在政策推动下，近年来，A股公司赴欧洲发行全球存托凭证(GDR)愈来愈热。

《证券日报》记者通过同花顺数据统计，截至6月12日，已有57家上市公司发布了筹划或推进发行GDR相关安排的公告。而正在境内公司发行GDR节奏不断加快之时，鱼跃医疗却突然宣布终止相关发行。

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6月12日，鱼跃医疗发布公告称，董事会同意公司终止境外发行GDR。

考虑到鱼跃医疗此前已经发布了议案并获中国证监会受理，而非只是公布GDR发行意向，因此，鱼跃医疗成为了今年首家终止发行GDR的上市公司。

IPG中国经济学家柏文喜向《证券日报》记者表示：“鱼跃医疗终止发行GDR想必综合考虑了自身的资金需求、股东权益以及国内外资本市场变化。其或将转向融资成本不断走低的国内债市。”

首单终止GDR发行

根据过往公告，鱼跃医疗从2022年11月份起筹备GDR发行；12月份公司拟发行GDR并在瑞士证券交易所上市的申请材料，获中国证监会审查并受理。

鱼跃医疗本次拟发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过5012.38万股，即不超过本次发行前公司普通股总股本的5%。其发行GDR的募集资金，扣除发行费用后，拟用于核心业务进一步发展和战略投资，包括但不限于优质标的的兼并收购及投资、建设境外研发中心及推进全球产品研发计划，以及建设全球产品销售网络与售后服务体系。

然而从筹备至今已耗费半年多的时间，鱼跃医疗却突然宣布终止发行GDR。事实上，终止发行GDR在A股市场中并不多见，今年仅有捷佳伟创一家公司在3月份宣布终止发行GDR。但与鱼跃医疗的情况不同，捷佳伟创仅提出了发行GDR的意向，却并未进入实施阶段。

谈及终止的原因，鱼跃医疗方面表示：“自本次发行上市相关议案公告以来，公司董事会、管理层与相关中介机构一直积极推进GDR发行事项的各项工作。考虑到国内外市场变化，通过对公司实际财务及经营情况、资金需求以及长期业务战略规划进行全面审视，为了充分保障所有股东的利益，公司与相关中介机构进行了深入探讨，经过谨慎的分析和沟通后，决定终止境外发行全球存托凭证事项。”

鱼跃医疗方面称：“公司生产及经营流程稳定有序，本次终止境外发行全球存托凭证是在充分权衡各种因素之后的审慎决策。本次终止境外发行全球存托凭证不会对公司的生产经营和持续发展造成实质性影响。”

“海外融资目前主要面临着欧美央行持续缩表加息引发流动性收缩所带来的融资难度加大和成本上升问题，再加上GDR融资还要摊薄原始股东权益，这让利率持续走低、流动性充裕的国内资本市场融资显得更加划算。”柏文喜向记者表示。

用好两个市场、两种资源

目前，包括隆基绿能、牧原股份、东方财富、扬杰科技、健康元、乐普医疗、康希诺、中国医药、杭可科技、华友钴业、科达制造、杉杉股份等上市公司都在发行GDR的队伍中。

从公告来看，各家企业发行GDR赴瑞交所或伦交所上市的路径不尽相同，但其实现融资和扩大国际影响力的诉求却是一致的。

国际咨询机构弗若斯特沙利文报告显示，近期A股公司发行GDR特点显著。其中，“双创”板块有后来居上之势，行业分布也更加多元，从此前的以锂电等新能源行业为主，逐步扩展到医药生物、石油化工、钢铁、电子等行业。

在上市公司发行GDR热情总体高涨之时，监管层也持续完善相关规则。5月16日，证监会发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》(以下简称《GDR指引》)，以加强对上市公司发行GDR的监管。6月2日，沪深交易所就修订后的互联互通存托凭证上市交易暂行办法向社会公开征求意见。

“此次新规出台，对于A股公司出海融资难度上并无太大影响。”中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平向《证券日报》表示：“GDR解决了A股上市公司在境外发行证券以及境外投资者投资A股上市公司证券的需求。上市企业扎堆前往瑞交所、伦交所发行GDR是优化境内外资本市场互联互通机制的表现和成果，也是中国资本市场对外开放迈向新阶段的重要表现。上述公司大部分都满足了上市满一年、市值大于200亿元等条件。因此，相关规定更多还是聚焦‘规范’问题，核心还是为支持企业用好‘两个市场、两种资源’。”

杨海平认为：“新能源头部企业海外布局，能够提升研发能力及海外市场销售额，能够利用国际、国内两个市场配置资源，实现在全球价值链上的跃迁。”