来源：阿尔法工场

作为全球资本市场中最权威的ESG评价体系之一，MSCI ESG评级（《一家公司的MSCI ESG评级结果是如何产生的？》）受到了国内外投资者的广泛使用。

而对于MSCI来说，其ESG评级是MSCI编制各类ESG指数的基础。

MSCI会根据ESG评级结果，筛选成份股并构建不同主题的ESG指数。

这些指数则会被大量ESG基金跟踪，进而为相应成份股带来海量资金的追捧。

自2018年A股纳入MSCI全球市场和新兴市场指数系列以来，这些成份股便开始接受MSCI的ESG评级。

2021年第三季度已经过去，A股MSCI ESG评级有哪些变化呢？

根据MSCI官网显示，在2021年第三季度，MSCI共调整和公布了238家A股公司的最新ESG评级，其中：

19家公司为本季度新增，即MSCI首次对其进行ESG评级；

187家公司获得2021年度ESG评级更新；

32家公司的2021年度ESG评级在本季度，再次获得更新。

01 新晋A股的ESG表现不佳

在第三季度，共有19家A股公司首次接受MSCI的ESG评级，但整体表现欠佳。

其中，多数公司（90%）的ESG评级为代表行业落后地位（Laggard）的CCC级或B级。

具体而言，四川路桥（600039）、赛轮轮胎（601058）、旗滨集团（601636）、杭可科技（688006）、云铝股份（000807）、华峰化学（002064）、雅克科技（002064）、卫星石化（002648）、鹏鼎控股（002938）为CCC级。

福莱特（601865）、国联股份（603613）、顺络电子（002138）、浙富控股（002266）、巨星科技（002444）、鸿路钢构（002541）、一心堂（002727）、德赛西威（002920）为B级。

而东方盛虹（000301）为BB级，明阳智能（601615）为BBB级。

图：第三季度新晋A股MSCI ESG评级结果

数据来源：MSCI，阿尔法工场ESG整理

整体来看，明阳智能在第三季度MSCI ESG评级新晋A股中，获得了最高的评级。

明阳智能（明阳智慧能源集团股份公司）成立于2006年，主要业务包括大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、 销售，以及风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。

在2021年全球新能源企业500强中，明阳智能位居第18位。

根据MSCI官网显示，明阳智能被归为电气设备（Electrical Equipment）行业，全球与其同属该行业的公司共有41家。

明阳智能的MSCI ESG评级在全球电气设备行业中属于中等水平。但凭借新能源业务优势，明阳智能在 “清洁技术机遇（Opportunities in Clean Tech）”议题方面，处于行业领先地位（Leader）。

在该议题下，MSCI主要评估公司的清洁技术创新能力、战略发展情况和清洁技术带来的收入。

2021年上半年，明阳智能风机销售和电站发电收入均实现了高增长——实现营收111.45亿，同比增长33.94%，归母净利润 10.41亿，同比增长96.26%。

02 A股ESG评级调整以维持不变为主

除明阳智能等19家首次接受ESG评级的公司外，MSCI还在第三季度更新了187只A股的年度ESG评级结果。

其中，22家（11.8%）公司的ESG评级被调低，33家（17.6%）公司的ESG评级被调高，而有132家（70.6%）公司的ESG评级维持不变。

在ESG评级获下调的22家公司中，有6家公司下调至代表行业落后水平的CCC级，包括盛和资源（600392）、烽火通信（600498）、贵州茅台（600519）、拓普集团（601689）、兆易创新（603986）、潍柴动力（000338）。

需要特别强调的，烽火通信较上一年度的BB级，经历了一次跨级连降。（跳过了B级，直接降到了最低一档的CCC级）

与此同时，贵州茅台则由B级降到了CCC级，成为全球20大市值公司中获得最低MSCI ESG评级的企业。

我们曾在过往文章中分析了贵州茅台的ESG表现（《贵州茅台：大市值与低ESG价值兼备的“巨婴”》），得出其在ESG实践及信息披露方面，与全球同业之间的差距。

这次贵州茅台获MSCI ESG下调至最低等级，反映了其在ESG投资趋势下，将面临更加严峻的ESG挑战。

图：贵州茅台MSCI ESG评级最新结果

图片来源：MSCI

在有公司被调低的同时，也有33只A股凭借在ESG方面的持续改进和优秀绩效，获得了更高的评级。

其中，招商银行（600036）、华泰证券（601688）、云南白药（000538）由BBB级迈入“A级”行列，有望冲刺行业领先评级（AA级或AAA级）。

而海螺水泥（600585）、中国铝业（601600）、阳光城（000671）、恒逸石化（000703）、欧菲光（002456）、巨人网络（002558）则从CCC级上调为B级，正式从行业落后行列中“出圈”。

图：A股第三季度MSCI ESG评级调整情况（图片可上下滑动）

数据来源：MSCI，阿尔法工场ESG整理

此外，还需要特别说明的是，ESG评级保持不变，并不一定意味着被评企业的ESG表现没有变化。

根据MSCI ESG评级的方法论，ESG评级代表了被评企业ESG表现在同业中的相对位置，是一个标准化处理的结果。

如果行业中的所有企业都按照同等程度，提高了ESG绩效，则每一家被评企业的相对ESG得分都不会改变，最终的ESG评级也不会发生变化。

也就是说，影响被评企业ESG评级的因素，不仅是自身的ESG绩效，也源自行业整体的ESG表现。

03 药明康德获得行业领先评级

在第三季度评级被调高的A股公司中，药明康德（603259.SH）经过连续两次的评级更新后，最终被MSCI评定为AA级。

图：药明康德MSCI ESG评级最新结果

图片来源：MSCI

至此，药明康德成为2016年以来第五家获得AA级的A股公司，正式进入全球ESG领先行列。

注：目前获得AA级的A股公司还包括苏宁易购（002024）、金风科技（002202）、老板电器（002508），以及阳光电源（300274）。其中，苏宁易购和金风科技的2021年度评级结果还未更新，阳光电源在第三季度的评级更新后仍为AA级，而老板电器则在过去的评级中被逐渐下调至BBB级。

药明康德于2000年12月成立，是国内最早开始从事医药研发生产外包，CRO 和CMO一体化的公司。

根据MSCI官网显示，药明康德属于“医疗保健设备和用品（Health Care Equipment & Supplies）”行业类别。在MSCI ESG评级体系中，全球共有94家公司同属于该行业。

与全球同业对比来看，药明康德的ESG表现超过了约73%的公司，仅落后于约5%的同业企业。

图：药明康德MSCI ESG评级同业比较

图片来源：MSCI

在核心议题方面，药明康德在“公司内部治理（Corporate Governance）”和“产品安全及质量（Product Safety & Quality）”两个议题方面都处于行业领先位置，且没有行业落后议题。

图：药明康德核心ESG议题同业比较

图片来源：MSCI

在第三季度，还有多家公司的2021年度ESG评级获得再次更新。

通常，每家被评企业在一年内会接受MSCI全面的ESG评级。也就是说，MSCI ESG评级的周期是年。

但在特殊情况下，个别公司的评级会在短期内得到二次调整，这些情况包括有重大争议事件发生，以及关键ESG议题的指标数据获得更新等。

在第三季度，共有32家公司的2021年度评级等到了调整。

其中，有3家公司的评级被调低，分别是浙江龙盛（600352）、威孚高科（000581）、北斗星通（002151）。

4家公司的评级被调高，分别是宝钢股份（600019）、金发科技（600143）、豫园股份（600655）、洛阳钼业（603993）被调高。

25家公司的评级维持不变，包括在第一季度获得AA级的阳光电源（300274）。

图：A股MSCI ESG评级年度二次更新情况

数据来源：MSCI，阿尔法工场ESG整理

可能会有人提出疑问，为什么被评企业的评级没有变化，MSCI还要更新一次结果。

其实，从MSCI官方渠道，我们只能看到最终的评级结果。这些等级都对应着一定数值范围的ESG得分。

即使被评企业的某个ESG指标出现了数据更新，但如果未能对最终ESG得分产生较大影响，被评企业的ESG得分仍可能落在相同的数值区间内，那么从最终结果来看，其ESG评级并不会改变。

因此，只有当被评企业在某一项关键ESG指标上的绩效变化足够大时，其ESG评级才会发生“肉眼可见”的改变。