经过近两年的快速发展，ETF领域的竞争格局已经基本确立，头部化特征显著。对于拥有不同禀赋的基金公司来说，发力ETF的动机和面临的处境截然不同：头部基金公司致力于补齐产品线，稳住规模和行业地位；中小基金公司则想在行业主题产品上获得突破。

上海证券报记者 陈玥

随着A股市场步入震荡整固期，主动权益基金卸下了往昔的光环，发行市场也趋于平静。在这种情况下，被动产品成为被基金公司寄予厚望的市场开拓者。

统计数据显示，截至2月18日，今年以来上报的214只基金产品中，指数类基金多达61只，占比近三成，其中绝大多数是ETF及股票指数基金，而主动管理的混合型基金和股票型基金只有76只。多位受访的基金公司人士表示，今年将在ETF产品上投入更多资源，个别公司甚至已为此预留了数千万元的营销费用。

经过近两年的快速发展，ETF领域的竞争格局已经基本确立，头部化特征显著。对于拥有不同禀赋的基金公司来说，发力ETF的动机和面临的处境截然不同：头部基金公司致力于补齐产品线，稳住规模和行业地位；中小基金公司则想在行业主题产品上获得突破。

主动到被动 细分领域短兵相接

开年以来持续调整的股票市场，给主动权益基金的发行“泼了一盆冷水”。统计数据显示，1月新成立的基金数量为266只，发行份额仅1188.20亿份，较去年12月的3036.57亿份，降幅显著。

当明星基金经理也很难带动销量时，不少基金公司果断地将目光投向了其他产品，ETF就是其中最受关注的类型之一。

“主动权益基金发行放缓已成定局，‘固收+’现在又是一片红海，养老FOF相关政策还没落地，现在能推的就是一些行业指数基金和ETF。”某中型基金公司市场营销部负责人告诉记者，推行业指数基金和ETF能补齐产品线，同时也是为了提前布局投资风口。“经过这一轮的调整，消费、科技等赛道的投资性价比逐渐凸显，但市场上主动基金已经很多，正好趁这个机会把细分领域的指数产品配齐，一旦行情启动就能乘风而上。”

2月16日，嘉实基金、华安基金、上投摩根基金、汇添富基金上报了上证科创板新一代信息技术ETF，此举意味着科创板细分赛道迎来了首批主题ETF产品。此外，从基金公司年初以来上报的ETF及联接基金来看，主题型产品占了绝大多数，畜牧养殖、数字经济、电力公用事业等都是其中的热门主题。

补齐与突破 大小公司策略分化

方向已明，但对于拥有不同禀赋的基金公司来说，发力ETF的动机和面临的处境截然不同。

头部基金公司致力于补齐产品线，同时推出更多创新产品，以稳固管理规模和行业地位。以华夏基金为例，在补齐行业主题ETF的同时，也在向Smart Beta、ESG等方向发力，沪深300ESG基准ETF、中证智选1000成长创新策略ETF目前正在发行。另外，证监会网站披露的新产品审批信息显示，中证智选1000价值稳健策略ETF已上报，或将复制创成长ETF、创蓝筹ETF的成长路径。统计数据显示，创成长指数自2012年12月31日（基日）至2022年2月18日，9年多时间里累计涨幅达568%，远高于同期创业板指296%的涨幅。

中小基金公司则想在行业主题产品上获得突破。上海证券基金研究中心统计数据显示，2021年权益ETF产品细分态势十分明显，有很多行业主题ETF为首次发行，并且出现了很多细分行业ETF和主题概念ETF。统计数据显示，2021年首发行业主题ETF占全部行业主题ETF的58.93%，超过了半数。新行业主题ETF集中在新材料、大数据、物联网、沪港深、新能源、电池、化工等方向。

值得注意的是，产品审批、团队、资源等客观因素使得ETF领域的进入门槛越来越高。今年以来发行失败的3只基金产品中有2只是中小基金公司旗下的ETF，这从一个侧面反映了进入ETF市场的难度。此外，即使发行成功，每年的产品维护成本也相当可观。

“系统、团队、做市商等方面都需要投入，这还不包括宣发推广及其他隐形费用。”某管理规模超过百亿元的ETF基金经理告诉记者，假设一只ETF首发规模为2亿元，为了维持产品运作，每年的成本大概在200万元到300万元不等。一只ETF要实现管理费和支出持平，其规模至少要在5亿元以上。统计数据显示，截至2月18日，在全市场547只股票型ETF中，资产净值在5亿元以上的只有187只，占比不到三成。

创新与发展 行业发展前景广阔

2021年，ETF领域迎来了一波井喷式发展，无论是发行数量还是资产规模都创出了历史新高。

《上海证券交易所ETF行业发展报告（2022）》（下称《报告》）显示，2021年，境内共有275只ETF挂牌上市，至年底境内交易所挂牌上市的ETF数量达到635只，较2020年底增长71%；境内ETF的投资标的涵盖了股票、债券、货币及商品等大类资产，年末资产总规模达到14052亿元，同比增长27.9%；除去货币ETF，ETF资产规模较2020年增加2722亿元，增幅高达32%；从场内份额变化来看，全市场非货币ETF份额达到了7264亿份，较年初增长61%。

ETF市场强者恒强的趋势越来越明显。上海证券基金研究中心统计数据显示，截至2021年底，管理ETF超过10只的基金公司共有19家，这19家基金公司合计管理的ETF规模占全部ETF规模的比例高达96.44%。其中，华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金的ETF管理规模均超过千亿元；华夏基金在管ETF规模突破2400亿元，行业领先地位显著。

尽管去年迎来井喷式发展，未来ETF的发展空间仍十分广阔，而创新是引领产品发展的最大动力。

《报告》认为，2022年ETF市场将迎来权益类产品不断丰富、支持国家重大战略布局的主题类ETF快速发展、债券基金品种持续丰富等重大变化。ETF 产品布局方面，绿色环保节能、科技迭代创新、消费升级等概念的主题型、行业型ETF将持续发展。此外，随着机制不断完善，ETF市场运行效率也将不断提高。