永赢华嘉信用债A通过波段交易、信用把控、转债弹性三位一体助力把握持有体验。今年以来基金收益率1.6%，排名同类1/695；过去6个月基金收益率4.9%，排名同类2/659。永赢华嘉信用债基金经理曾琬云近期分享可转债及债市相关观点：(数据来源：银河证券，截至2022/2/18,同类指长期纯债债券型基金(A类))

1.去年永赢华嘉信用债取得较好收益，今年以来在债市整体表现欠佳尤其可转债大幅调整的情况下依然取得了正收益，主要原因是什么？

永赢华嘉信用债基金经理曾琬云：去年末在权益市场极端分化的格局下，转债市场的估值对于不同板块也出现分化。永赢华嘉信用债基金取得正收益有两方面原因1、可转债部分，持仓个券层面维持正收益，仓位上也及时控制。2、信用债部分，今年票息和资本利得收益表现较好，对组合做出了正贡献。

2.年初以来对组合配置进行了哪些调整？

永赢华嘉信用债基金经理曾琬云：年初以来，我们将可转债配置调整到正股低估值同时转债合理估值的个券，规避了市场情绪较高的双高转债，年初受益于权益市场风格的切换，持仓转债有不错的涨幅，中证转债指数下跌近4个点，持仓转债总体上获得不错的收益，对基金净值带来显著贡献；另一方面是仓位层面，考虑到转债估值几乎已达到99分位数，因此将转债仓位调整到较低水平，因此在近期转债市场的大幅调整中，基金回撤得到有效控制。

3.近期可转债大幅调整的原因是什么？如何看待今年可转债机会？

永赢华嘉信用债基金经理曾琬云：可转债市场近期大幅调整核心原因还是估值分位数过高，而近期尤其是在社融数据公布之后，转债市场在整体高估值下，对货币政策可能发生的边际变化比较敏感。可转债市场的机会可以从两方面看，一方面对转债市场整体而言，回顾近几年，市场几乎每年都会给大家一个相对舒适的买点，市场有没有机会更多取决于在机会来临时我们有没有足够的资金去把握。另一方面在转债市场大幅扩容之后，我们可选标的相较过去已经非常丰富，从自下而上的角度我们能选到优质个券。所以整体而言，可转债市场或许正在孕育机会。

4.一季度及上半年而言债券市场将如何演绎？

永赢华嘉信用债基金经理曾琬云：展望后市，我们认为，在债券收益率处于历史较低分位水平的情况下，市场波动性将明显加大。当前实体经济企稳还需要时间，但目前已经入拐点区间。上半年宽信用的成色将成为影响债券市场走势的焦点。因此，宏观层面，需要关注社融数据在上半年是否能实现从“总量改善”到“结构改善”的传导。而短期来看，这种传导仍需要货币政策的呵护，因此，目前来看，货币政策对于债券市场预计仍然将保持相对友好的态势，这决定了债券收益率出现大幅调整的可能性相对有限。所以整体而言，我们认为债券市场上半年将有所波动，风险与收益机会并存。