来源：上海证券报 作者：范子萌

连续三个月持平，新一期贷款市场报价利率（LPR）报价继续“按兵不动”。4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，两个品种LPR均与上月持平。

眼下，由于全面降准尚未落地，叠加最新一期中期借贷便利（MLF）操作利率并未改变，本次LPR不变在市场预期之内。业内预期，在稳增长的政策主线下，未来LPR下调仍有必要性，同时，结构性货币政策将持续发力，实体经济贷款利率仍有下行空间。

连续三个月“原地踏步” 二季度仍有下调可能

LPR报价已连续三个月保持不变。上周，人民银行等量续做1500亿元MLF，中标利率保持不变。由于MLF操作利率是LPR报价的参考基础，本月LPR报价未变，符合市场预期。

与此同时，商业银行的负债成本压力仍待进一步缓释。人民银行近日宣布，决定于4月25日下调金融机构存款准备金率。此外，有市场人士称，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个BP左右，自愿非强制。

“降准可以在一定程度上引导LPR下行。但本次降准力度有限，预计对银行负债成本下行的影响仅为65亿元，难以带动LPR下调。此外，尽管存款利率报价下调有助于降低银行负债成本，但该项建议的落地与效果显现仍需时间，政策效果有待观察。”中信证券联席首席经济学家明明表示。

分析人士认为，在稳增长的政策主线下，未来LPR仍有必要下调。“5月和6月，LPR报价下调10至15个基点的概率较大。”东方金诚首席宏观分析师王青判断。

王青表示，结合当前宏观经济形势来看，二季度还有可能实施一次全面降准，也不排除MLF利率小幅下调的可能，加之银行存款利率存在下行趋势，货币市场利率也将保持低位运行状态。

贷款利率仍有下行空间 结构性货币政策将持续发力

LPR保持不变，无碍金融行业持续向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

从利率水平看，当前实体经济贷款利率已经处于低位。今年以来，人民银行引导市场利率下行0.1-0.15个百分点，带动一季度企业贷款利率同比下降0.21个百分点至4.4%，为有统计以来的记录低点。

王青表示，尽管4月LPR报价不动，但短期内企业贷款利率还将延续下行走势。“近期降准的落地以及中小银行存款利率浮动上限下调，都将在不同程度上为银行降低成本。这部分成本下降有望充分向实体经济传导，推动银行下调企业贷款利率。”

中国民生银行首席研究员温彬表示，预计今后贷款利率将继续保持稳中回落态势，支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户等渡过难关，稳住经济基本盘。

同时，结构性货币政策工具的实施力度近来进一步加大，将引导银行以低利率向小微企业、绿色发展和科技创新等重点领域投放信贷。明明表示，“近期多项宽松政策落地，使得进一步宽松的政策空间缩窄。但在局部地区疫情拖累稳增长、宽信用进程的背景下，政策宽松取向料不会扭转，但或将逐渐转向结构性支持为主。”

近日，央行、外汇局印发的《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》提及，对于受疫情影响较重的行业适时增加再贷款额度，为交通物流、科技创新、煤炭清洁等领域提供再贷款支持，对小微企业等受困市场主体加大普惠小微贷款支持工具力度等23项举措。