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来源：上海证券报 作者：王彭

随着市场持续调整，基金发行市场陷入低迷期。据统计，刚刚过去的5月，基金发行份额创下近5年新低。与此同时，多个指标显示，当前A股市场已进入历史底部区域。在此背景下，投资基金的未来回报率如何？基民又该如何调整自己的心态和投资策略？

数据显示，5月全市场仅成立38只基金，发行份额366.2亿份，创下近5年新低。据天风证券统计，截至5月26日，股债收益差又回到了接近-2X标准差的位置，反映了较为悲观的预期。历史上，只在2012年12月、2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年10月跌到过这一位置。

在业内人士看来，观察市场情绪，可以参考成交量、换手率、破净率等多个指标。以史为鉴，市场的阶段性筑底一般对应着市场情绪的冰点，同时伴随着成交量与换手率的大幅下降。

东北证券选取了2019年后较为典型的五段指数震荡下行区间进行对比，当前A股的换手率（0.96）、股权风险溢价ERP（5.79%）、成交额相对高点比例（即缩量情况，70.7%）均处于历次底部区域，具备较为明显的底部特征。

站在当前时点来看，多家机构认为，无论从历史数据还是市场环境来看，投资者对后市不宜悲观。南方基金以偏股混合型基金作为指标，在2010年以来十次基金发行冰点期首日买入基金，测算了基金投资回报率。结果显示，如果持有1年，十次中有七次都是正收益；持有3年，有八次为正收益，这八次如果持有至今，年化收益率均超8%。

富国基金表示，A股市场的风险收益特征体现为“高收益、高波动”，在大幅回撤的2008年、2011年、2016年、2018年后，基金往往表现较好。2022年，偏股基金指数下跌21%，2023年至今仍下跌3%，这也意味着A股风险已大幅释放。

华夏基金认为，市场低迷的时候是择机布局的好时机，因为对于优秀的资产，价格的阶段性偏离必将随着时间推移被“摆正”，投资者需要的是坚定的信心和足够的耐心。虽然市场什么时候结束调整难以精准预判，但可以确定的是，在复苏大方向不变的今年，处于企业盈利上行期的A股的确处于一个向下空间有限、向上反弹可期的位置。

“市场冷清的时候，我们不妨尝试分批投资，从而尽量减少拐点思维的影响。这种思维会让我们总是想要精准把握最低点，然后在最低点投入所有的资金。除此之外，我们也不应该忘记自己的风险承受能力和投资的预期管理。”睿远基金称。