中国网财经8月13日讯(记者 刘小菲) 今年以来，多地新冠疫情不断反复，叠加政策面“房住不炒”、“三线四档”融资管控等因素，地产板块表现整体承压。

行业秩序重塑大幕下，也有一些个股凭借较强的安全边际和增值潜力，在资本市场获得了青睐。中国网财经记者分析发现，这些潜力个股普遍具有业绩增长确定、财务稳健、布局合理等特征，它们用高质量的增长和可持续的发展模式，建立起了穿越周期的能力。而这些特征，均已经在调整后的禹洲集团身上显现。

摊开禹洲集团刚刚交出的上半年“成绩单”， 多个财务指标均传递出同一个信号，即 “轻装上阵”的禹洲集团已经“稳健回归”：销售增长势头强劲、收入创历史新高、现金流充裕、物管子公司分拆上市在即释放新动能……然而，在资本市场上，禹洲集团目前股价几乎为近10年低点。8月12日的收盘价位1.77港元/股，市净率为0.38，处于明显的价值洼地。分析认为，随着政策端收紧以及利润率走弱等利空因素的释放，市场将回归基本面逻辑，成长性确认的禹洲集团估值有望大幅提升。

盈利能力恢复，收入创历史新高

8月12日晚间，禹洲集团2021年中期业绩报告出炉。数据显示，上半年，禹洲集团实现合约销售金额为527.12亿元，同比增长23.01%；合约销售面积为284万平方米，合约销售均价约每平方米18526元。

相对于规模的持续突破，禹洲集团收入等财务指标的恢复更受关注。上半年，禹洲集团实现收入120.81亿元，创历史新高，同比增长494.86%；期内溢利12.18亿元，核心净利润达11.36亿元。

禹洲集团盈利能提升，离不开公司运营管理的加强。2020年，部分项目受疫情影响延迟交付和合联营公司收入未能并表影响，禹洲集团的营收和净利润出现了短期下滑。而如今，这些利空因素已经消化。中国网财经记者获悉，位于上海的禹洲金茂悦和合肥的禹洲•银河PARK已于上半年交付并确认收入。特别强调的是，项目交付的快速恢复并未影响建筑质量和匠心品质，其中金茂悦已获得“中国绿色建筑二星标识”，并有望获得上海最高级别建筑质量“白玉兰奖”。

与此同时，禹洲集团还在不断提高项目权益占比。克而瑞披露的数据显示，禹洲集团上半年全口径销售和权益销售金额为527.12亿元和335.8亿元，权益占比为63.7%，与上年同期相比明显提升。与此同时，禹洲集团也在不断提升合联营公司并表比例。2021年上半年，禹洲集团合营和联营公司的总收入分别为25.37亿元和29.18亿元，其中该集团分别占8.48亿元和9.71亿元。

财务稳健，今年到期美元债已全部赎回

去年以来，由于疫情对房地产企业回款造成影响，令房地产行业通过长期高负债、高杠杆积累的风险集中爆发，部分规模房企已经“爆雷”。但禹洲集团始终坚持探索并践行规模、利润、风险三者平衡发展的战略，不断提高经营的安全边际，为企业在穿越周期的过程中构建了“护城河”。

数据显示，禹洲集团上半年并表回款率接近90%，保障了充足的现金流，进而大大提高抵御风险的能力。

就备受关注的“三道红线”数据而言，截至2021年6月底，禹洲集团净负债比率为80.42%，与2021年底相比下降5.38个百分点；剔除预收款之后的资产负债率约为73.98%，与2021年底相比下降3.94个百分点；账上现金及现金等价物约为280.72亿元，现金短债比为1.85倍*。禹洲集团管理层曾在2020年业绩会上表示，未来两年内争取将“三条红线”降至绿档水平，业内普遍认为该目标有望提前实现。

有机构在研报中指出，随着下半年偿债高峰的逼近，可能会有更多房企倒下。不过，一直采用审慎的财务政策的禹洲集团，早就通过积极主动的债务管理，于今年5月就将今年内到期的美元债已经全部赎回，下半年没有任何美元债到期需要偿还。禹洲集团表示，未来将继续探索多元化融资渠道，持续优化债务结构，实现高质量发展，为股东及投资者带来理想的回报。

多元化布局，禹佳生活服务或下半年上市

地产板块稳健发展的同时，禹洲集团的多元化创新业务也正在崛起。据悉，禹洲集团旗下的物业管理服务和商业运营服务平台禹佳生活服务已经向港交所递交招股书，并有望于下半年正式登陆资本市场。分拆上市成功后，将有助于集团拓展融资渠道，寻求业务新增长点，从而实现估值重塑。

资料显示，禹佳生活服务目前形成海西经济区、长三角区域、环渤海区域、大湾区、华中区域及西南区域六大区域的全国性布局。2021年上半年，禹佳生活服务物业管理收入约2.27亿元，同比增长25,92%。截至期末物业管理在管项目总建筑面积超过2000万平方米。

与多数物管公司不同，禹佳生活服务不仅开展物业管理服务，还专注于商业运营服务。截至2021年6月30日，禹佳生活服务共拥有39个商业项目，其中28个项目已开业，11个项目在筹备期。商业物业形态包括购物中心、商业街及写字楼等。分析认为，在管物业的多样性，说明禹佳生活服务具有能够满足不同商业物业的不同服务需求的能力，则能更好的把握多样化商业物业带来的增长机遇。

反观在资本市场上，以去年以来上在港上市的29只物业股赴港为例，目前一半处于破发状态，而华润万象生活涨幅遥遥领先。有业内人士分析称，港股市场上具备商业、写字楼及城市综合服务等多元业态服务能力的标的十分稀缺，更容易获得市场资金的青睐，而有着“小华润万象”之称的禹佳生活服务，其估值有望进一步提升。据市场人士测算，禹佳生活服务的市场估值目前已经近600亿元。