5月25日，红星美凯龙(601828.SH)发布公告称，公司于近日收到中国证监会出具的《关于核准红星美凯龙家居集团股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可〔2021〕1361号)。

据红星美凯龙此前公告，本次定增拟募集资金不超过37亿元，用于天猫“家装同城站”、3D设计云平台建设、新一代家装平台系统建设、家居商场建设项目以及偿还公司有息债务。

分析人士指出，此次发行有望加速红星美凯龙向“轻资产、重运营”模式转换，改善资产结构降低资本开支进而推动盈利提升。

轻资产模式扩张为基、定增加持，财务表现稳健改善

资料显示，此次定增是红星美凯龙自2018年A股上市后的首次股权再融资，相较于发债等融资方式，定增有利于降低公司有息负债和财务杠杆。这也符合红星美凯龙坚持的轻资产、重运营、降杠杆的策略。

轻资产即通过快速扩大委管商场、战略合作经营商场和特许经营商场业务来降低自营商场的比例，从而大大降低公司的资本开支，加快开店效率和提升市场占有率。

在2019年与2020年，红星美凯龙委管、战略合作和特许经营授权门店分别新增62家和43家，而自营门店仅分别新增7家和5家。截至2020年底，红星美凯龙经营92家自营商场、273家委管商场，通过战略合作经营11家家居商场。此外，红星美凯龙还以特许经营方式授权开业66家特许经营家居建材项目，旗下共包括476家家居建材店/产业街。而2021年第一季度，红星美凯龙无净增加及新开自营商场或委管商场。

根据2021年一季报，红星美凯龙的投资活动现金净流出仅2.50亿元，同比2020年一季度流出36.96亿元，投资支出大幅下降。

坚持推进轻资产模式扩张战略的同时，红星美凯龙持续控费提效，助力财务稳健改善。从盈利能力看， 2021年第一季度，红星美凯龙实现营业收入33.41亿元，同比增长30.70%，实现归母净利润7.22亿元，同比增长83.79%；扣非后归母净利润达到4.13亿元，同比增长101.45%；净利率同比提高6.01个百分点至21.68%，盈利能力大幅提升。

从期间费用来看，2021年第一季度，红星美凯龙期间费用率为39.91%，同比下降5.20个百分点。其中，财务费用下降12.59%，财务费用率同比下降8.45个百分点，实现连续4个季度下降。

此外，红星美凯龙目前现金流充裕，偿债能力有保障。截至2021年3月31日，红星美凯龙经营活动现金流净额达到7.36亿元，成功转正。而截至2021年3月31日，红星美凯龙货币资金达到79.09亿元，较2020年年底的65.11亿元增幅达到21.47%。

有分析指出，资本市场的轻资产公司，往往以较少的资金投入，获得较大的利润回报，利润率较高，财务安全垫也更高。红星美凯龙转型成“轻资产”的全渠道泛家居业务平台服务商，未来的成长更快，估值潜力也更大。

提升运营能力，增强主业竞争力

以轻资产模式扩张为基，并通过定增等方式改善资产结构、助力财务表现稳健改善的同时，红星美凯龙还发力重运营，具体体现在线上线下同城零售业务、家装业务、家居大营运等方面的持续深耕和发力。

近年来，红星美凯龙本着“以用户需求为中心”的宗旨，继续深化与阿里巴巴的战略合作，围绕“天猫同城站”建立线上线下一体化运营体系，全面赋能线下经营，推动家居行业新零售转型。

截至2020年底，天猫同城站累计上线22城市的56家商场，数字化升级覆盖176城市的241家商场。同时，红星美凯龙深耕数据分析，聚焦商品运营，在经历618理想生活狂欢季、全球家装狂欢季、双十一天猫全球购物狂欢季等多次促销活动后，不断推动商家的产品上线、服务上线、活动上线。

与此同时，红星美凯龙还积极深挖泛家居领域的消费需求，发力家装等扩展性业务，打造第二增长曲线。截至2020年年底，红星美凯龙已在全国开设了214家家装门店，2020年全年签约合同金额超过45亿元，其中百万元以上订单超过131个。

此外，在家居大营运板块，红星美凯龙将真正做到从物业到平台的转型，重点发力内容包括八大地区攻略、三年业务规划、九大主题馆、30家地区一号店、新热销品牌、展店联盟等，全面提升经营效率。今年五一期间，红星美凯龙全球家居1号店 “智能电器生活馆”的开业就是其主题馆战略和1号店战略的落地，上述“智能电器生活馆”是目前国内家居行业经营面积最大、经营品类最全、进口品牌经营面积单体最大的中高端电器生活馆之一。

据悉，接下来红星美凯龙仍将继续围绕“轻资产，重运营”稳步推进主营及扩展性业务，加速在下沉市场扩张，通过全品牌及全渠道网络组合，夯实红星美凯龙的行业龙头地位。同时，红星美凯龙将深度聚焦家装业务，打通家装消费的全周期服务,强化“选装修买家居都在红星美凯龙”的用户心智。