港交所聆讯通过一周后，8月9日晚间，网易云音乐突然宣布，暂停其IPO计划，称是基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。

业内人士分析，网易云音乐暂停IPO的原因主要和目前互联网公司股价普遍低落相关。同时，投资者对网易云音乐盈利能力存疑的悲观预期，抑或是此次暂停IPO的原因。

“可能破发，不如不上”

8月1日港交所披露，网易云音乐已通过港交所上市聆讯并上载聆讯后资料集，上市联席保荐人为美林、中金及瑞信。

一周后，8月9日晚间，网易云音乐宣布暂停IPO计划。公司管理层表示，基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，决定暂缓网易云音乐IPO，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。

对此，不少投资者将“整体环境”“时机”与此前国家市场监管总局对独家音乐版权的监管消息联系起来。

7月24日，国家市场监管总局发布通报称，正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源。腾讯已占有独家曲库资源超过80%，可能对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。因此，市场监管总局依据《反垄断法》，责令限时30天内腾讯需解除网络独家版权。

知名互联网分析师丁道师认为，这种联系是一种误读，“音乐版权是网易云音乐的弱项，国家对腾讯音乐的处罚，对腾讯来说是重大利空，对网易云来说就是重大利好。”

丁道师称，“网易云所称的时机问题是整个资本市场的大环境问题，近一年来，上市的互联网企业都表现惨淡。此时上市，甚至可能破发，不如不上。”

降价促销受质疑

业内人士分析认为，网易云音乐暂停IPO与投资者可能的悲观预期相关。

根据网易云音乐递交的招股书显示，近几年网易云音乐的营收快速增长，2018年-2020年，网易云音乐的营收分别为11亿元、23亿元、49亿元。其中，在线音乐服务作为营业收入的支柱，2018年-2020年分别为10亿元、18亿元、26亿元，占比分别为89.4%、76.6%、53.6%，连年下降。

会员付费，对于大部分音乐流媒体平台来说，为首要变现方式。根据网易云音乐招股说明书显示，在过去的3年里，网易云音乐的付费渗透率有了显著提升，2020年达到8.8%的付费渗透率，高过腾讯音乐7.7%的付费率。但另一边，网易云音乐的单个用户平均收益在2018年-2020年间，分别为8.9元、9.3元、8.4元。

也就是说，2020年网易云音乐付费渗透率的提升，或源自于企业的“降价促销”。但过度采用降价的形式刺激用户消费，短期内有利于提高会员渗透率，但长期来看却会使消费者养成特价消费习惯，价格要再“涨”起来就更加困难。

直播业务或陷定位困境

在线音乐单个用户平均收入下降的另一边，网易云音乐社交娱乐服务正在增长。网易云音乐解释称，用户数、付费金额的快速提升，主要得益于2018年下半年推出的直播服务业务。

但直播变现的前路腾讯音乐早已“驾轻就熟”。作为腾讯音乐营收支柱，全民K歌被称为腾讯音乐的“现金牛”，拥有8亿用户。腾讯音乐2020年二季度财报显示，以全民K歌等APP为主的社交娱乐业务收入占总收入近七成。

如今的直播生意显然没有那么好做了。依靠“与同好交流音乐”出圈的网易云音乐，在商业化变现上的不断发力，让不少用户认为，网易云音乐失去了做音乐的纯粹，用户体验感急剧下滑。