来源：华夏基金

跌麻了，又是无效打工的一天……

尽管沪指还在3200点上下扑腾，但前些天总是指数回来了、钱却没有跟着回来。今天看着这逾4500家下跌的个股涨跌比，挖掘基含泪收下一碗大面……

(资料图)

有亏肿了的小伙伴在后台咨询：市场跌跌不休，坚持了一两年账户还在亏，还能怎么办？

市场下跌、情绪低迷，所有人都很难赚钱，同是基金人的挖掘基完全可以跟大家共情。如果基金套牢了，我们应该怎么办？忍痛割肉？躺平等待？还是积极补仓开始自救？

首先，可以肯定的告诉大家——盲目割肉不可取。

这样做不仅仅是把浮亏转化成了实亏，也彻底告别了后续反弹回本的机会。挖掘基“纵横股海”十余年后发现，择时的玄学时常是“主升浪唯唯诺诺、退潮期重拳出击、黎明前挥泪割肉”。割在最低点，等市场反转后，后悔拍大腿的大有人在。

万物皆周期，资本市场也是如此。股市总是潮起又潮落，尽管潮起多高、潮落多深较难预判、次次不同，但涨多了会跌，跌出性价比了也必然会企稳回升。

便宜就是硬道理，低估的市场不代表买入就能立刻赚钱，但跌出了安全边际后，长期胜率便有望明显提升，理智的投资者不应倒在黎明前。

那么，面对当前市场环境，应该如何操作呢？

虽然长期持有躺平也不失为一种方法，但通过合理的补仓摊薄持有成本，就有望在反弹来临时更快回本，甚至取得较好的正向收益。

接下来，不妨考虑这两步。

#第一步

评估基金的补仓价值，确定补仓顺序——先给基金做个“体检”。

如果持有基金时间尚短，而基金的短期表现不佳，其实并不需要过于担忧。短期的扰动因素太多，市场风格、情绪甚至运气都可能影响净值的表现。

如果持有基金的时间超过2年却仍然处于亏损状态，则需要判断一下导致“跌跌不休”的原因。

如果更多是市场整体的原因，不妨耐心等待、静观其变。如果是因为所处行业处于蛰伏状态，那要分清楚是行业长期不景气，还是受到阶段性利空影响。

如果是行业长期不景气，可能需要及时抽身；

如果只是受到某些因素扰动，并没有颠覆长期投资逻辑，且板块的历史业绩表现良好，则可以继续观察。

对主动管理基金而言，如果同行业、同类型的基金都有反弹，但只有这只在跌，那么就要看看其自身是否存在问题。

一个重要的参考指标就是，能通过晨星网查到的基金阿尔法系数。阿尔法系数越大，通常说明基金经理的选股能力越强。

如果你持有的基金跟下图一样，相对基准指数和同类平均都能取得正的阿尔法系数，就说明基金经理具备较强的主动管理能力，不妨放眼长期、坚定持有。否则，就需要考虑转换产品。

（来源：晨星中国官网）

市场的逆风期总会过去，伴随着行情的回暖，优秀的基金也有望随之展现出相应超额收益。

如果诊断后发现基金自身的问题不大，就可以考虑开始补仓了。

——再合理安排补仓顺序。

如果持仓的多只基金都出现了亏损，如何确定补仓顺序呢？

一是优先补仓估值跌出性价比的。

在行业与赛道增长逻辑不变的前提下，如果风格的原因导致估值处于历史低位，一旦风格反转，就可以赚到估值修复的钱。

目前业绩不错、但股价没有反映的，可能有预期差修复机会主要集中在新能源、消费、医药的几个细分领域。当前预期已经非常悲观，估值不高，政策托底预期也比较强，可以补仓主动管理基金以捕捉一些偏自下而上逻辑的高赔率细分机会。

二是优先补仓效果明显的。

如果某只浮亏基金的仓位已经非常重，而手中子弹有限，即便全都补入这只基金也很难均摊成本，看不到非常明显的解套效果，那么补仓的优先级可以往后放放。

三是优先补仓中长期景气度高的。

补仓能够解套的前提是基金未来会反弹，所以值得被优先补仓的基金一定是那些站在时代风口、拥有逻辑支撑、中长期景气度较高、不会持续低迷的方向。

目前科技领域性价比较高的包括行业信息化、网络安全等数据要素方向，以及半导体设计与封测、互联网龙头等。

四是优先补仓历史业绩优秀的。

那些中长期业绩优异、在之前的下跌中反弹有力、基金经理投资理念备受认可的基金，一般来说可以考虑优先补仓。

#第二步

制定合理的补仓计划，选择适合的策略

补仓有两大原则：

一是要使用规划好的“专用资金”。补仓最忌讳的情形就是没有规划，往往是前面几笔买得最多，如果后续继续下跌，只能因为子弹打光干瞪眼了，并没有起到有效降低成本的作用。

二是避免一把梭哈。市场底一般难以预测，一把梭哈很可能是在接飞刀。最好是在一个较长的时间里多次加仓、逐步抄底，这样才更能起到平摊成本的作用，也能够降低被再度套牢的风险。

为了规避类似的常见误区，给大家推荐几种较为合理的补仓方法。

方法一：“跌破百分比”补仓法

先将准备补仓的资金平分成几份，再预设一个下跌幅度，净值每达到一个跌幅，就加一份仓。

举个例子，可以将跌幅预设为5%。假如你的加仓资金一共有10000元，平均分成4份，每份就是2500元。

那么当第一次下跌5%时，买入2500元；在此基础上如果再跌5%，继续买入2500元；以此类推，每跌去5%，就加仓2500元。一直到用完补仓资金，便开始静待市场反转。

（风险提示：以上数值仅作为举例，不构成投资建议）

这种方式最重要的就是跌幅的设置，这个目标值过大或过小都不好。如果预设的跌幅太大，则补仓时出手的机会就比较少，收集不了低位的筹码，便难以摊薄成本；而预设的跌幅过小，则在回调前期的买入可能过于频繁，子弹有可能早早打光。

一般来说，可以参考基金的历史最大回撤来进行综合判断。比如某基金的历史最大回撤是25%，如果分4次补仓的话，可以考虑将跌幅预设在5-6%左右。

方法二：金字塔式补仓

同样也是先将可以补仓的资金分成几份，价格下跌时买入数量逐渐增多，价格上升时买入数量逐步减少，像金字塔的形状一样。可以避免将大部分补仓资金买在相对高位上，有效摊薄成本。

类似上图，假设成本在2元以上，跌到2元买入1000份（补仓2000元）、跌到1.5元买入2000份（补仓3000元）、跌到1元买入4000份（补仓4000元），实现低位多买。

（风险提示：以上数值仅作为举例，不构成投资建议）

这个方法对投资者的要求也会更高。首先对于未来一段时间的价格走势需要做出判断，其次还要大致估计未来价格底部与顶部，分配不同价位所对应的仓位。大体上来说，金字塔补仓法更适合震荡市。

方法三：定投补仓

在已经有一定底仓的前提下，可以根据自己的现金流情况，制定基金定投补仓方案。比如说，可以每月在发工资的次日对某只基金进行固定金额的补仓，算是一种操心相对最少，疗效也不错的方法。

我们对定投补仓的作用进行过回测：

如果在2018年1月24日，也就是该轮熊市的高点买入1万元沪深300ETF联接基金，持有一个月之后便经历了明显下跌。

如果卧倒不动，需要等到2020年6月，也就是下一轮牛市开启才能解套了，等待的时间长达29个月。

如果坚持每月定投1000元，就可以将回本的持有时间大幅缩短至14个月，缩短了一半以上。

数据来源：Wind，华夏基金，华夏沪深300ETF联接A（000051），基金净值经托管行复核。以上仅作为示例引用，不构成基金推荐。注：本基金间接跟踪沪深300指数，申购费率采用0.12%，持有超过1年无赎回费，故不考虑赎回费。2018年1月24日买入10000元华夏沪深300ETF联接A，自2018-2-12起每月定投华夏沪深300ETF联接基金，每月定投日为定投开始日的次月对日，分红方式为红利再投资，定投区间为2018-2-12至2019-2-12。解套日2019/3/4日当日累计收益率为0.3%，复合年平均收益率为0.17%。复合年平均收益率根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间，复合年平均收益率=[(1+当日收益率)^(365/计算周期天数)1]×100%。指数历史表现不代表基金产品表现。风险提示：基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

这便是定投的魅力。由于我们坚持定投，在下跌的过程中不断收集便宜的筹码，使得我们的持仓成本不断摊薄，因此我们根本不需要行情上涨到原先的初始位置，只需要一个小有幅度的反弹，即可扭亏为盈。

换言之，如果运气没那么差，买入的时点不是阶段最高点，那么情况可能会更好，等待的时间也有望更短。

最后，挖掘基想说，短期市场涨跌难以预判，不如让自己离情绪远一些，越是恐慌越该冷静，以定投从容应对，远离焦虑。

正如彼得林奇在《战胜华尔街》中所说：

如果投资者能够不为经济形势焦虑，不看重市场状况，只是按照固定的计划进行投资，其成绩往往好于那些成天研究，试图预测市场并据此买卖的人。