来源：国是直通车 作者：夏宾

恒大到底何时会发生实质性的债务危机？这是过去一段时间，市场上空久久盘旋着的问题。

此前，恒大多次在宽限期届满前支付逾期利息，狼狈地把站在违约线上的公司给拉了回来，在巨大的流动性问题面前，如此应急避险只能“救一时”。

根据12月3日晚间的恒大公告，鉴于目前的流动性情况，本集团不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任。本公司收到要求本公司履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。在本集团未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。

现在，恒大风险靴子落地，但这却并不是一件坏事。

打消不确定性走入正轨

金融市场就是信心市场，能调整稳定预期就能更好地应对风险危机。

对于恒大问题的猜测和传言蔓延于市场之中，这种不确定性容易造成恐慌，一旦形成“自我实现”的一致性行为，甚至会让本来仍有生机的企业死于外界的信心崩塌。

盲目多元扩张、经营管理不善等是导致恒大债务问题的主因，但也必须注意的是，恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一，结构比较分散，其金融投资数额很小。

在恒大发布无法履行担保责任的公告后，广东省第一时间向恒大派出工作组，督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。而从金融管理部门的连夜回应来看，恒大集团的问题是个案，其风险对金融行业的外溢性可控。

这些动作向市场传递出两重关键信号，一是官方正式出手，将恒大的危机处置引至妥善解决的正确轨道，二是打消不确定性，有利于稳定市场信心和预期，促进资本市场平稳和金融市场正常运行。

也应看到，当前，中国宏观经济稳定向好的态势没有改变，这奠定了房地产行业总体的健康发展，也奠定了中资企业海外融资的信用基础，长期市场的正常融资功能更不会受到恒大事件的影响。

各方权益有望得到保障

不可否认，房地产行业在提供就业、带动上下游产业、保障民众居住需求方面有着重要意义，处置恒大债务问题要考虑到债权人权益，也要考虑到各个利益相关方群体。

对于债权人，恒大公告称，本集团会统筹考虑其整体财务状况，尊重全体利益相关方，秉承公平性、法制化原则，将积极与境外债权人沟通，为所有利益相关方制定可行的境外重组方案。

对于购房者，官方正在督促恒大加快恢复项目建设，避免出现“烂尾楼”情况，维护住房消费者合法权益。在此过程中，金融部门也将配合住房城乡建设部门和地方政府，做好项目复工的金融支持。

此次债务问题处置预计也将照顾到与恒大合作的上下游企业、在恒大项目上出力的员工等，这其中很重要的一点是农民工群体，必须确保他们的工资支付到位，保障他们的合法权益，维护社会稳定。

官方多次强调，要坚持市场化、法治化原则来应对处置风险。正如央行行长易纲所言，应对恒大事件的原则是，严格按照法律规定的受偿顺序，充分尊重并保护债权人和产权人的合法权益。在此过程中，尤其是要保护好已购房消费者的合法权益。

“我们将坚持法治化的原则，确保所有债权人和利益相关方的正当合法权益得到公平对待。”易纲说。

多方合力挥出“组合拳”

在防范化解风险时，中国秉持着全局思维和底线思维，绝不能让单独公司的风险扩散演变成系统性危机。当市场这只“看不见的手”无法完全解决问题时，政府这只“看得见的手”就需要在关键时刻拿出决策和部署，这也会从侧面验证中央的坚强领导力。

想要重回健康体魄的恒大要敢于闯过处置过程中的“阵痛期”，而这样的闯关则需要政府方面挥出一系列“组合拳”。

广东省派出工作组是化解危机的有力举措，而多部门与其共同配合更是给出了一套全方位“破局”的立体方案。

从金融管理部门透露的动向来看，将继续保持与境外市场相关监管部门的沟通，敦促境外发债企业及其股东，严格遵守市场纪律和规则，按照市场化、法治化原则，妥善处理好自身的债务问题，积极履行法定偿债义务。

对于企业汇出资金偿付及回购境外债券的，有关部门将在现行政策框架下提供支持和便利。

继续支持房地产企业合理发债融资，维护房地产企业债券融资渠道畅通，尤其注重保障正常经营的房地产企业债券滚动续发。

现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。