来源：时代周报

在5月初的重整利好过后，方正证券(601901.SH)的“内忧”依然存在——第二大股东北京政泉控股有限公司(以下简称“政泉控股”)早年间强迫交易、挪用资金的案件影响迄今仍未结束。

5月20日晚，方正证券发布的关于股东所持股份被司法拍卖的公告显示，此次拍卖标的为公司股东政泉控股持有的被司法冻结的10.9亿股公司股份，占公司总股本的13.24%。

方正证券称，若此次司法拍卖成功，将会影响公司的股权结构。

虽然拍卖将于2021年6月19日开始，目前还未公布相关参与方，但股民的情绪却已经体现在了股价中，方正证券21日低开，收盘时跌幅增大，收跌2.19%，收盘价为8.93元，总市值735.13亿元。

在大股东重整之际，方正证券这13.24%股权归属花落谁家尤为受市场关注。

大股东重整，方正如何自处？

截至2021年第一季度，方正证券的第一大股东为持股27.75%的北大方正集团有限公司(以下简称“方正集团”)、二股东为持股21.86%的政泉控股、三股东则是持股18.14%的香港中央结算有限公司。

看似股权清晰，但内中却暗含不少玄机。

首先是引起市场轰动的中国平安(601318.SH)参与方正集团重整一事。4月30日晚，中国平安披露了关于参与方正集团重整进展的公告，公告表示平安人寿将以370.5～507.5亿元对价受让新方正集团51.1%～70%的股权，重整完成后中国平安将控制新方正集团。

作为方正集团控股的券商，方正证券也在此次被重整的资产之列。

但在方正证券正式成为“平安系”之前，还有一个非常重要的问题有待解决：一参一控。

根据2008年国务院颁布的《证券公司监督管理条例》，为了避免统一股东旗下的证券公司间的关联交易与同业竞争，规定一家机构或者统一实际控制人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家。

由于此规定，业内普遍猜测，中国平安旗下的平安证券将与方正证券合并。时代财经曾在相关报道中测算，若平安证券与方正证券合并，在净资本层面，规模将超过中金公司和光大证券，位列券商第十。

而方正证券与平安证券在经纪业务上，也正好形成互补，截至2020年12月31日，方正证券的营业部数量为348家，平安证券的营业部为55家。

其中方正证券的营业部主要集中在注册地湖南省，有104家，而平安证券的营业部在湖南仅有两家。

但截至目前，平安证券与方正证券合并一事还犹未可知。如果二者最后没有合并，那中国平安在入主新方正集团后，或需要处理掉部分方正证券的股权。也因此，中国平安接手此次方正证券拍卖的股权可能性较小。

5月21日，时代财经联系方正证券董秘办公室，其相关工作人员表示，拍卖事项进展以公告为准。

原股东参与可能性不大

大股东的重整事件一度为方正证券带来了利好，而二股东政泉控股却是方正证券多年来的“阴影”，因“强迫交易、挪用资金”等罪名，2017年起，政泉控股所持有的方正证券21.86%的股权均被司法机关冻结。

除了此次参与司法拍卖的13.24%股权，其剩余的8.62%的股权则被裁定抵偿给了在香港上市的中国信达(01359.HK)，如果其参与此次拍卖，则会顶替政泉控股成为方正证券的第二大股东。不过截至目前，抵偿一事还在审核过程中。

目前除了方正集团和已经失去所有股东权益的政泉控股，持有方正证券股权最多的则是代表北向资金的香港中央结算有限公司

北向资金对方正证券一向“青睐有加”，自2017年持股以来，持股比重逐年上升，已从最初的8.18%上升为今年一季度末的18.14%。

而方正证券目前的第四大股东是哈投股份(600864.SH)，截至今年一季度末持股2.4%。哈投股份已有控股的江海证券。

所以此次拍卖，方正证券现有股东方参与的可能性较小。其或将迎来新的第三大股东。

能否引入体面的“第三大股东”

根据拍卖信息，此次方正证券10.9亿股股票，公示起拍价为88.76亿元，约合每股价格为8.14元，

但实际的起拍价则是拍卖日2021年6月19日前二十个交易日的收盘价均价乘以股票总数的90%。若方正证券能保持21日的收盘价，届时起拍价还会有所提高。

而近90亿的起拍价，以及拍卖所要求的净资产不低于五千万元人民币的要求，此次的意向方实力不会太弱。

据财报显示，方正证券2020年营业收入75.42亿元，净利润10.96亿元，同比分别增长14.36%和8.92%；2021年一季度营业收入为20.49亿元，净利润为8.89亿元，同比分别增长5.83%和134.53%。

近段时间，不少公司都试图涉足“券商行业”，此前有传闻京东欲并购国金证券(600109.SH)，后又传出要收购太平洋(601099.SH)，华润集团也曾一度与太平洋的大股东嘉裕投资进行过“初步接触”。

方正证券或许也会成为这些试图扩展业务版图公司们的一个不错选择。