一周市场回顾

本周沪深300指数下跌1.98%，上证综指下跌1.63%，深证成指下跌1.35%，创业板指上涨0.73%；分行业来看，涨幅前三为：

医药生物板块(+2.41%)涨幅第一，主因疫情受益股及中药题材表现突出；

电力设备板块(+2.13%)涨幅第二，主因业绩超预期的新能源个股领涨；

有色金属板块(+1.69%)涨幅第三，主因新能源金属价格持续超预期。

跌幅前三为：

建筑材料板块(-6.89%)跌幅第一，主因前期反弹幅度较大，有调整要求；

家用电器板块(-5.60%)跌幅第二，主因稳增长预期股价已有反应，个股有整理要求；

建筑装饰板块(-4.94%)跌幅第三，主因房地产产业链前期有所反弹，近期调整。

中欧观点

在开年接连调整后，本周市场对年内经济稳增长的共识或出现弱化，表现为建筑和建材等行业均录得较大幅度回撤。市场对成长股的修复可能也缺乏足够的持续性，在去年下半年量化资金对热门行业如新能源等的趋势性扰动之下，结合核心成长股较高的估值水位，投资者可能对于成长主线的资金面和短期的估值压力存在一定担忧。这也催生了对于“预制菜”等二线成长主题的挖掘。在这一情形下，预计资金面的扰动仍将困扰短期市场，结合春节长假的临近，预计节前市场将延续震荡。

配置建议

虽然海外货币政策正常化的努力意味着全球金融市场仍存在不确定性，价值股相对成长股的阶段性跑赢趋势预计仍将对A股产生影响，但近期市场的下跌将A股估值分化的风险进行了集中释放，下跌后的A股已逐步浮现再配置机会，尤其是对经济企稳主题较为敏感的可选消费、金融和基建投资等相关领域。建议关注中国经济稳增长主线下的投资机会，主要为可选消费中具备较强盈利和估值弹性的行业，如白酒、家电和服务消费等；稳增长相关的基建投资中，增量弹性较大的领域，尤其是涉及双碳领域的能源基建和新能源电力运营商等。

对于债券市场，近期票据市场利率与金融数据显示，由于地产信用风险仍在蔓延，地方政府债务监管仍未放松，宽信用的抓手有限，经济回升的弹性可能偏小，叠加Omicron变种在国内逐步传播，各地防疫压力加大，未来降息概率可能上升，关注本周一央行MLF续作情况。策略上建议保持中性久期，短期可关注1年期、10年期国债曲线交易机会。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。