正如华山有剑宗和气宗两大门派，A股的投资者素来也有两路投资逻辑，一路便是偏向传统的“喝酒吃药”，以白酒为代表的大消费板块，以及以制药为代表的医药板块，这两个板块的特点便是“长期需求稳定”，毕竟人人都要吃喝玩乐，同样人人也会生病，某种意义上算是一种刚需。而另一路则是看好 “创新成长型”企业，认为在社会不断地变化和更替之下，新兴产业上的机会或更多。

那么，也正如有大侠把剑宗和气宗结合起来，成为了一代宗师，如果把喝酒吃药+创新成长两者结合起来，会是一条怎样的道路呢？在“喝酒”板块里，我们鲜能找到有创新属性的地方，但在医药方面，却确实有着不少新兴的成长型企业。

一、医药需求，未来有增无减

首先我们需要厘清，在未来十年里，医药板块需求面上 “长期稳定”的逻辑是将大概率得到延续的，而且这种延续，也大概率会覆盖至创新成长企业上。

不要忘了，中国仍然是一个发展中国家，但近10年来，随着国家GDP的不断提升，我国人民物质生活的改善，带动了持续不断的医疗升级需求，十几年前也许人们还在为普通的炎症烦恼，但今天我们已经有能力控制最高级别的癌症。

医疗需求一方面来自于人口增加带来的基本医疗需求，另一方面自于医疗升级需求带来的人均消费的提高；“双管齐下”带来的结果就是医药行业常年保持快于 GDP 增速的增长。

从市场的表现上也能看出这点。过去十年至今，医药生物(申万)指数穿越牛熊，指数回报2173.39%，同期沪深300指数上涨74.12%，上证综指31.62%

数据来源:wind，时间：2011.6.30~2021.6.30。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。

虽然2020受疫情冲击影响，医疗机构作为高风险地区纷纷限制营业，人们的防疫措施和卫生习惯“意外”地使得其他传染病得到遏制，造成医药需求大幅下滑，医药制造业收入增速大幅回落并低于GDP增速，但实际上，从第四季度开始，医药制造业收入增速已经反超GDP现价累计增速。今年以来，医药制造业收入增速强劲复苏，一直保持高于GDP的增速。但另一方面，中国医疗占GDP比重距离美国等发达国家的差距还是比较大的，2019年我国卫生费用占GDP比重6.64%，而美国2019 年占比已经到了17.70%，从侧面说明，国内的医疗板块发展，仍有足够高的天花板。

二、酒越老越香，但药得越新越好

更重要的是，当下中国已经面临人口老龄化的局面，未来的医学需求，只会有增无减；而在这种需求的背景下，医疗板块中的创新领域，比如疫苗、医疗器械、医疗服务、创新药的需求相对来说或将更加耀眼。为什么？因为和白酒“越老越醇”的逻辑相反，人们对医疗的需求，必然要求“越新越好”。

以新冠疫情下大火的疫苗为例，国内疫苗处于行业发展中期，新冠疫情提升了人们和政府的重视程度，头部上市企业市场规模不断扩大，营业收入实现快速增长，平均毛利率超50%。

然后是创新药方面，近年来多部门出台鼓励创新政策(2015年中国药品监管改革元年，《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》)，加快新药审批效率、上市速度，并让更多新药纳入医保，同时资本市场对创新型企业融资上市发展也提供了有利条件。

光看去年，2020年中国创新药市场规模达到1400亿美元，中国批准上市创新药是53款，创下了历史最高点，要知道， 4年前全年才批准了7款新药，2016~2020年间，中国累计上市了200种创新药，中国本土创新药可以说是加速度发展进入黄金时代。

最后是医药CXO，也就是药物研发及生产外包，CXO的增长动力来自于研发费用投入与外包率，中国是全球CXO速最快国家，未来5年CAGR预计保持20%以上。一面是控费和降价的大环境倒逼企业创新；另一方面人口老龄化速度加快，存在大量未满足的医疗健康需求，因此，我国医药行业研发费用增长具有持续性。

数据来源：招商基金、券商研报

三、“医药”+“创新”的基金？这里有

那么有人问了，既然医药+创新的赛道如此不错，那么，普通人有没有投资机会？

有！招商基金近期新发招商品质成长混合型证券投资基金(A类012186；C类012187)，掌舵人是成长股投资专家李佳存，其深耕医药科技13年、具有6年基金产品管理经验，聚焦医疗赛道中的成长性高的细分产业，如疫苗行业、医疗器械行业、医疗服务、创新药及其产业链。

在2020年的时候，李佳存被《中国基金报》评选为第七届基金业英华奖三年期股票投资最佳基金经理，其过往的代表作招商医药健康也是专门投资医药领域的产品，基金2015年1月30日成立以来回报率215.40%，同期申万医药生物指数收益87.42%，业绩比较基准收益73.26%，可以看出，李佳存在医疗和成长板块的长线能力是得到市场认可的，也可谓是“术业有专攻”了。

数据来源：基金定期报告、Wind资讯，数据截至2021年6月30日

注：招商医药健康基金成立于2015年1月30日，李佳存自基金成立日起任职，业绩基准为申万医药生物行业指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。基金成立以来完整会计年度回报及基准回报分别为-19.34%/-10.68%、8.16%/1.74%、-12.51%/-22.06%、65.83%/31.15%、94.10%/39.91。

招商创新增长基金成立于2020年6月17日，业绩基准为沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*30%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%。基金成立以来回报及基准回报分别为28.56%/19.67%。

目前，招商体育休闲文化基金由基金经理李佳存与文仲阳共同管理，基金成立于2015年8月18日，李佳存的任职时间为2016年11月4日，文仲阳的任职时间为2020年12月2日，业绩基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。基金成立以来完整会计年度回报及基准回报分别为-25.84%/-9.08%、9.42%/15.55%、-24.17%/-20.89%、50.23%/29.49%、47.52%/21.73%。

风险提示：基金的过往业绩不预示其未来表现，基金收益存在波动的风险。同一基金经理管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

“医药”+“创新”=长期需求逻辑+创新机会，把握这个投资机会，不妨关注招商品质成长！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。上述仅为当前观点和看法，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金评价结果及排名不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。投资者应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

(以上图为招商基金授权中国网财经使用)