来源：中国房地产网 作者：焦玲玲

“该来的总归还是来了”。

近日，唐山市中级人民法院(2021)冀02破申5号之一《民事裁决书》显示，已受理申请人唐山德生防水股份有限公司(以下简称“德生防水”)破产重整申请。

9月3日，德生防水对外发布关于“司法重整”公告，正式进入司法重整程序。公告表示，司法重整期间，诉讼暂停、账户将解封，企业经营恢复至正常状态。

德生防水成立于2000年，以创新为标榜，在行业曾提出“不生产一米非标料，假一赔一百万”“接受监督，欢迎‘钓鱼’”“做防水不要钱(以顶层住宅抵扣防水工程款)”“组建中国防水匠施工团队”等口号。2015年，德生防水在新三板挂牌上市，此后企业规模和影响力一度进入中国防水行业前十。

不过，从2017年开始德生防水经营出现困顿，经营现金流急速下跌至-1835.97万元；2018年5月，德生防水从新三板摘牌。此后虽然采取了一系列举措重振旗鼓，未能缓解。

短短几年间，德生防水从高处跌落，背后发生了什么？

记者从2021年3月德生防水向法院提交的《审计报告》中发现，一是由于对外借款较多，长期负债经营，利息等财务成本过重；二是因涉及多起诉讼案件，难以维持生产运转，且其已于2019年9月变更租赁经营方式，后由于与租赁者发生纠纷，致企业全面停产，已处于资不抵债状态。

据上述审计报告显示，截至2020年12月末，德生防水负债达5.34亿元，公司资产为4.4亿元；净资产为-0.93亿元，资产负债率达121.16%。

“他们主要在经营管理方面出现了问题。”防水行业诸多业内人士对于德生防水如今的境况及创始人李德生的败落感到惋惜。

就本次破产重整进展及细则，中国房地产报记者联系到了德生防水，其高层称，“下一步有大进展时会及时与媒体沟通”。

高光时刻

得益于国家基础设施建设及房地产行业等需求拉动，我国建筑防水材料产量稳步增长。根据中国建筑防水协会数据显示，2019年建筑防水总产量达到24.20亿平方米，相较于2012年的12.56亿平方米几乎翻了一番。在此期间，防水材料和防水企业得到快速发展。

成立于2000年的德生防水当年销售额为120万元；到了2005年，销售额就达到了1000多万元。2010年到2014年是德生防水快速发展期，期间引入风险投资6600万元，年产值达到了1.6亿元，并且收购了天津禹红、新疆建科两家老牌国营工厂。

2015年，德生防水在新三板挂牌上市，成为中国建筑防水行业第三家、河北省首家新三板上市的建筑防水企业。2015年当年营收达到了4.66亿元。

快速扩张的同时，德生防水在技术方面曾引领行业。

比如材料革新方面，德生防水在高分子防水材料领域有所创新，围绕高分子TOP防水卷材，连续推出双防连系列TOP自粘复合防水卷材，并以此为基础推出“万年牢”建筑防水体系，领先性得到中国建筑防水协会专家及业界肯定。

在我国建筑防水市场，防水卷材一般分“国标”和“非标”(也叫“企业标准”)两种，“国标”卷材就是企业按照国家标准生产，“非标”卷材就是按照企业确定的指标生产。目前行业中“非标”防水卷材泛滥，部分地区“非标”防水产品市场占有率曾高达80%。

德生防水是行业为数不多的几家公开向社会宣布“不产1米非标料，假一赔一百万”的企业，为此德生防水砍掉了非标、低标、行标，只生产国标及专利产品。

德生防水还致力于解决防水行业施工痼疾：一方面从施工工人职业化入手，推出“防水施工特种兵”；一方面打造了一个互联网劳务平台——防水匠，借助互联网+让施工和服务社会化。此外，2018年德生防水还发起了首只防水产业整合基金，通过资本建立资金形式，对防水行业进行优质资源整合。

中国建筑防水协会相关负责人认为，德生防水这些努力和观点所指向之处，到现在依然是防水行业软肋所在。

在发展过程中，德生防水还投资新建了唐山高新区分公司、天津禹红公司两个标杆式工厂，其中，天津禹红公司占地150亩，同时以其设备先进性被中国建筑防水协会收录为中国防水行业2013年度十大新闻事件。

陷入危局

2013年、2014年是德生防水发展的鼎盛时期。2015年德生公司挂牌新三板时，股东名录中机构甚多，显示了行业对这家产品、技术、市场都已具备的企业的看好。

不过，多数时候，潜在的机会也可能蕴藏巨大风险。

阳光壹佰原资深采购负责人告诉中国房地产报记者，大概在2013年、2014年时，防水企业都开始关注房地产工程市场，德生防水也四处出击，“估计当时对房地产市场过于乐观，加大了产能投入和工程体系投入。”

记者查阅相关资料发现，2012年前后，德生防水开始力推与房企战略合作。2014年，德生防水还推出了一个商业计划——“做防水不要钱”，震惊市场。

这个被称为“珍”战略的商业模式主要针对开发商，具体是以顶层住宅抵扣防水工程款(或者加保温工程款)方式击败竞争者；同时，通过对顶层住宅进行空中菜园种植系统改造，赋予其屋顶田园概念，植入新消费观念和赋予新价值后，重新投向市场销售。

在这个过程，德生公司及其“珍”战略城市合伙人可以赚取两笔钱，第一笔是差异化防水系统的利润，第二笔是屋顶住宅改造后的溢价。

这一商业模式听起来大胆且有创意，不过当时业内认为操作落地难度较大。

“变成以物易物了，没有现金，失败是注定的，只是时间早晚的问题。”上述阳光壹佰原采购负责人表示。

另外据防水行业内一位资深观察人士称，高峰时期，德生防水手上握有数百套顶层住宅，占用资金数额较大，住宅从交房到改造再到出售，也有一个较长周期。

也有开发商直言，一般一线的城市不会置换的，德生防水收的房子多是二三线的顶层住宅，去化风险很大。此外，有着巨大风险的期房能否如期交房，期房价格是涨是跌都无法确定。

不知是否受此商业模式影响，德生防水经营现金流从2014年开始急速下跌，从2013年的7699.31万元到2014年的6219.85万元，再到2015年的2681.40万元，2016年则为155.68万元，到了2017年直接变为-1835.97万元。

德生防水流动性资金开始出现重大问题。

此外，中国房地产报记者采访了中国金茂、荣盛发展、三盛等几家开发商采购负责人，都表示与德生防水没有或者合作量不大。

其中，上述阳光壹佰原采购负责人分析称，在房地产行业防水材料一般是作为甲指乙供模式进行战略采购，作为采购员，为了减少说明流程，一般倾向选择排名前5、前10企业。德生防水作为一个区域性品牌，知名度还是弱了点。

根据德生防水对外披露的数据，从2014年开始，德生防水营业收入也开始停滞不前。2013年德生防水营收达到了6.10亿元，到2014年开始下滑至4.65亿元，2015年为4.66亿元，2016年5.06亿元，2017年为5.27亿元，增长并不明显。

至于德生防水是否存在盲目扩张导致公司资金链紧张问题，来自北新建材的一位内部人士则表示，从营收和产能来讲并不存在盲目扩张，更多的问题还是经营不善出现的资金问题。

伴随着资金流动性紧张，德生防水司法诉讼、欠薪、限高消费等情况也开始增多。根据企查查显示，德生防水曾涉司法案件130起，以买卖合同纠纷、建设工程施工合同纠纷为主；历史被执行人35次，被执行总金额7090.98万元；限制高消费24次。

掌舵者李德生

德生防水发展背后灵魂性人物是其创始人李德生。从1992年开始接触防水，如今李德生在防水行业已有30年。

1969年出生的李德生，老家在河北省遵化市一个偏僻小山村。1992年，当时乡里建了一个小镇企业，生产防水材料。李德生是最早的业务员，从此跟防水结缘，职业生涯有了开始。在这里，他承包了公司销售业务，团队销售额曾占企业销售总额60%，李德生赚得了人生第一桶金。

秉持着重视产品质量这一理念，李德生1996年开始了创业计划，当时启动资金只有几万元。之后的2000年，他再次创业成立了德生防水股份有限公司，注册资本50万元。

创立德生防水时，由于是攒出来的生产线，请来的工程师不会操作，李德生只能自己学习研发产品，靠着一股拼劲拿下了高级工程师资格证，在生产配方、工艺技术、施工技术、应用技术方面成为了专家。

李德生一直铭记父亲当时给他起的名字“德生”，就是希望他以后以德立命。李德生后来用自己的名字命名企业，并提出“有德者生存”作为企业精神。

在德生防水快速发展之时，李德生连续被评为河北省建材行业“十五”期间杰出人物、河北省有突出贡献的企业家，当选中国建筑防水协会副会长，2016年还入选中国建材行业十大新闻人物。

德生防水破产重整消息传出后，有人称李德生是一位行业革新家，同时又是一位悲情英雄。一方面对他的破局想法和创新性业务给予肯定，另一方面又对德生防水走到今日资不抵债现实感到惋惜。

对于德生防水问题，行业内讨论最多的是关于创新，中小企业要如何创新。在大企业携品牌优势和资本加持之下，中小企业想要生存，只有创新。同时任何创新之举都需要建立在企业健康发展之上，作为企业掌舵者要时刻提醒自己。

破产重整

根据9月3日德生防水发布的关于司法重整公告，公司正式进入司法重整程序。公告称，“司法重整”是经德生股东大会表决同意主动提出，希望通过司法重整，能够为企业进行刮骨疗毒，让企业获得新生。

中国房地产报记者注意到，此次德生防水只是破产重整，并非破产清算，德生防水品牌还将被保留，未来或许德生防水能够如晨阳水漆或者OFO单车等企业一样被重整成功。

就本次破产重整进展及细则，德生防水高层回复中国房地产报记者称，下一步有大进展时会及时与媒体沟通。

来自涂料防水行业一位资深人士称，即将或已入局防水行业的跨界资本可以关注德生防水，“目前，防水行业的优质标的不多，德生防水债务若能合理重整，将是一个不错的标的。”

上述防水行业资深观察人士透露，2019年北新建材进入防水领域物色收并购企业时，德生防水是最早一批进入重组目录的企业，可能因估值分歧最终没有谈成。上述北新建材内部人士告诉中国房地产报记者，当时主要是看到德生防水存在资金问题，意识到潜在风险，停止了收购。

上述阳光壹佰原采购负责人认为，像德生防水这样区域龙头防水企业，基本上都被大的企业吞并、收购了，比如蜀羊、金拇指、禹王、蓝盾等，德生防水就是此次没有破产重整，估计最后也会是被收购的结局。

目前，德生防水能否摆脱困境还要看后续破产重整方案。