来源：上海证券报 作者：陈玥

昨日，A股市场主流指数大幅下跌。从基金估值来测算，当日跌幅超过7%的基金超过400只（A/C份额分开计算），跌幅超过5%的基金数量超过2500只。

虽然市场表现再度冲击了不少投资者的信心，但在专业投资人看来，在周期波动的市场中，一个趋势的加速，往往意味着另一个方向的开启。“无平不陂，无往不复”，既是古人的智慧，也是市场运行的规律之一。

基金经理认为，从中长期的角度来看，目前市场的估值已接近2018年底的水平，估值回归蕴含投资机遇，面对市场的波动，应立足长期、冷静应对。

市场缘何超预期下跌？

市场为什么出现超预期下跌？

华夏基金认为，当前A股运行环境较为复杂，短期不确定性因素持续扰动。从内部来看，疫情仍在努力控制的过程中，多点散发的风险引发担忧情绪，同时经济基本面下行压力阶段性较为明显；从外围来看，美国紧缩预期进程加快，美债收益率持续上行，人民币汇率短期下跌也对市场构成压力。在情绪化主导的波动过程中，指数难免出现超调，市场下跌的过程本身也是风险释放的过程。

招商基金表示，A股开始反映全球经济衰退的风险，进入风险厌恶模式，主要原因是疫情多点散发正在对经济形成新的冲击，背后核心的原因在于全球经济衰退的隐忧开始出现。

博时基金认为，存在资金面的影响。上周，A股日均成交额低于8000亿元，已降至2021年6月以来的低位，从逐步萎缩的成交额可以看出资金观望的态度较明显。从北向资金的走向来看，波动比较大，显示海外资金对A股的态度不是很明朗。在美联储加息、国内疫情等不确定性因素依然存在的情况下，短期来看，投资者的情绪仍将受这些因素的压制，在暂无有效增量资金入场的情况下，A股向上的动力不足，震荡寻底。

后市不必过于悲观

基金公司普遍认为，短期内市场的震荡寻底或将继续，但从中长期来看，一些积极因素在集聚。

华夏基金认为，稳增长政策将会进一步加码，稳定市场信心。受多重因素压制，指数虽然短期难以反转，但当前时点已经不宜过度悲观，市场政策底已经比较明确，但过渡到市场底的确认需要时间。

创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，尽管A股整体弱势局面难以扭转，但短期不容忽视政策维稳决心。市场将会峰回路转，超跌反弹需求和维稳政策都不可忽视，后期市场企稳反弹的概率在加大。

海富通基金胡耀文表示，A股市场目前的主要矛盾是疫情发展对经济的影响，以及稳增长发力在短期内存在一定的不确定性。但是，中国经济的吸引力及韧性仍在，稳增长政策决心不动摇，未来或有加码的可能性。从中长期角度来看，目前市场的估值已接近2018年底的水平，估值回归蕴含投资机遇。现阶段，市场处于磨底期，中长期视角下市场的机会大于风险。

如果以基金回撤来推演市场底部，海通证券荀玉根团队研报认为，今年以来基金净值、沪深300的跌幅已经类似2008年、2011年和2018年。以普通股票型基金指数来衡量，截至4月22日，今年以来主动股票型基金净值已整体下跌23%，而历史上基金下跌幅度超20%的年份仅有2008年（全年下跌51%）、2011年（跌25%）、2018年（跌24%）。从宽基指数的表现来看，沪深300今年的跌幅已达19%，而历史上沪深300跌幅超20%的年份同样仅为上述年份。

荀玉根团队分析称，当沪深300下跌20%后开始定投并持续2年的平均收益率为13%，股票型基金指数下跌20%后开始定投并持续2年的平均收益率达47%，借鉴历史数据，着眼未来，当前或是布局期。