中，以15%的市场占有率位居第二。

从数据上看，东鹏饮料的营收还算不错。2017年-2020年6月（以下简称“报告期内”），东鹏饮料营收28.44亿元、30.38亿元、42.09亿元、24.69亿元，营收持续增长。对应归母净利润为2.96亿元、2.16亿元、5.71亿元、4.41亿元。

在广东市场，东鹏饮料有广泛的品牌认可度和销售渠道，一直是它的大本营，数据显示，2017年、2018年和2019年，广东区域销售收入占东鹏饮料主营业务收入比例在六成以上。

不过，近几年，东鹏饮料也在积极开拓广西、华中、华东等市场，广东区域收入占比不断下降，已从2017年66%左右降至2019年60%左右，但整体而言，东鹏饮料在广东区域的销售占比仍然较高，销售区域较为集中。

值得注意的是，和所有的快消产品一样，东鹏饮料存在研发投入少，但销售费用过高的状况。

招股书显示，2017年-2020年1-6月，东鹏饮料销售费用分别为8.25亿元、9.69亿元、9.84亿元、4.52亿元，而销售费用中，宣传推广费（主要包括广告宣传费及渠道推广费）分别为4.37亿元、5.43亿元、4.30亿元及1.59亿元。

其中，广告宣传投入主要包括电视电台广告、互联网广告、户外广告及专题活动费用等支出。报告期内，东鹏广告宣传投入金额分别达到3.85亿元、4.82亿元、3.45亿元及1.28亿元。此外，记者还注意到，东鹏饮料本次拟募集的14.93亿资金中，将有3.71亿元用于营销升级和品牌推广。

此外，报告期内，公司研发费用分别为0.22亿元、0.22亿元、0.28亿元、0.15亿元，占当期营业收入0.76%、0.72%、0.67%、0.62%。

值得注意的是，对于东鹏饮料，证监会发审委会议还提出询问，因东鹏饮料经销商每年增加与减少数量均较多，要求其说明经销商队伍是否稳定、新增经销商速度的可持续性。招股书披露，东鹏饮料在全国共有1000多家经销商，覆盖近100万家终端门店，2017年-2019年，经销收入的占比分别为98.80%、97.57%、97.30%。

产能利用率未饱和

其实，早在9个月前，上交所即披露了东鹏饮料拟在沪市主板上市的招股书。当时，东鹏饮料因存在产品结构单一、销售区域较为集中、产能利用率低于同行等问题，被证监会下发反馈意见，而现在的东鹏饮料依然存在这个问题。

长江商报记者注意到，目前，能量饮料仍然为东鹏饮料核心营收支柱，对其依赖较高，公司存在产品结构单一的问题。

招股书显示，东鹏特饮金瓶系列等能量饮料作为东鹏饮料核心产品为公司贡献大部分营收。2017年-2020年6月，能量饮料的业务营收分别占总营收96.28%、95.51%、95.5%、92.43%；而非能量饮料营收占比分别只有3.63%、3.28%、3.53%、6.89%。

东鹏饮料自身也发现了这一问题，近年来开始推出新的产品线，包括由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，但在短期内仍无法改变功能饮料单一主导产品的现状。

对此，东鹏饮料还在招股书中提示风险称，如果能量饮料行业市场环境出现恶化、消费者偏好发生改变以及相关行业监管政策发生不利变化，可能对公司经营业绩产生不利影响。

此外，记者注意到，东鹏饮料本次拟公开发行股数不超过4001万股，计划募集资金总额约14.93亿元，主要用于生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级建设、研发中心建设、总部大楼建设五个项目。

其中生产基地建设包括华南生产基地建设项目和重庆西彭生产基地建设项目，这两个生产基地投入使用后，华南生产基地将增加企业年产48.12万吨饮料的生产能力，重庆西彭生产基地将年产39.5万吨的生产能力。

但是目前，东鹏饮料2017-2020年6月年其产能利用率分别为75.10%、62.03%及66.38%及74.46%。可以看出，产能利用率并未达到饱和。对此，证监会也曾提出募投项目新增产能的消化能力是否与市场需求相匹配的疑问。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，“东鹏饮料还是有自己的核心竞争力的。”据了解，能量饮料含有一定能量并添加适量营养成分或其他特定成分，能为机体补充能量，或加速能量释放和吸收，一般具有“抗疲劳”、“提神”等功效。

据Euromonitor数据显示，2019年中国能量饮料市场销售总规模达427.75亿元，从2014年至2019年的复合增长率达15.02%，是饮料细分行业中增速最快的之一。可见中国的功能饮料市场前景广阔。

不过，需要注意的是，随着我国能量饮料行业的快速发展，较高的毛利率也吸引了众多参与者越来越多。部分知名企业纷纷推出了新型能量饮料产品，如统一旗下的够燃、安利旗下的XS、伊利旗下的焕醒源等，市场竞争较为激烈。

业内人士表示，即使登陆资本市场，东鹏饮料也将面临更大的竞争压力。