来源：上海证券报

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11月以来，债券市场陷入调整，但诸多纯债私募基金业绩却逆势翻红。

最新数据显示，截至12月15日，纯债私募基金11月以来净值涨幅超3%，部分百亿级私募旗下产品净值近一个月涨超6%。据悉，表现突出的纯债私募基金大多配置了地产债。业内人士表示，11月以来，房地产利好政策频出，地产债强势反弹，相关基金业绩随之得到提振。

纯债私募基金业绩亮眼

11月以来，在债市整体调整过程中，纯债私募基金却收获了亮眼业绩。

私募排排网数据显示，截至12月15日，有业绩记录的724只纯债私募基金11月以来整体收益为3.64%，正收益占比为76.66%，其中80只纯债私募基金收益超过10%。

具体来看，11月以来，多家百亿级私募旗下债券策略产品净值涨势喜人。

第三方平台数据显示，截至12月13日，合晟资产旗下一只固收策略私募产品近一个月来净值涨幅超过8%；截至12月9日，希瓦私募旗下固收策略代表产品近一个月净值涨幅也达6.98%。

上海证券报记者采访获悉，大多数表现亮眼的纯债基金配置了地产债。渠道人士透露，合晟资产旗下进取型债券策略产品近一年密切关注地产债，截至11月末，该产品地产债的配置比例超过20%。希瓦资产旗下债券策略产品也配置了一定比例的地产债。

政策利好驱动地产债反弹

近期地产债开启了反弹进程。Choice数据显示，截至12月15日，中证地产债指数近一个月涨幅达2.91%。具体来看，截至12月14日，碧桂园发行的20碧地01债券，从11月的最低价36.5元上涨至90元以上，旭辉集团发行的20旭辉01债券则从最低价24.5元上涨至50元以上，涨幅均超过100%。

优美利投资总经理贺金龙分析称，11月以来房地产企业家信心逐步恢复，短期市场信心得到提振，叠加前期跌幅较深，地产债因此迎来强势反弹。

备受市场关注的是，近期地产债上涨是短期反弹还是中期反转？

竹润投资认为，近期一系列政策落地有利于地产行业信用的持续修复。与此同时，未来房地产销售好转有望进一步强化金融机构对房企的信贷融资行为，后续头部开发商地产债有望持续反弹。

机构提示投资人警惕风险

值得注意的是，多位业内人士提示，看到地产债机会的同时还需警惕风险。

“房企的债务问题牵涉面广，处理的复杂程度高，因此相关债券的修复过程存在较大不确定性。”国恩资本首席研究员杨先哲坦言，房地产企业的危机处理往往需要“以时间换空间”，若企业通过展期等方式化解危机，空间便成为关键因素。未来，地产债市场可能会分化，机会与风险并存，选择标的时需更重视企业质量。

某百亿级私募固收基金经理也表示，地产债走势短期取决于政策面，中长期则取决于销售情况。但销售复苏大概率会一波三折，因此后续地产债走势波动可能加剧，投资人需重点关注政策落地节奏，以及房地产销售、融资等方面的边际变化。

在钜融资产研究总监冯昊看来，房地产行业能否打通“再融资改善—债务压力缓解—房屋供给能力上升—销售改善”的正循环链条，当前仍存在不确定性。因此，经过快速反弹后，交易短期预期的投机行为需要警惕，后续投资应聚焦企业的资产质量。