来源：华夏基金

(资料图)

路边的小学生总是对书本里的知识坚信不疑：两点之间，直线最短。直来直去、一路通途，似乎便是人生的捷径。

走出课室，当第二阶段的人生逐步开启后，或许他们又有不一样的领悟：曲线比直线真实，波折人生恰如曲线。

曲线的起承转合中蕴含说不尽的道理，流动的韵味能引导视线做无穷的追逐，能引发心灵做多元的思索。

即将老去一岁，挖掘基听人说：懂了人生曲线的道理，生活可能更加容易。挖掘基希望大家来年过得更好，所以写了一篇这样的文章。

NO.1人生中的养老曲线

从出生到百年，没有一天不需要花钱，却并非每天都能赚钱，所谓“挣钱一阵子，花钱一辈子”。不同年龄阶段的收入、支出情况便绘制成了一条“人生收支曲线”，亦被称为“人生草帽图”。

人生收支曲线

少年期无忧无虑，家人为我们负担生活、教育花销，真正的少年不知愁滋味，壮年期是人生的黄金时期，年富力强，收入颇丰但亦责任重大，老年期颐养天年，但同时面临收入缩水、看病就医等危机，消耗着前半生的积累。

世界银行曾在研究报告中发布过一张统计曲线图，真正的“人生收支曲线”并没有随年龄增长如期大幅走低，相反，对于高收入国家组，消费支出一生持续走高，临近生命尽头支出甚至还出现了陡升。

世界银行统计的人生收支曲线

(来源：世界银行)

2021年，我国人均国民总收入约为1.24万美元，已经非常接近高收入国家的门槛1.32万美元(来源：经济日报)，因而为了应对可能出现的“收入高峰-支出高峰”时间错位，每个人有必要提前规划、储备，管理好自己的“人生草帽图”。

那么作为一个普通人，如何简单又高效地做好横跨数十年的养老投资？专家们很早就在苦思冥想，如何按照生命周期设计一款产品实现养老投资一键打理，最终从热力学能量守恒定律中获得了灵感，开发出了养老目标日期基金(TDF)。

目标日期基金所采用核心模型的便是传说中的“下滑曲线”，随着退休日期的临近逐步降低权益资产的配置比例，它的原理是：“个人年龄和风险承受能力动态守恒，呈反向关系。” 同热力学能量守恒定律一样，都是自然规律。

初次发行的养老目标日期基金下滑曲线

这条曲线的诞生解决了普通人养老投资的两大痛点。一是选购方式清晰简单，按照退休年份选取皆可，比如75-85入手养老2040,80-90入手养老2045；二是根据生命周期持续性动态资产配置，一次买入，终身无忧，是个人养老金时代的最优解。

乔纳森·劳赫写了一本书叫《你的幸福曲线》，书里说年龄与幸福的关系很有趣，呈U型曲线，60多岁后的晚年时期幸福感是上升的，这份幸福感或许就源自在老去之前就已悉心做好的准备。

NO.2投资中的微笑曲线

微笑是一把神奇的钥匙，也是一个心照不宣的符号。微笑曲线其实始自于宏碁集团创办人施振荣先生，他在1992年为了“再造宏碁”提出了有名的“微笑曲线”(Smiling Curve)理论，作为企业发展的战略。

企业发展微笑曲线

后来，基金投资者把微笑曲线理论运用到了基金投资中，是定投者的胜利符号。大概意思就是在市场震荡时按一定周期不断投入资金，发挥分批建仓的优势，摊低平均成本，待市场回升时获利，这其间的收益便绘成了一个上扬的微笑。

基金定投微笑曲线

大部分投资者忌惮的市场波动，恰恰是绘制微笑曲线的必备颜料。即便是在整体呈现震荡熊市的2022年，定投策略仍不失为最朴素、最适合绝大多数投资者的基金配置方式，尤其是在低估值水位加大定投，可以获取更优秀的收益。

挖掘基的朋友说2022年是他梦碎的一年，今年元旦第一天抱着“暴富”的梦想进入股市，大笔一挥把大部分积蓄投入购买偏股混合型基金，没想到被熊市击溃，半年后折损了9.14%的本金，发家致富的新年愿望无奈变成了回本就好。(数据来源及测算见后文)

挖掘基告诉他，同样是在2022年1月1日这一天入市，如果采用按周定投的方式投资偏股混合型基金，选取每周一为定投日，坚持半年之后定投收益率将达到5.58%，年化收益率为11.78%，虽然离暴富尚有距离，但也算是小有收获。(数据来源及测算见后文)

(数据来源及测算见后文)

定投及一次性投资收益曲线

(以上数据来源：同花顺，采用偏股混合型基金指数进行测算，定投周期为周，每周一扣款，定投周期为2022.01.01-2022.07.01，每周投入本金500元，忽略费用。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市需谨慎。)

细细观察，就会发现即便是在今年偏熊的环境下，年初开始启动定投，收益也能画出一条 “微笑曲线”，定投的纪律性投资帮助我们把握住了今年中间赚钱效应最好的时间，并且由于成本在低位不断摊低，因此无需市场上涨到原先的初始位置，即可盈利。

经过一番起落，今天的上证指数定格在了3073点(数据截至2022.12.29)。选取过去具有代表性的3000点附近，启动按月投资偏股混合型基金指数，定投至今全部都能取得正收益，且开启定投时间越早，定投时间越长，定投收益率越高，累计收益亦更加可观。

(数据来源：Wind，开始定投时间分别为所示时间当月月末，截止定投时间均为2022.9.30，定投日：每月月末，节假日顺延；以偏股混合型基金指数为模拟定投标的；忽略费用，每月定投1000元。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市需谨慎。)

估值偏低的3000点，基金定投提供了一种“进可攻、退可守”的方案，无疑是成熟投资者的智慧。一方面，战略上乐观，坚信跌多必涨的周期力量和中国权益市场的长期向好；另一方面，战术上谨慎，看淡短期涨跌，着眼长期布局，是一种“模糊的正确”。

NO.3社会中的周期曲线

自然界中周期性变化比比皆是，昼夜交替、四季轮回、潮涨潮落；而人类社会中，产业兴衰、股市涨跌、经济起伏等等也表现出明显的周期性特点，周期是保持自然秩序、实现永续运转的基础，亦是人类认识客观规律的前提。

周期性变化可以用钟摆的运动形态来描述。钟摆在最均衡状态停留的时间总是最短，趋势一旦形成，就不会很快结束。所以不均衡才是常态，如同走路，总是左一脚、右一脚，但这正是前行的正确姿态。

钟摆曲线

经济运行具有周期性。就像季节变换总是沿着“春、夏、秋、冬”这一顺序运行，经济周期也总是在“繁荣、衰退、萧条和复苏”中循环往复。全球主要经济体的经济周期大部分时间是同步的，大致都在3-4年，不过在周期拐点上，各国并不一致。

主要经济体经济周期曲线

(来源：Wind，中银证券)

2005年至今国内经济共经历了四轮完整的周期，平均每个周期历时42个月(来源：中银证券)。但是社会活动的复杂性也使得周期中各个阶段的持续时长不定，拐点和转折难以准确预判。

过去一年多，外部冲击、疫情爆发和地产探底拖累下，国内经济W 型二次探底。展望明年，回归常态、重启复苏是宏观关键词，二十大开局之年，稳增长紧迫性提升，消费端与投资端共同发力，经济步入复苏期已在预期之内。

A股走势亦具有周期性。如果把牛市和熊市时间加起来，大约是三到四年一个周期，过去五轮的牛熊交替都符合这个规律。回过头来看当下的市场，此轮周期开启的时间是2019年1月，到现在快要四年了，目前多项估值指标显示A股处在底部，正在孕育开启新一轮周期。

上证指数牛熊周期曲线

根据海通证券的统计，A股历次熊转牛，上涨平均可持续2-3年，期间沪深300最大涨幅56%-629%，万得全A最大涨幅为39%-615%，因而下跌周期的尾声不妨勇敢布局。(来源：Wind，海通证券)

技术创新也具有周期性。从历史上革命性新技术的发展轨迹来看，每轮技术浪潮大致可分为三个阶段。早期阶段，一些有远见的公司利用技术带来的机遇获得竞争优势；中期阶段，技术为整个行业带来彻底变化，但带给单个企业的竞争优势减小；发展后期，新技术过度投资带来激烈竞争、供给过剩、价格降低。

行业生命周期曲线

不同的渗透率水平决定了一个行业所处的生命周期阶段。2000年以来，四次大的赛道投资机会，行情结束时的渗透率大约在40%-60%之间(来源：招商证券)。从这个角度看，当前新能源、高端制造等热门赛道的行业渗透率仍有较大提升空间，值得怀抱星辰大海的期待。

热门赛道位置曲线

(来源：招商证券

挖掘基讲了一堆曲线，关于养老、关于投资、关于社会。一条曲线的形成，是由动点运动时连续变化的方向所绘就。起承转合中的韵律中，一条条曲线交织为世界的经纬，后又成为社会的指导。

年终倒计时只剩一天，还有一丁点时间做旧年的最后一次回望，就要跌跌撞撞步入新岁了。挖掘基趁机写下这篇关于曲线的文章，其中的道理万一有些助益呢，那便是挖掘基送你的新年礼物。