2020年A股市场整体走出“牛股”行情，上证指数从年前的2870余点上涨至3400余点，但银行股依然处于低迷状态，银行板块从年前的3250余点下跌至3060余点，先前盛传的第四季度银行股价值修复也未如期而来。

而“最惨银行股”渝农商行股票持续“破发”，股价较发行价接近“腰斩”。根据《每日财报》的统计，渝农商行在2019年10月29日上市时，发行价为7.36元/股，首日涨停价为10.60元/股，当天总市值达1062亿元，仅上市10天股价即破发。截止2020年12月31日，渝农商行股价4.5元/股，总市值为500亿左右，下跌了32.84%，位列跌幅榜第一。涨幅榜第一是厦门银行，涨幅96.72%。

在股价跌跌不休的背后，渝农商行还面临着业绩增收不增利、信用减值损失攀高的困境，不良贷款率也有所升高，未来的发展前景存在较大的隐忧。

股价下跌趋势未改，高管增持被指“敷衍”

渝农商行成立于1951年，前身是重庆市农村信用社，在2008年6月份联合重庆市辖区内39个区县行社进行改组，重新组建后挂牌营业。经过多年发展，渝农商行现已成为国内最大的农商行。

2010年12月16日，渝农商行赴港上市，成为国内首家登陆港股市场的农商行，同时也是首家境外上市地方银行和西部首家上市银行。2019年10月29日，渝农商行再次于资本市场启航，登陆沪主板上市。

不过，渝农商行头上顶着“A+H”股的光环，并未令股票增色多少。A股上市当日，渝农商行股价涨停，报价10.60元/股，然而这已是其高光时刻。上市次日，渝农商行股价跌停，此后股票走势一蹶不振，上市10日即股价“破发”。

直到今日，渝农商行股价也从未突破发行价。除了上市首日，渝农商行在7月6日唯一一次站上涨停板，其余时间大面积飘绿。换一句话说，上市之初购买股票的投资者，全部被长期套牢。

渝农商行曾承诺称，首日公开发行股票并上市后三年内，如果股票收盘价连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产，公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。

事实上，渝农商行也确实采取了相应措施，但每次增持都不过是“雷声大、雨点小”。2020年5日9日，渝农商行完成稳定股价方案实施，11名董事高管增持A股股份11.22万股，合计增持金额为75.70万元。12月8日，渝农商行再次实施稳定股价措施，11名董事高管增持行A股股份6.99万股，合计增持35.90万元。

渝农商行两次增持股票金额只有111.4万元，如同一颗石子投入大海，根本起不了多大的波澜。有投资者指责其“敷衍”，随便一个中户股民买的股票，都比渝农商行增持的多。

在股价持续“破发”之际，机构投资者也纷纷出逃。2019年末，渝农商行还有889位机构投资者，而到了2020年9月30日，机构投资者仅剩下6位。

8家农商行中净利唯一负增长

渝农商行作为国内最大的地方性银行，总资产过万亿，但是在8家上市农商行中，其业绩增幅垫底，是今年前三季度净利润唯一负增长的银行。具体来看，渝农商行前三季度实现营收为210亿元，同比增长5.04;实现净利润为77.7亿元，同比下滑9.95%。

即使将时间拉长来看，渝农商行的业绩也未有重大突破。2017年至2019年，渝农商行营收分别为240亿、261亿、266亿，同比增长10.52%、8.87%、1.97;净利润分别为89.4亿、90.6亿、97.6亿，同比增长12.48%、1.37%、7.75%。

与此同时，在8家上市农商行中，渝农商行的信用减值损失也是最高的。截止2020年9月30日，渝农商行信用减值损失为56.60亿，同比增长31.72%。

对此，渝农商行解释称，受新冠肺炎影响，为提高风险抵御能力，进一步优化预期信用减值模型，提高了客户贷款的减值计提准备。

从资产质量来看，2016年至2018年期间，渝农商行不良贷款率分别为0.96%、0.98%、1.29%。2019年，不良率下滑0.04%至1.25%。至2020年前三季度，渝农商行不良率再站上1.29%，余额为64.14亿元，较上年末增加9.55亿元。

国信证券认为，渝农商行通过密布重庆的网点吸收存款，存款优势明显、存款成本较低，但管理成本较高。

2020年三季报显示，渝农商行营业总支出为114.29亿元，同比增长21.95%。其中，业务及管理费为55.79亿元，同比增长13.33%。

银行业竞争压力增大，多元化能否破局?

目前银行业分化正在加大，银行“躺赢”时代已经过去，利润空间正在缩小，竞争压力也越来越大。恒大研究院指出，受新冠肺炎疫情影响，2020年中小银行盈利增速大幅下降。尾部城商行营业收入下降，净利润波动明显，净息差大幅回落甚至转负。

在此背景下，重庆当地银行业再迎一位“搅局者”。近日，重庆银行正式获得A股IPO批文。重庆银行和渝农商行发展历程颇为相似，同样立足于重庆当地，同样先登陆港股上市，再谋求A股市场。此次重庆银行获得资本市场加持，资本充足率显著增强，未来在零售市场争夺上，将成为渝农商行强有力的竞争对手。

重庆银行资产规模相对较小，但资产质量并不亚于渝农商行。截止2020年9月30日，重庆银行总资产为5469.1亿，不良贷款率为1.23%，拨备覆盖率为326.1%，风险抵补能力较强。

在重重隐忧之中，渝农商行走上了多元发展道路，现已拿下消费金融、理财子公司、金融租赁等牌照。

2020年6月29日，渝农商行旗下理财子公司渝农商理财有限责任公司获准开业，成为国内首家获批筹建、获准开业的农商行理财子公司。

2019年11月26日，渝农商行获准参股设立重庆小米消费金融公司。该子公司注册资本15亿元，其中小米公司持股50%，渝农商行持股30%。其开业首日即营收超300万元。

渝农商行旗下渝农商金融租赁有限责任公司成立于2014年12月，是西部地区首家金融租赁公司。其中渝农商行出资17亿元，持股比例68%。截止2019年末，渝农商金融租赁资产总额344.3亿元，净资产37.6亿元，实现净利润5.6亿元。

在宏观环境及银行业“减费让利”的影响下，中小银行都面临着前所未有的压力。渝农商行后续如何改善股价、提振业绩呢?

出品|每日财报

作者|蔡海东