“零容忍”的威慑力，从二级市场向一级市场进一步扩围。

8月13日晚，上交所和中国证券业协会同步披露对近期科创板新股询价环节中网下投资者违规报价的现场检查和处罚结果。其中，5家机构被上交所采取书面警示监管措施；包括部分管理配售对象数量较多、市场影响力较大的行业头部机构在内的19家网下投资者，被中证协采取自律措施。

从罚单“收件人”的分布来看，监管对各类违规机构均“零容忍”。客观来看，新股发行环节的“抱团报价”有一定的普遍性，19家违规机构包括10家基金管理公司、6家私募基金管理人、2家证券公司资管子公司及1家保险公司，包含了4类机构资金。其中，公募基金和保险资金还属于科创板优先配售对象。此番一线监管部门和行业协会联合出击，既向市场展示出对“抱团报价”暗箱操作行为多维度、大力度监管的决心和能力，又展示出对于各类机构的一视同仁。

此外，监管部门正在优化询价规则并建立常态化监督机制。8月6日，证监会表示，针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，拟取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系。

同时，本次监管处罚展示了“闪送”的能力。上述网下投资者专项现场检查，是基于科创板近期发行的40余只新股询价报价明细数据进行分析。结合新股发行时间统计可以发现，该检查主要是针对6月份以来的新股询价进行。也就是说，违规行为发生与处罚送达之间的时间差最长不超过两个半月。考虑到监管必然的滞后性和数据采集固定，现场查阅工作底稿、通讯设备等工作环节，上述处罚的时效性是比较强的。监管方面对于“迟到”的“零容忍”，既在于减少后续违规行为的发生，更在于进一步督促询价机构敬畏市场、敬畏法治。

本次处罚的亮点还在于，资格罚能够最有效击中“抱团询价”机构的痛点，通过“痛感”让违规机构不敢再为。

对于询价机构来说，“抱团”的意义一方面在于压价，另一方面在于确保获得配售资格。因此，针对违规行为利益诉求的处罚也将更具威慑力和警示力。中证协此次对上述19家违规机构中的10家采取了资格罚，包括对1家保险公司暂停网下投资者资格一个月，对1家证券公司资管子公司、4家基金公司、4家私募基金管理人暂停新增配售对象注册一个月。这些彰显了“零容忍”态度的资格罚，针对性可谓非常强。例如，按照目前的发行节奏，被暂停网下投资者资格一个月的保险公司可能失去参与全市场逾40只新股申购的机会；而被暂停新增配售对象的机构，则可能在新产品发行等方面受到显著影响。

“抱团报价”看似“共谋共赢”，实则是对投融资体系的巨大破坏，更是触及注册制市场化、法治化的底线。一线监管部门的行业协会此次联合行动，向违规者敲响警钟，并展示出对新股发行环节违规同样秉持“零容忍”的监管态度。