来源：金融时报 作者：解旖媛

公募基金2022年四季报披露落下帷幕。天相投顾基金评价中心日前发布的数据显示，公募整体规模方面，截至2022年四季度末，公募基金整体规模25.74万亿元，较2022年三季度末26.32万亿元规模环比下降2.23%。

随着疫情防控政策的调整和优化，从2022年四季度以来，A股市场出现小幅度回暖，公募基金投资收益也因此由负转正。据植信投资研究院统计，2022年四季度，公募基金投资收益在国内外资本市场均出现回暖的作用下由负转正，为728.6亿元。

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2023年1月以来，在A股市场持续回暖的背景下，基金发行呈现“股热债冷”格局。业内人士表示，2023年，股市可能在经济复苏中持续回暖，公募基金的投资收益及市场对其投资的热情有望提升。

四季度主动权益基金收益回暖

截至2023年1月28日，共152家公募基金管理人披露了2022年四季报，整体规模为25.74万亿元，环比2022年三季度26.32万亿元规模下降2.23%，同比2021年四季度25.57万亿元规模增长0.63%。分类型来看，天相一级分类其他基金(主要为REITs)及海外投资基金规模环比增长超过20%，股票基金增长8.68%，而商品基金、债券基金规模环比下降7.95%、6.85%。

从今年整体来看，受宏观环境以及A股市场行情的影响，投资者风险偏好下降，主动权益基金遇冷，债基受追捧。不过，2022年四季度以来，A股和港股市场都迎来了一波反弹，部分基金产品的利润有所提升。同时，在我国经济复苏的影响下，投资者的风险偏好有所提升，四季度股票型基金的净申购金额为近两年各季度的最高值，达到1827.3亿元。

与此同时，2022年四季度，公募基金在近两年各季度中首次出现净赎回，净赎回金额为6872.1亿元，主要集中在债券型基金和货币市场型基金，两类基金的净赎回金额分别为6099.4亿元和2434.5亿元。

植信投资研究院高级研究员路宜桥表示，低风险类基金被大量赎回可能由于两方面原因。一是随着疫情的影响逐渐褪去，权益资产的相对投资价值有所回升，这使更多投资者的风险偏好也有所提升；二是四季度以来债市也出现回调。随着经济的恢复，债市的上涨空间有限，这也降低了投资者对债券型基金的投资意愿。

另外，从公募基金公司收益率来看，截至2022年四季度末，对152家公募基金管理人进行主动偏股基金产品规模加权季度收益率统计，排名前十的基金管理人均实现正收益率。主动偏股管理规模在百亿元以上的基金管理人中，泓德基金2022年第四季度规模加权收益率为9.98%，排名第一，中庚基金、财通资管紧随其后，规模加权季度收益率为7.44%、7.12%。中泰资管、泰康基金规模加权季度收益率超过5%，交银施罗德基金、国海富兰克林基金、华商基金、工银瑞信基金、东证资管收益率位于行业6至10名，规模加权季度收益率超过2.7%。

白酒、新能源和医药成为布局主流

随着四季报的披露，公募基金重仓股也浮出水面。整体来看，2022年四季度主动权益类基金主要投资于电力设备、食品饮料、医药生物、电子、计算机五大行业，相比2022年三季度，医药生物增持明显，电力设备、食品饮料和电子持仓略有下降。

2022年四季度，白酒、新能源和医药股成了公募基金布局主流，前十大重仓股中有4只白酒股、3只新能源股和2只医药股。具体来看，贵州茅台依然稳坐第一重仓股“宝座”，宁德时代位列第二名，泸州老窖、药明康德、阳光电源、中国中免均榜上有名。

据路宜桥分析，排名前十的重仓股显示出两个特点。一是重仓股集中度有所下降。贵州茅台虽然仍为重仓股第一名，但公募基金对其投资市值较2022年三季度下降29.7%，仅为1143.0亿元。而且排名前十重仓股市值的差额由1497.4亿元降至1048.4亿元，说明四季度公募基金投资重仓股的资金较为分散。在股市出现回暖趋势的情况下，公募基金的资金也更倾向分散投资，寻找最佳的获利机会。二是重仓股中消费和互联网相关的股票有所增加。2022年四季度，腾讯控股、五粮液和中国移动均为新进入前十的重仓股，泸州老窖的排名也有所提升，这主要是由于经济恢复和假期对消费领域的积极影响及港股上涨带动互联网相关板块的回暖。

今年资本市场机会大于风险

2023年1月，公募基金发行已经收官。受春节长假影响，1月份基金发行份额环比出现较大幅度的“缩水”。Wind数据显示，截至1月31日，1月份以来新发基金共58只，发行总份额为401.14亿份。

展望2023年，市场人士普遍持乐观态度。鹏扬基金总经理杨爱斌认为，2023年更看好中期权益类资产的表现，尤其是与安全发展、科技创新等政策相关联的板块。疫情防控措施全面放开后的消费出行链、房地产政策转向后的地产链、受益于政策和消费服务回升的港股互联网股票都可能孕育较好的投资机会。

易方达基金经理武阳表示，展望2023年，资本市场的整体机会大于风险。从长期维度看，政策支持全社会直接融资比例提升，居民增加财产性收入需要优质股权类资产的投资渠道，从供给和需求两个方面为资本市场提供了支撑。从中期维度看，全球范围内紧张的国际局势有所缓和，大宗商品价格也逐渐回落，随着疫情防控优化和地产调控政策的边际变化，市场最不确定的时期已经过去，现在是较好的布局窗口。

路宜桥认为，随着经济恢复、疫情影响褪去、股市回暖，股市的乐观情绪将提振市场信心，股票型基金、混合型基金和FOF的净申购金额将有所提升。重仓股方面，随着疫情防控措施调整优化及房地产利好政策的发布，未来一段时间，旅游、餐饮、房地产、机械设备等相关行业可能会有较好的成长性，公募基金的投资也有望向相关企业倾斜。