地处富饶的苏南地区、作为全国首家A股上市农商行的江苏江阴农村商业银行股份有限公司(下称江阴银行，002807.SZ)，自上市起便吸引了市场的广泛关注。

这家上市逾5年的银行，交出了怎样的“成绩单”?

该行披露的财报显示，江阴银行营业收入在过去两年几乎停滞不前，2020年、2021年分别同比增长-1.56%、0.46%。而今年一季度情况有所好转，营业收入同比增长22.25%至9.96亿元。

盈利方面，该行2020年、2021年及今年一季度归母净利润分别增长4.36%、20.51%、20.56%。不过，据中诚信国际信用评级有限责任公司出具的《2022年江苏江阴农村商业银行股份有限公司跟踪评级报告》(下称《评级报告》)，2019年—2021年江阴银行拨备前利润分别为23.35亿元、23.07亿元和21.88亿元，呈连续下降之势。

同时，《投资时报》研究员注意到，江阴银行资本充足率指标持续下降。此外，2022年3月末，该行拨备覆盖率高达456.84%，较2021年末上升126.22个百分点，相当于监管红线的三倍。

针对业绩、资本充足率、拨备覆盖率等问题，《投资时报》研究员向江阴银行发送了沟通函。江阴银行回复称，营业收入稳中有进得益于规模的增长及息差水平的提升，自2021年以来该行主动加大对资产负债结构的调整，进一步强化对息差的管理;同时不良下降，资产质量持续向好，拨备反哺利润。

该行强调，2022年本着审慎经营的角度加大了拨备的计提力度。目前资本充足率高于监管标准，可以满足今后一段时期的业务发展需要。

拨备前利润连降

过往年报显示，江阴银行2020年营业收入为33.51亿元，同比下降1.56%;2021年营业收入为33.67亿元，同比微增0.46%。

可以看出，2020年和2021年，该行营业收入增长几乎陷入停滞。其中，2021年营业收入增速较低主要是由于投资收益降低。2021年，江阴银行投资收益为3.05亿元，同比下降52.15%，剔除投资收益后的营业收入为30.61亿元，同比增长12.83%。

进入2022年，情况有所好转。2022年1—3月该行营业总收入为9.96亿元，同比增加22.25%。江阴银行告诉《投资时报》，2022年一季度延续了2021年下半年趋势，营业收入增长呈现稳中有进的态势。营业收入增长的原因得益于规模的增长及息差水平的提升，一季度末该行贷款规模较上年末增长52亿元，净息差2.23%，同比提升0.38个百分点。

据悉，自2021年以来，该行主动加大对资产负债结构的调整，进一步强化对息差的管理。具体来看，资产端，加快普惠零售贷款拓展，压降大额贷款和贴现占比，不断优化资产结构，持续提升贷款收益率;负债端，强化考核引导，加大低成本存款的揽储力度，进一步降低付息成本。

“我行将持续调整资产负债结构，双向驱动着力提升净息差水平，持续推进盈利能力的提升。”江阴银行称。

在盈利方面，该行归母净利润在过去几年保持着增长态势。不过，据《评级报告》，江阴银行2021年拨备前利润为21.88亿元，同比下降5.18%，2020年拨备前利润为23.07亿元，同比下降1.20%。

《投资时报》研究员发现，2022年3月末，江阴银行的拨备覆盖率为456.84%，较2021年末上升126.22个百分点，较2020年末上升232.57个百分点。对于高企的拨备覆盖率，市场上存在质疑该行隐藏利润的声音。

对此，江阴银行对《投资时报》表示，稳健是业务发展的根基，2022年受内外因素的影响，原材料价格上涨明显，该行本着审慎经营的角度，加大了拨备的计提力度。

江阴银行进一步强调，2021年末该行不良贷款余额12.05亿元，同比下降2.31亿元，降幅16.10%;不良率为1.32%，同比下降0.47个百分点，实现上市以来连续五年下降;2022年一季度末，不良贷款余额较上年末下降2.51亿元，不良贷款率0.99%，较上年末下降0.33个百分点，延续下降趋势，资产质量持续向好，拨备反哺利润。

资本充足率持续走低

一季报显示，今年一季度末，江阴银行资本充足率为13.82%，较2021年末下降0.29个百分点;一级资本充足率为12.68%，较2021年末下降0.29个百分点;核心一级资本充足率为12.67%，较2021年末下降0.29个百分点。

自2020年以来，江阴银行的资本充足率逐年下降。2020年末，资本充足率为14.48%，同比下降0.81个百分点;2021年末，资本充足率为14.11%，同比下降了0.37个百分点。

对此，江阴银行解释称，该行资产规模持续增长，风险加权资产规模增长，资本消耗增加，从而导致资本充足率指标下降;但目前资本充足率仍高于监管标准，可以满足今后一段时期的业务发展需要。

值得注意的是，江阴银行的贷款集中度较高。2021年末，在该行公司贷款和垫款中，制造业贷款为283.28亿元，占比为40.33%;批发和零售业贷款为91.34亿元，占比为13.04%;租赁和商务服务业贷款为70.76亿元，占比为10.10%。三个行业贷款占比合计为63.57%。

不良贷款行业集中度也较高。据《评级报告》，截止2021年末，该行存量不良中制造业和批发零售业不良贷款余额分别为7.16亿元和3.14亿元，在总不良贷款中分别占比59.40%和26.05%，主要涉及石油化工、纺织和外贸业，前十大不良贷款合计占比52.36%。

据江阴银行介绍，江阴市位于长三角地区的几何中心，制造业发达，民营经济活跃，综合实力较强。近年来，江阴涌现了一大批行业龙头企业，包括全球最大的精毛纺企业江苏阳光、全球最大的风电部件铸造基地吉鑫风能、亚洲最大的特种钢基地兴澄钢铁、亚洲最大的空调生产企业双良空调等，目前江阴已拥有中国500强企业10家、中国制造业企业500强企业15家、中国服务业企业500强10家，被誉为“中国制造第一县”。

该行表示，经济与金融互生共荣，作为一家立足当地、坚持服务实体经济的中小银行，基于江阴地区中小企业及制造业发达的区域经济特点，贷款中制造业贷款占比较高。

2019年以来江阴银行资本充足率情况

数据来源：银行财报

可转债转股遇冷?

据江阴银行披露的《关于2022年第一季度可转债转股情况的公告》，截至2022年3月末，累计已有人民币24187.66万元江银转债转为该行A股普通股，累计转股股数为4268.86万股，约占江银转债转股前该行已发行普通股股份总额的2.42%。尚未转股的江银转债金额为人民币175812.34万元，占江银转债发行总量的比例为87.91%左右。

而据《江阴银行公开发行A股可转换公司债券上市公告书》，江银转债的转股期限为2018年8月1日至2024年1月26日，至今仅剩不到2年时间。

2018年1月江银转债刚刚发行时，初始转股价为9.16元/股，经历7次价格调整和向下修正后，目前江银转债的转股价格为4.14元/股。

对此，江阴银行表示，截至2022年6月6日，该行股价达到4.33元，已超过转股价4.14元。近年来，可转债转股价格下调是因为每年权益分配。

不过，《投资时报》研究员注意到，2018年5月3日，江阴银行第一次向下修正江银转债转股价格，由9.16元/股下调至7.02元/股，主要是由于该行A股股票出现任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%。同年8月28日，该行将江银转债转股价格由6.92元/股向下修正至5.67元/股，同样是出于上述原因。

转股遇冷的同时，江阴银行的筹资活动产生的现金流量净额为负。2022年一季度，江阴银行的筹资活动产生的现金流量净额为-2.21亿元，同比增加96.44%;经营活动产生的现金流量净额为-864.7万元，同比下降100.22%;投资活动产生的现金流量净额为3.70亿元，同比下降76.74%。

江阴银行称，作为商业银行，该行主要经营业务包括存贷款、同业存放与同业拆借、金融资产投资以及相关中间业务等，当期现金流量规模变化的主要原因在于：一是存贷款主体业务增长情况导致经营活动现金流入流出规模有所变动;二是由于投资策略调整，导致投资活动产生的现金流量规模有所变动。(章帆)